硅谷巨人IBM正在經歷一場艱難的轉型危機，隨著硬件收入大幅下滑，加上“棱鏡門”風波的影響，嚴重拖累中國區收入，其第一財季營收創下5年來最低水平。

“棱鏡門”事件打擊中國區收入

IBM向來是“股神”巴菲特的最愛之一，但如今這家公司的盈利表現卻令投資者感到擔憂。

彭博顯示，在截至3月末的第一財季，營業收入同比下滑4%至225億美元，創5年來新低，同期凈利潤為23.8億美元，同比下滑21%，令投資者頗為尷尬的是，公司收入已連續8個季度下滑。

硬件業務被認為拖了IBM的后腿，第一財季，由于對存儲設備和服務器需求持續滑坡，包括這兩部分在內的硬件業務營收下滑23%至24億美元，據統計，硬件收入占到總收入的11%，是IBM第三大業務，僅次于全球服務部門和軟件部門。

IBM首席財務官馬丁·施羅特(Martin Schroeter)表示，“展望2014年，預計關鍵的高增長業務的業績將繼續強勁，但硬件業務將繼續拉營收增長的后腿。”

那么硬件需求下滑是否是一個全球性問題呢？《每日經濟新聞》查閱資料發現，在過去1年內，全球最大的15家電腦硬件商收入平均增長7%，其中IBM排名倒數第五，有10家企業實現了正增長，其中中國的浪潮信息表現最好。

換句話說，硬件行業收入并未迎來整體性下降，反而仍平穩增長，那么IBM問題出在哪呢？根據公司本周發布的投資者會議紀要，中國地區今年一季度收入下滑20%，拖累亞太區收入呈雙位數下滑，而由于最近幾個季度連續如此，預計中國區收入需要一段時間才能復蘇。

事實上，IBM在中國地區的收入銳減，被認為與“棱鏡門”事件有關，據報道，曼哈頓地方法院信息顯示，原告方路易斯安那州警長養老及救濟基金（Louisiana Sheriffs' Pension &Relief Fund）認為IBM同美國國家安全局（NSA）分享中國等地區客戶個人數據的法案，直接威脅到其硬件在中國銷售，IBM第三財季業績顯示，中國區營收下降22%，同期營收下滑4%，業績低于分析師預期。

自由現金流縮水明顯

有意思的是，在此次的投資者會議紀要中，出現頻率最高的一個詞語是“自由現金流”。

自由現金流是企業產生的、在滿足了再投資需要后剩余的現金流量，這部分現金流量指在不危及公司生存與發展的前提下可供分配給股東（和債權人）的最大現金額。

美國金融研究公司Sanford Bernstein的分析師就發問稱，希望IBM能確認2014年的自由現金流目標值為160億美元，對此，IBM首席財務官Schroeter表示，本季度自由現金流為6億美元，相比去年同期下降了11億美元，但一季度往往總額較少。

專欄作家Robert Cyran就在路透上撰文稱，營收連續八個季度下滑，這代表獲利及自由現金流正在逐漸縮水，這些問題在IBM自由現金流下跌現象最為明顯，去年IBM自由現金流約150億美元，但在股票回購、股利派發及收購上花了約210億美元。今年第一季IBM自由現金流只有6億美元，但發放了10億美元股利，且股票回購花了82億美元。

Robert Cyran繼續表示，IBM仍然可以賣掉一些部門換取現金。像今年稍早就以23億美元賣掉了低階伺服器業務。但公司業務所創造的現金，以及回饋給股東的資金，兩者之間的落差愈來愈大，越來越難靠出售資產來填補。此外，收購軟體企業所帶進的獲利成長，已經是IBM經營策略的重要一環，如果IBM還想買下更多軟體企業，就需要現金流支撐。