中美股市的波動(dòng)正在顯現(xiàn)出影響，距6月中旬發(fā)出私有化要約不過(guò)兩個(gè)半月，被稱(chēng)為中概股最大私有化的奇虎360的交易可能產(chǎn)生變化。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，此前計(jì)劃將奇虎360私有化的資本方打算調(diào)低其90億美元的要約價(jià)，以適應(yīng)因中美股市暴跌而進(jìn)退維谷的私有化進(jìn)程。

奇虎360在6月16日宣布公司董事會(huì)接到私有化要約，要約發(fā)起方包括周鴻祎、中信證券、金磚資本、華興資本以及紅杉資本，資方將以每普通股51.33美元(相當(dāng)于每一美國(guó)存托股77美元，比其當(dāng)時(shí)收盤(pán)價(jià)66.05美元有近17％的溢價(jià))收購(gòu)奇虎360流通在外的普通股。而奇虎360的股價(jià)在今天（美國(guó)時(shí)間8月28日）收盤(pán)報(bào)52.66美元，也就是說(shuō)如果發(fā)起私有化要約的資本方繼續(xù)維持這一收購(gòu)要約的話，要支付的溢價(jià)更高了，而面臨的回歸中國(guó)A股的不確定性卻增加了。

華爾街日?qǐng)?bào)的報(bào)道援引知情人士稱(chēng)，發(fā)起要約的投資資本開(kāi)會(huì)討論修改要約報(bào)價(jià)的事宜，不過(guò)未作出最后決定是否調(diào)降報(bào)價(jià)，以及更關(guān)鍵的，要降低多少。從法律層面來(lái)說(shuō)，中概股公司收到的私有化要約都是非約束性的法律文件，更改收購(gòu)條件或是撤回收購(gòu)要約都是可行的。更別提負(fù)責(zé)審議私有化要約的董事會(huì)和獨(dú)立委員會(huì)與公司創(chuàng)始人之間的聯(lián)系，之前和朋友聊中美股市暴跌，美聯(lián)儲(chǔ)加息以及中國(guó)匯率變化下可能對(duì)中概股產(chǎn)生的影響，大家覺(jué)得中概股私有化是正確的，不過(guò)趕上倒霉的時(shí)機(jī)，不如唾面自干，找個(gè)借口讓委員會(huì)否決收購(gòu)要約，大家各回各家洗洗睡了，忍個(gè)幾年重新再來(lái)。

發(fā)起私有化要約的中概股公司都集中在6月份之前，當(dāng)時(shí)中國(guó)A股高歌猛進(jìn)，被視為科技股代表的暴風(fēng)科技和樂(lè)視網(wǎng)都獲得極高的市值。而經(jīng)歷了兩個(gè)半月的巨幅震蕩，按照高低點(diǎn)位計(jì)算，A股已經(jīng)下跌了40%，被視為回歸A股標(biāo)桿的暴風(fēng)科技的股價(jià)也已經(jīng)腰斬，而另一家公司分眾傳媒的借殼遲遲沒(méi)有結(jié)果，中概股回歸A股的前景不確定性提高了。

發(fā)起私有化要約的資本是逐利的，之前私有化后回歸A股可以獲得高溢價(jià)，也就是買(mǎi)入賣(mài)出就可以獲得高額的收益。但兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，金融市場(chǎng)發(fā)生了翻天覆地的變化，當(dāng)中概股現(xiàn)在的股價(jià)顯著低于私有化報(bào)價(jià)，執(zhí)行私有化的資本收益減少，自然要算起經(jīng)濟(jì)賬。

1.私有化要約發(fā)起的投資財(cái)團(tuán)需要借入美元收購(gòu)在美國(guó)上市的中概股，也就是說(shuō)還貸是美元，如果交易快速完成利息和各項(xiàng)成本能少些，但在時(shí)間不確定和美聯(lián)儲(chǔ)加息的大背景下，美元借貸的成本是在上升的。

2.如果中概股公司完成私有化，并經(jīng)歷種種審批，最終可以在A股IPO或借殼，收入或獲得的資本定價(jià)是人民幣，在人民幣遠(yuǎn)期貶值的預(yù)期下，匯兌損失又增加了整體交易的成本

3.中國(guó)A股的IPO已經(jīng)暫停，市場(chǎng)的融資何時(shí)重啟還未知，而從分眾傳媒的波折看，謀劃多時(shí)的借殼也不能指望。中概股私有化不是相關(guān)公司為了自己悶頭發(fā)展不想再管投資人和分析師的任何意見(jiàn)，而是為了中國(guó)資本市場(chǎng)更高溢價(jià)的估值和市值，如果買(mǎi)下來(lái)的股票沒(méi)法轉(zhuǎn)手再賣(mài)出去這就是虧本的買(mǎi)賣(mài)了。

4.暴風(fēng)科技和樂(lè)視網(wǎng)在國(guó)內(nèi)并不是最大最強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)公司，而市值遠(yuǎn)超在美國(guó)上市的中概股，此前的“千金買(mǎi)骨”效應(yīng)是很顯著的。但中國(guó)股市的下跌導(dǎo)致的估值重建，讓所有想享受這一盛宴的資本警醒，科技股去魅后費(fèi)盡周折的私有化是否值得？

三四個(gè)月的時(shí)間就讓中概股私有化產(chǎn)生了如此戲劇性的變化，從20多家公司一窩蜂想要私有化，更多公司也蠢蠢欲動(dòng)到現(xiàn)在的平靜，這就是時(shí)間和金融市場(chǎng)的威力。中概股的估值隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速預(yù)期，會(huì)在美國(guó)面臨更多審視，如果公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)可能會(huì)繼續(xù)下跌。中概股私有化此前在美國(guó)市場(chǎng)就有爭(zhēng)議，一方面是有的公司的私有化要約收購(gòu)價(jià)遠(yuǎn)低于IPO價(jià)格，一方面是上市沒(méi)多久就要退市影響投資人對(duì)公司和整體中概股的認(rèn)知。

中概股的私有化面臨的可能有

1.已經(jīng)私有化箭在弦上不得不發(fā)的公司，繼續(xù)維持私有化，但降低收購(gòu)要約價(jià)，私有化之后也要等待中國(guó)重啟市場(chǎng)融資的時(shí)間和估值不如預(yù)期的可能，但仍有很大可能估值是高于美國(guó)市場(chǎng)的，就要衡量獲取的估值差價(jià)是否高于私有化收購(gòu)要花費(fèi)的成本。

2.私有化進(jìn)程可以延期的，用時(shí)間換成本降低，不過(guò)仍可能面臨中國(guó)股市的不確定性，以及套利者的趁機(jī)牟利。

3.中概股公司用合理理由中斷私有化進(jìn)程，大家當(dāng)事情沒(méi)發(fā)生過(guò)。不過(guò)美國(guó)投資人從來(lái)不善忘，之后在美國(guó)市場(chǎng)要時(shí)刻準(zhǔn)備被分析師或媒體提起來(lái)罵一頓。

中概股私有化是雙刃劍，時(shí)間、金錢(qián)甚至耐心缺一不可，想要獲得A股的高溢價(jià)的代價(jià)比之前高，這考驗(yàn)所有參與私有化過(guò)程的參與者，包括投資的資本方，公司本身，投資人。現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)的中概股私有化可以說(shuō)是一場(chǎng)豪賭，至于決策者怎么選擇，就看揭盅時(shí)候的答案了。