11月10日，北電發布的2008年第三季度財務報表顯示，這家老牌通信設備供應商今年第三季度虧損額度達到34億美元；11月13日，加拿大皇家銀行資本市場分析師Mark Sue在一份研究報告中聲稱，北電有資金短缺的風險，若不依靠出售資產的方式融資，將有可能在2011年之前因為負債導致現金流斷裂而倒閉。Mark Sue在報告指出，“考慮到宏觀環境惡化、北電處于具有挑戰性的業內地位和資本市場凍結所帶來的流動性擔憂，我們認為北電無疑正面臨破產的可能。”Mark Sue還將北電股票的目標價下調至零。
北電方面強調，第三季度的虧損額度中包含了32億美元的一次性資產減記和遞延稅款等項目，如果扣除這些部分，其業績并沒有那么難看。但筆者認為，北電與其現在抱怨減記讓他們承受了前所未有的壓力，不如重新審視一下企業戰略。因為，北電此前得到的一系列估值很高的并購資產目前正在不斷縮水，隨之而來的減記或早或晚終將體現在財務報表中。
持續虧損
筆者詳細查閱北電近3年以來的財務報表后發現，早在2006年，北電就開始出現虧損；2007年除第三季度之外，其余3個季度北電分別虧損1.03億美元、0.37億美元和8.44億美元，全年虧損約10億美元；2008年以來，北電虧損幅度繼續加大，前三個季度分別為1.38億美元、1.13億美元和34.13億美元，總額度已達36.64億美元。截至2008年9月30日，北電負債總額已達117.93億美元，而總資產卻為116.09億美元，實際上已經是資不抵債。過去52周，北電股票的最高價格為19.42美元，11月10日（注：發布第三季度財務報表當日）已跌至0.95美元，11月14日更以0.56美元的新低收盤，被投資者揶揄為“仙股”。
北電預計，其在2008年底將有大約23億美元的現金，但卻背負著大約44.7億美元的長期債務；有分析認為，2009年結束時北電也許會有16億美元現金，但那只相當于其2010年所必需的運營費用；到了2011年，北電會有10億美元的債務到期。因此，如果政府坐視不理或北電得不到重大財務資助，北電將于3年之后耗盡現金。《商業周刊》已經在猜測：也許將北電分拆出售才是更好的決定。該周刊甚至援引資產管理公司總裁的話稱，北電將在2008年圣誕節以前大規模重組。不過，北電方面表示，分拆公司不符合股東利益。
定位搖擺
近年來，北電一直在不斷定位中無可奈何地掙扎。從2003年開始，北電加大在WCDMA方面的投入，但是始終無法在規模效應中形成市場優勢，最終于2006年9月以3.2億美元的價格將UMTS（通用移動電信系統）業務賣給了阿爾卡特，放棄WCDMA主攻WiMAX。近兩年，北電又不斷加大對WiMAX的投資，北電高層還在2006年11月宣稱——在WiMAX上北電絕對不會做全球第四、第五的廠商，一定要做前三位的領先廠商，但在Sprint的WiMAX招標中，北電最終落榜。今年早些時候，北電再次宣布縮減WiMAX的投資，專注發展LTE（下一代演進技術），但是LTE何時投向市場并且正式商用，未來3-5年內都不會看到清晰的時間表。
北電的主要業務包括無線、固網和企業網3個部分，其中無線CDMA業務和固網業務是該公司的傳統強項。無線方面，近日有傳言稱，中國電信將在10個省份采用北電的設備，對于北電來說，這可能是為數不多的好消息了。不過，隨著華為、中興等國內廠商的崛起，北電的市場份額正在顯著下降——來自市場調研公司的數據顯示，CDMA市場新增訂單中約有7成被華為和中興拿下。在固網方面，城域以太網是北電增長最快的業務，目前該業務的營業收入大約占據北電總收入的14%左右，但是該業務已被列入北電的出售計劃。問題在于，現在并不是出售企業資產的最佳時機，全球金融危機正在逐步惡化，該業務的潛在買家勢必將壓低價格。光通信是北電仍可引以為傲的，很多廠商認為不必在10G光網絡基礎上升級時，北電堅持40G光網絡的研發，如今該業務正是收獲的時候，光通信成為北電技術路線選擇最正確的業務。但在虧損業務賣不出好價錢的情況下，天知道慌不擇路的北電還會賣點什么呢。
如何擺脫困境
目前，北電正在實施一個從2009年開始每年節省4億美元成本的內部整合計劃。這個計劃有3項內容：第一，包括首席技術官John Roese、首席市場官Lauren Flaherty、全球業務總裁Diermar Wendt和全球業務執行副總裁Sales Bill在內的數位高管將于年底離職；第二，全球裁員1300人；第三，除少數業務外，公司所有職能和資源將分散進入各事業部。毫無疑問，對利潤幾近枯竭并且債務纏身的北電來說，4億美元的成本縮減也是非常重要的。另外，將此前復雜的矩陣式組織架構轉換為相對分散的事業部模式，可以有效促進各事業部快速決策，盡可能地優化各自的業務流程，更加迅速地調整技術和市場策略。
出售相關資產看起來已經是不得不為。對于已準備出售的城域以太網業務，北電應盡快找到買家，并盡可能地賣出一個好價錢。有分析認為，這塊業務目前的價格大約在5億美元，這將在一定程度上舒緩北電的現金壓力。同時，北電不妨趁重組的機會，甩掉一些贏利前景不明的業務單元。另一方面，北電應該最大程度地發揮光通信以及企業網方面的技術優勢，并將這種優勢盡快轉化為市場份額，CDMA和WiMAX等業務單元也應該進一步尋找市場空間。在LTE方面，北電暗示可能會尋找合作伙伴以減輕壓力，目前流行抱團過冬，這不失為一個好辦法。
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