業(yè)績：信息安全龍頭崛起。南京烽火星空是烽火通信信息安全業(yè)務(wù)的主要承載平臺，2013年營收規(guī)模4.9億元，其中信息安全業(yè)務(wù)占收比達(dá)90%。烽火星空的主要業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)監(jiān)聽，包括協(xié)助客戶采集、存儲、分析日常運營中流入、流出和內(nèi)部流轉(zhuǎn)的網(wǎng)絡(luò)側(cè)內(nèi)容數(shù)據(jù)，在內(nèi)容層安全領(lǐng)域?qū)賴鴥?nèi)龍頭，收入規(guī)模遠(yuǎn)超其他a股同類上市企業(yè)。經(jīng)過此次收購，資本市場將首次對烽火的信息安全布局形成認(rèn)識。而且烽火由于其央企背景、通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)的綜合實力，未來將成為國內(nèi)信息安全領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。
估值提升。由于敏感性要求，盡管烽火通信持有烽火星空51%股權(quán)，但歷史上公司對其信息安全業(yè)務(wù)披露極少，因此市場對烽火的信息安全布局存在絕對低估。按照二級市場可比標(biāo)的估值，信息安全行業(yè)2014-2015年pe均值107/62倍，而烽火2015年估值不到30倍，存在明顯的低估，估值修復(fù)帶來確定性投資機會。
預(yù)測：經(jīng)過此次收購，資本市場將首次認(rèn)識到烽火在信息安全領(lǐng)域的實力。并且業(yè)界認(rèn)為，股權(quán)激勵為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長提供安全邊際，公司從傳統(tǒng)設(shè)備提供商向服務(wù)和運營、從電信領(lǐng)域向行業(yè)信息化和軍工等轉(zhuǎn)型有望逐步得到市場認(rèn)可(包括智慧城市、信息安全、軍工、海外等)，帶來整體估值提升，未來空間更大。預(yù)計公司2014-2016年收購后備考eps為0.64、0.78、0.98元，維持“強烈推薦-a”。
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