抽繭剝絲，中國光伏企業(yè)赴美上市背后的艱辛
近日，在納斯達克全球精選市場上市的SPI綠能寶股價起伏頗大。與此同時，全球最大的光伏組件供應商，天合光能在紐約證券交易所上的動作同樣吸睛。抽繭剝絲，中國光伏企業(yè)赴美上市背后的艱辛不言而喻。
光伏中概股私有化
首先，從企業(yè)自身來看，天合光能近日對外宣布，其與Fortune Solar Holdings和Red Viburnum達成最終協(xié)議和合并計劃，將被以全現(xiàn)金模式收購，股權(quán)價值約11億美元。這意味著天合光能私有化達成，并將退出紐交所。
之所以私有化，在業(yè)內(nèi)人士看來，估值嚴重被低估是主因。值得注意的是，無論是組件、電池產(chǎn)能，天合光能都位列龍頭，但是估值卻只有不到60億元人民幣，遠低于在A股上市的同行光伏企業(yè)。
而隨著國外光伏行業(yè)遇冷，再加上歐美對中國光伏企業(yè)進行雙反，導致中國光伏企業(yè)業(yè)績持續(xù)下滑，在美上市的光伏企業(yè)也因此飽受冷眼，股價也隨之大幅下跌。為此避免和無錫尚德一樣股價長期低于1美元，而被最終退市的局面，中概股光伏企業(yè)紛紛開始私有化。
行業(yè)發(fā)展亟待調(diào)整
以光伏“6.30”為例，這原本只是一個很普通的年中分界線，但受到電價下調(diào)政策的影響，今年“6.30”對于光伏企業(yè)來說，卻是一個敏感的數(shù)字。根據(jù)去年國家發(fā)改委下發(fā)的《關(guān)于完善陸上風電光伏發(fā)電上網(wǎng)標桿電價政策的通知》，今年以前，備案入年度規(guī)模管理的光伏發(fā)電項目，如果未能于今年6月30日前完成并網(wǎng)發(fā)電，將執(zhí)行新的電價標準。這意味著，Ⅰ類、Ⅱ類和Ⅲ類資源區(qū)的光伏電站度電補貼將分別下降0.1元、0.07元和0.02元。
補貼下調(diào)意味著收益減少，于是眾多企業(yè)趕在上網(wǎng)電價下調(diào)前進行搶裝電站，這是上半年光伏發(fā)電新增裝機大幅增長的最主要原因。同時，這次搶裝潮也直接推動了我國單晶硅市場的蓬勃發(fā)展。
然而，凡事都具有兩面性，“在搶裝潮的這段時間里，一線企業(yè)大多訂單飽滿，為保持對國際市場的出貨量，不再接受國內(nèi)訂單。而下游采購企業(yè)一般青睞有品牌的大企業(yè)，對小型組件公司能否長期存活并兌現(xiàn)質(zhì)保承諾普遍持懷疑態(tài)度。中小企業(yè)大部分為代工以及提供自身電站建設(shè)，企業(yè)間的分化跡象在加劇。”中國光伏行業(yè)協(xié)會秘書長王勃華稱。
而SPI綠能寶卻緊緊抓住了這一逆流而上的發(fā)展機遇。長期以來，面對潛力巨大的綠色能源市場，“融資難、融資貴”一直是困擾分布式光伏發(fā)展的沉疴。令人欣慰的是，SPI綠能寶獨創(chuàng)的“綠色新能源+互聯(lián)網(wǎng)金融”創(chuàng)新商業(yè)模式，不僅突破了我國分布式光伏發(fā)電項目融資難這一瓶頸;同處美國證券交易委員會和國內(nèi)雙重金融監(jiān)管之下，增加了投資者信心;更為廣大民眾提供了參與環(huán)保的平臺。
SPI綠能寶首創(chuàng)的互聯(lián)網(wǎng)實物融資租賃模式，更是將企業(yè)與老百姓的零散資金用于投資建設(shè)光伏電站來進行綠色發(fā)電。同時，也為投資者開辟了一條風險可控、收益較高的投資渠道。雖然，綠色融資租賃等互聯(lián)網(wǎng)金融新模式在去年已獲得初步的成功，SPI也實現(xiàn)納斯達克上市，但這僅僅是SPI綠能寶夢想開始的第一步;今年，SPI綠能寶正圍繞著“將SPI打造成新一代國際化能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”的戰(zhàn)略目標砥礪前行。
目前，SPI綠能寶立體多維度的新能源Uber大戰(zhàn)略輪廓已經(jīng)呈現(xiàn)出來，圍繞新能源的應用，通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)共享經(jīng)濟創(chuàng)新，將老百姓與企業(yè)的零散資金與閑置的資源用于綠色發(fā)電、儲電、售電與用電，形成SPI綠能寶的綠色能源生態(tài)系統(tǒng)。“未來，致力于打造新能源Uber(綠色能源共享經(jīng)濟服務(wù)平臺)——SPI綠能寶，將持續(xù)創(chuàng)新，創(chuàng)造一個可持續(xù)發(fā)展的綠色生態(tài)家園，讓每個人都成為太陽能的生產(chǎn)者、消費者與收獲者。” 彭小峰直言。
國際時局設(shè)置考驗
其次，從國際時局來看，2016年可以用“動蕩”二字來形容。英國“脫歐”、歐美“雙反”、南海“仲裁”等，無不給中國光伏企業(yè)“走出去”設(shè)置了重重考驗。
就拿英國“脫歐”來說，其給全球帶來了一系列的影響，可謂喜憂參半。不過，在SPI綠能寶董事長彭小峰看來，英國脫歐將導致歐盟發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)的協(xié)同性下降，有利于中國企業(yè)打開歐洲市場，利大于弊，但中國光伏企業(yè)在歐洲市場戰(zhàn)略需要改變。
“脫歐派勝出，英國將逐步脫離歐盟。這對飽受歐盟“雙反”調(diào)查之苦的中國光伏企業(yè)們，似乎看到了曙光。”彭小峰分析指出，從有利因素來看，英國“脫歐”后，中國光伏組件出口英國將不受歐洲“雙反”影響;英鎊下跌，中國企業(yè)到英國的投資成本會下降。
對此，業(yè)內(nèi)專家也表示，英國脫歐對世界經(jīng)濟特別是歐洲經(jīng)濟影響可能是打擊的，但僅從光伏產(chǎn)業(yè)的角度，特別是英國脫歐后，如果可以不遵循歐盟的“雙反”，一方面能刺激當?shù)氐男枨?另一方面，能降低英國使用光伏電力的成本，中國光伏企業(yè)將更具成本競爭力。
從不利因素來看，近年來越來越多中國企業(yè)“走出去”，特別是對成熟的歐洲市場青睞有加。英國脫歐，無異于封鎖了那些期待打入歐洲市場的中國企業(yè)的戰(zhàn)略。“中國有很多企業(yè)在英國有投資，短期資產(chǎn)價值會下降。中國企業(yè)去歐洲收購優(yōu)質(zhì)企業(yè)或者海外設(shè)廠，將會是成本最低的幾年。長遠來看，英國脫歐對中國企業(yè)走出去還是利大于弊的。不過，對很多利用英國作為布局歐洲市場的中國企業(yè)來說，其市場戰(zhàn)略還應有所改變。但英國是否會最終脫歐，還要再看未來兩年。” 彭小峰總結(jié)道。
國內(nèi)政策尚且待考
最后，國家宏觀政策更是為中國光伏企業(yè)赴美上市注入了一針“催化劑”，在中國，股市與經(jīng)濟增長長期脫鉤的大背景下，A股市上公司大多數(shù)都是產(chǎn)能過剩，應該萎縮的企業(yè)。這類結(jié)構(gòu)的上市公司在A股和上交所占比重極大。而創(chuàng)業(yè)板一些大型的、新型的、創(chuàng)新增長型公司加起來的體量還不如幾家A股上市大公司多。
由于A股上市對凈資產(chǎn)和連續(xù)三年不能虧損等硬性要求，像BAT和京東這種創(chuàng)新增長型大公司不得不赴美赴港上市。就拿京東來說，其2014年登錄納斯達克，正是由于其13年-14年略有虧損而無法實現(xiàn)A股上市。但是，美國市場為其張開了懷抱，因為首先其是增長型企業(yè)。其次，許多赴美上市的企業(yè)都是虧損的，只要你是新型行業(yè)，現(xiàn)在不掙錢沒關(guān)系，美國市場看中的是你未來的增長空間。
可以說，業(yè)績漂亮，成熟行業(yè)的大企業(yè)，上市的那一天就是其頂峰，未來必將下降。
A股若想留住這些“前途無量”的創(chuàng)新增長型企業(yè)，必須做到去業(yè)績門檻和行政門檻。而企業(yè)自身更應花更多精力放在信息披露和把企業(yè)做好上，而不是用在準備上市材料、走后門或花錢買殼上。
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