業績簡評.
公司2014年前三季度實現收入14億元,同比增長11.4%,實現凈利潤1.24億元,同比增長10%,符合業績預告范圍。
經營分析.
全年電站建設旺季的到來晚于往年,逆變器出貨進度略有推遲:2014年由于上半年能源局對地面電站備案額度的控制,導致國內地面電站的路條發放、核準獲取、以及建設并網的進度普遍晚于往年,逆變器作為光伏電站全部硬件設備中較晚安裝的部分,行業整體出貨進度也受電站建設進度影響而有所推遲。
政策變化或加劇年底電站搶裝,四季度有望迎來出貨高峰:國家能源局10月初發布《關于進一步加強光伏電站建設與運行管理工作的通知》,提出“禁止買賣項目備案文件及相關權益”,即意味著光伏電站只有在正式并網發電之后才能轉讓銷售。受此政策影響,部分電站開發企業及光伏電站運營商,為了完成原定的全年電站出售、收購目標,或將加快部分原定于明年初建成并網的電站建設進度,以保證在年底前完成并網,從而拉動四季度的逆變器出貨。
與三星SDI在儲能領域的合作是公司未來重要看點:公司8月中旬與韓國三星SDI簽訂合作備忘錄,雙方擬在儲能領域進行戰略合作,并在國內建立合資公司,從事儲能系統產品的開發、生產、銷售。我們認為,隨著全球新能源發電滲透率的持續提升,儲能將是下一個實現爆發式增長的新行業領域,儲能逆變器產品與公司的優勢產品光伏逆變器具有技術同源性,我們認為公司在與鋰電池巨頭三星SDI強強聯手之后,雙方將能實現優勢互補,有望在即將大規模啟動的儲能市場中(尤其是可能最先啟動的歐美日海外市場)搶先占得優勢地位。
盈利調整.
我們微調公司2014~16E年盈利預測至EPS分別為0.59,0.82,1.17元。
投資建議.
我們認為公司逆變器業務在國內龍頭地位和盈利能力穩固,輔以高增速的出口銷售,逆變器主業有望維持穩定較快增長;電站開發業務在民營企業中具有一定優勢;儲能和電動汽車電控等新業務未來成長空間巨大,有望形成公司未來重要的利潤增長點。
我們繼續看好公司圍繞自身優勢在新能源電力電子領域的縱向(市占率)、橫向(產業延伸)快速發展,維持“買入”評級。
京公網安備 11010502049343號