編者按：本文作者 Tomasz Tunguz 是紅點投資公司(Redpoint Ventures)的合伙人。

過去幾周，甲骨文收購了兩家垂直類 SaaS 公司——OPower和Textura。OPower 位于弗吉尼亞州的阿林頓縣，大約 600 名員工。該公司分析通用的消費方式，幫助戶主減少能源消耗。Textura 位于伊利諾斯州，為建筑行業提供協作工具。甲骨文公司支付 6.63 億美元凈現金收購 Textura，支付 5.32 億美元凈現金收購 OPower。

這兩次收購說明了垂直類軟件行業的發展變化，樹立了兼并時給這些公司估價的基準。這兩個公司的業務已經面市至少 12 個月了，因此它們的估值并不是拍腦袋決定的。下面的表格中顯示了每種業務關鍵營業指標的對比情況和最終收購情況。

OPower 的業務量比較大，收益達 1.49 億美元，但是每年增長率約為 16%。實際上，該公司在銷售軟件分析消費方式方面稱壟斷趨勢，所有增長率相對較低。此外，OPower 的毛利潤為 62%，比 SaaS 公司的平均毛利潤 71%低。由于以上兩種原因，被收購時的收益倍數為 3.6 倍。

Textura 的業務量相對較小，收益為 9200 萬美元，它的增長速度是 OPower 的兩倍，毛利潤比 OPower 高 20%的百分點。此外，Textura 的營業毛利(凈收益毛利)比 OPower 要好。Textura 被收購時的收益倍數為 7.7 倍。

該分析中沒有分析其他的動態因素，例如是否有多個買家，這次收購的價格與其他收購價格的對比。

無論如何，甲骨文的收購說明了對大型軟件公司的興趣，公司可以通過自己的渠道銷售其他的產品。這種垂直性的軟件收購不是第一次，也不會是最后一次。但是我相信，在 2016-2017年，軟件收購市場會非常活躍。

大型的軟件公司必須支持自己的產品組合，這樣銷售團隊才會不斷銷售新產品。市場現狀說明，至少有 14%的軟件收益來自服務，這些公司必須對自己最好的產品做出最佳的回應。很多時候，像甲骨文這樣的公司會收購這些業務，而不是自己再去開發產品。

另外，現在是一個很好的收購時機。公共市場上的軟件收益倍數不斷被壓縮，最低降到 57%。同時，很多業務的資產負債表上都有大量的現金。雖然大量的資金位于美國之外的地方，但是美國有大量的資金用于收購。

對于軟件界來說，2016年 是一個碩果累累的收購年，而這只是一個開始。