一些風電的投資者正通過資產證券化方式步入收獲期。

在2016年，甘肅電投的大股東甘肅電投集團，通過增發的方式成功將旗下的風電資產注入了上市公司。

甘肅電投此舉并非個例。包括吉電股份、章澤電力等電力企業，均通過增發的方式收購了部分風電資產。

資料顯示，隨著火電產能的過剩以及新建火電廠的獲批受限，一些傳統的電力企業，尤其是區域性的火電企業，正把更多的投資重心轉向新能源領域。

那么，光伏是否能借助這一趨勢和東風，重復風電資產證券化的方式？

或許，這將是光伏行業接下來的重要看點之一。

相比風電，光伏有其自然的劣勢。

對于風電而言，理論上一天24小時都可以有風。這意味著，拋開電網因素不談，僅在利用小時數方面，風電就已足可以秒殺光伏。而對于光伏來說，即便是在夏日，其光照時間，撐死也到不了10個小時。

此外，光伏的另外一大不利之處，則是在現金流方面。雖然風電、光伏的補貼資金都存在拖欠，但風電的補貼拖欠對其現金流的影響相對要小。

風電資產證券化躍進

資料顯示，在經過了近兩年的長跑后，甘肅電投終于在2016年上半年完成了定增。

根據方案，甘肅電投將通過定向增發募集資金18.09億元，該筆資金投資項目為收購酒匯風電100%股權、投資建設瓜州安北第六風電場A區200MW風力發電項目、投資建設高臺縣50MWp光伏發電項目及補充上市公司流動資金。

就此次收購的資產來看，主要是酒匯風電100%股權，交易金額為68,000.00萬元。具體到資產評估而言，本次標的資產按資產基礎法評估價值為29,477.86萬元，增值額-7,380.15萬元，增值率-20.02%，收益法評估價值為68,018.10萬元，增值額31,160.09萬元，增值率84.54%。

對此，甘肅電投認為，從評估結果看，資產基礎法評估結果低于收益法評估結果。資產基礎法評估是以資產的成本重置為價值標準，這種重置成本通常將隨著國民經濟的變化而變化；收益法評估是以資產的預期收益為價值標準，強調的是企業的整體預期盈利能力，所以在如此兩種不同價值標準前提下會產生一定的差異。由于標的資產的風力及太陽能資源充沛，電價為國家確定的上網電價，價格相對穩定，預計酒匯風電未來將持續經營，因此收益法能夠更好的反映標的資產的綜合價值。

除了甘肅電投外，另一個較為明顯的例子，則是位于寧夏的銀星能源。

早在2014年，銀星能源就收購了同樣屬于大股東的多個風電資產，包括內蒙古阿拉善銀星風力發電有限公司100%的股權、寧夏青銅峽寧電風光能源有限公司100%的股權、寧夏天凈神州風力發電有限公司50%的股權以及中鋁寧夏能源集團有限公司賀蘭山風力發電廠的經營性資產及相關負債等。

與之類似，吉電股份2016年也通過成功實施定向增發募集了38.4億元的資金，投資于包括安徽南譙常山風電場項目、青海諾木洪大格勒河東風電場一期工程、吉林長嶺腰井子風電場二期工程、收購陜西定邊150MW并網光伏發電項目等。

光伏勝算幾何

資料顯示，隨著火電產能的過剩以及新建火電廠的獲批受限，一些傳統的電力企業正把更多的投資重心轉向新能源領域。尤其是區域性的火電企業，包括上海電力、章澤電力、吉電股份等大批地方火電企業。

因此，在這一趨勢下，對于光伏而言，能否借助這股東風，重復風電的這種資產證券化方式，將是接下來行業的看點之一。

不過，對于光伏而言，與風電相比，也有其自然的劣勢。

首先就是在發電量上，就公開信息來看，部分地區的風電站的年利用小時數可以達到2000多小時，這對光伏電站絕對是不可能的。

其次，對于光伏的另一大不利則是在現金流方面。雖然風電、光伏的補貼資金都存在拖欠，但由于風電的標桿電價低，需要的補貼少，這意味著補貼拖欠對其現金流的影響要相對小。

從部分被收購的風電資產來看，在某種程度上已經接受住了考驗。

以銀星能源為例，其2014年收購的資產，在2016年度扣除非經常性損益后，歸屬于母公司股東的凈利潤預測數為6,358.00萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤6,127.20萬元，2016年度完成盈利預測總額的96.37%。