公司發布2014年半年度業績預增公告,凈利潤8344萬元~1.1億元,同比增長50%~100%。公司一季度減持其參股的東港股份獲得投資收益5131萬,扣除所得稅影響后約4000余萬。考慮到公司二季度可能依然存在減持,上半年總體投資收益或較Q1更多、或達5000萬,對本期整體凈利潤貢獻較大。

其余業績或受三方面因素影響.

中報預告業績區間扣除我們估計的約5000萬投資收益后,凈利潤約在3344萬元~6100萬元之間,相比2013年中報5563萬元,同比變化區間-40%~+10%。在Garnter統計公司2014Q1服務器出貨量同比增長288%(收入也應暴增)的背景下,我們認為影響凈利潤的原因可能存在于以下方面:

政府補貼減少:從公司產品的戰略地位和過去兩年政府補貼的穩定來看,我們判斷今年總額有大幅下滑的可能性不大,在收到款項的時點上或存在變動。

浪潮香港子公司貢獻或短暫下滑:考慮到中國服務器市場的整體向好,我們認為主營服務器CPU貿易的浪潮香港如有業績波動,季節性和項目性因素可能是主要原因。

出口委內瑞拉的IT終端及散件業務去年有一定下滑,下滑態勢可能延續,影響整體業績表現。

繼續堅定看好服務器業務.

綜上所述,從公司在官網披露的高端服務器產品地位日漸突出、在國家關鍵領域的接連斬獲,以及在互聯網和中高端以及存儲等全線產品延續的強銷售勢頭來看,我們判斷服務器銷售將繼續保持高增長。且根據公司一貫原則,互聯網產品亦不太可能出現虧本銷售情況。因此,上半年凈利潤表面結構變化的背后應更多是非服務器主營業務的因素擾動。我們預計公司2014~2016年EPS分別為0.45元,0.70元,1.02元,維持“買入”評級。

風險提示：互聯網產品對綜合毛利有一定影響;香港浪潮下半年業績仍有可能低于同期。