一、 事件概述

公司今日公布2014年一季報:報告期內,公司實現銷售收入20.08億元,同比增長30.72%,歸屬上市公司股東凈利潤1763萬元,同比增長24.15%,歸屬上市公司股東扣除非經常性損益的凈利潤1736萬元,同比增長22.16%。

二、 分析與判斷

IT分銷業務發展良好,驅動業績穩健增長

公司實現了Q1收入較快增長,其中,我們預計傳統IT分銷業務仍然是14年Q1收入增長的主要動力。公司傳統IT分銷業務的穩健增長為公司向云服務轉型提供有力保障。一方面IT分銷業務能夠提供源源不斷的資金支持,另一方面,通過IT分銷業務累積的渠道和人脈也為公司開拓新業務打下基礎。

毛利率提升,管理費用略有上升

Q1綜合毛利率為4.7%,比去年同期提升0.2個百分點,體現公司經營向好的趨勢。銷售費用率與去年同期基本持平。管理費用率比去年同期上升0.3個百分點,主要原因是公司繼續加大投入云計算相關產品的研發。

智能路由MyWiFi發布值得期待

公司旗下子公司紫光卓云已經完成“紫光MyWiFi”的研發和生產調試,預計即將正式對外發售。MyWiFi功能全面,價格低廉,性價比較高,是依托紫光云計算和云存儲的第三代路由器。MyWiFi配有游戲加速、綠色調節防輻射、VPN、廣告攔截、手機APP、臨時訪客、企業考勤、防蹭網、視頻種子遠程下載等功能。紫光MyWiFi還可以通過云端的應用商店下載程序,實現了無線應用擴展。雖然,現在市場上智能路由設備眾多,競爭格局混亂,但MyWiFi與市面的智能路由仍有較大差異化,并且性價比優勢顯著,有望贏得一定的市場。

智慧城市建設加速,期待公司項目落地

近期,智慧城市領域有較多訂單或框架協議落地,智慧城市加速態勢顯著。公司在智慧城市領域具備一定的競爭實力,其資源、技術和資金的綜合實力位于市場前列。我們預計公司會在愈演愈烈的智慧城市建設中獲取大量機會,并且公司有望將云計算機等核心產品帶入智慧城市中,通過智慧城市打造和磨練產品,驅動公司云戰略轉型。

三、 盈利預測與投資建議

重申“強烈推薦”評級。考慮收購后合并全年報表,預計14、15年EPS為1.05、1.76元,對應PE為23、14x。

四、 風險提示

1)智慧城市業務拓展不達預期;2)并購重組失敗。