資本看好，5G廠商紛紛入局
全球廠商入局5G市場。華爾街著名投行Jefferies預估，中國三大運營商將于 2019年啟動5G基礎建設，預計7年內總支出金額達1800億美元，是2013~2020年期間的4G投資金額(1170億美元)的1.54倍;與此同時，到2022年中國內地將有 5.883億5G用戶，占當年全國手機總用戶數的39.9%。在這樣規模的市場機遇之下，每一次通信技術升級迭代，也都意味著行業洗牌的可能。
基于樂觀的預期，圍繞5G的產業創新早已展開。芯片廠、運營商、設備商競合博弈不斷，已默默過招數個回合;終端設備廠商躍躍欲試，更多5G手機終端即將問世;各類下游應用商翹首以待，籌謀5G時代新的行業增長點。
資本也早已在一二級市場加碼5G創新。A股市場5G概念股股價走高。上證報記者根據Choice的數據梳理發現，今年2月份以來的約3個月內，5G概念指數漲幅超過 50%;近3個月來，合計有26家5G概念股企業獲得了55次機構調研，上市公司的合計接待機構調研數量達到519家/次。一級市場中多家5G相關的公司，也受到資本青睞，包括小基站、光芯片、邊緣計算概念等在內的公司也獲得了融資。
小基站紅利
萬億級的通信基建市場，通信設備往往先行。長江證券分析，5G投入中，無線接入網(RAN)至少占總投入的50%-70%，是5G投資的重頭戲，而無線接入網由大量的基站組成。
雖然關于5G時代中國宏基站建設數量的預測數據存有差異，但目前普遍來看，多在500萬臺個以上。長江證券預測，2020-2025年中國建設規模在400萬站左右 (2018年底中國基站數為372萬站)，按照中國基站占全球基站數一半來計算，全球 5G基站建設量在800萬左右。
華泰證券的分析更為樂觀，按照中國5G網絡的建設周期為6年(2019年預商用，2020年正式商用，建設周期為2020~2025年)，5G基站按照基站中性假設的數量進行預測，很可能達到506.4萬個。
長期以來，宏基站設備技術壁壘高，以華為、中興、諾基亞、愛立信為代表的四大公司行業地位穩固。但隨著4G到5G的頻率變化，小基站迎來了發展的紅利。
小基站(Small Cell)在3G時代開始商用，主要是為了在流量密集區域進行補網。從4G到5G，使用的通信頻段大幅提升，從1755-2655MHz提升到了24.25G-43.5GHz。一般來說，載頻越高，其傳播距離越近。4G時代，尚且能通過宏基站實現大規模組網覆蓋，但在5G時代，成本則基本難以承擔。
根據相關研究，當前4G基站的典型覆蓋半徑約為1-3公里，實際城市中一般為 500米，城市中心區域約是200-300米，密度特別高的地區甚至達到了100米級別。理論上，5G基站的典型覆蓋半徑約為100-300米，要達到優質用戶體驗，密度或會更高。可以預見的是，全球范圍內幾乎很難有運營商可以承擔如此高昂的成本。
考慮到當前室內場景是最需要容量的場景，4G時代通過宏基站實現大范圍覆蓋的組網模式在5G時代基本沒有可能沿用。有數據顯示，在4G時代，70%-80%的移動流量來自于室內;同時運營商80%的用戶投訴來自于室內信號質量差。
小基站在設計之初所具備的特點——幾十米覆蓋間距、區域內密集部署，契合了 5G時代下高頻通信的覆蓋與功耗要求。有數據認為，5G時代，宏基站與小基站的配比可能達到8：1，若按國內宏基站需求400萬臺計算，小基站5G建設周期內平均售價3000元/臺，市場規模可達到千億元左右。
對于小基站發展前景的樂觀預期，推動了一二級市場的活躍。二級市場方面，邦訊技術、三元達、京信通信、超訊通信、中興通訊等有小基站業務的公司股價已有增長。一級市場方面，佰才邦也在2019年獲得多家資本關注。
基站建設啟動，上游產業鏈最先受益。基站天線、FPGA芯片、光器件等上游產業鏈已從5G訂單中受益。以基站所需要的FPGA芯片為例，2019年賽靈思股價最高已升至134美元，在1月公布財報后的電話會議上，賽靈思高管也曾表示，「沒有預料到起量會這么快」。
光芯片國產化
作為主通信設備中產業鏈重要的一環，光芯片也受到關注。
光通信行業主要由「光器件、光纖光纜、光設備」三部分組成。光器件是光通信系統的核心，光芯片又是光器件核心元器件，其性能與傳輸速率直接決定了光纖通信系統的傳輸效率，其成本一般也占到了光器件的30-50%且呈現出占比提升趨勢。
光芯片主要利用半導體材料(例如InP系和GaAs系等)內部能級躍遷過程伴隨的光子的產生和吸收，進而實現光電信號的相互轉換。
業內人士認為，5G商用，電信市場傳輸網擴容，基站大規模建設可能帶來數十億美元的直接市場。
一方面，由于5G頻譜頻率上升，信號穿透建筑物的衰減增大，相比于4G時代建站建設的密度將會提升。基站數量很可能達到至少400-500萬個以上。另一方面，單個基站來看，4G時代的基站架構多是前傳-回傳，5G時代則有可能演變為前傳—中傳—回傳，單個基站所需要的光模塊數也會增加，有可能達到8個以上。兩者疊加，有望帶動很可能帶動數十億美元的市場。
中國移動投資公司在《洞見5G，投資未來》的報告里也曾做過測算。測算認為，假設我國5G宏基站數量達到200萬，則僅是基站和對接的傳輸設備客戶側的接口就至少需要400萬量級的光模塊，再考慮線路側接口光模塊、專線用戶光模塊、數據中心光模塊等，預計整個5G網絡會帶來高速光模塊需求將達數千萬量級，5G光模塊的總量是4G時代的2至4倍。
洞察5G發展鏈條，萬億級市場等待分割
一般來說，光芯片的速率越高，光纖通信系統的傳輸效率越高，但研發、量產的難度也越高。高速光芯片的設計需要在提高傳輸速率的同時確保信號的質量，控制激光器開啟與關閉的頻率的難度也會提升。
得益于此前通信行業的高速擴張，業內對光芯片國產化的重視程度也不斷提升，近年來已經取得了一定的效果，如10Gb/s速率的光芯片國產化率接近50%，但 25Gb/s速率及以上國產化率不超過5%，嚴重依賴于新博通、MAOM、三菱、住友、Oclaro等美日公司，也成為近年來一二級市場相關公司研發的重點。
二級市場方面，光迅科技、海信寬帶、華工正源等也通過自研或者收購的形式入局;一級市場方面，云嶺光電、光安倫、長光華芯、中科光芯、源杰科技、仕佳光電子、華興半導體、芯蕓光電等也受到資本關注。
5G終端
5G終端蓄勢待發，也被認為是具有商業價值的環節。Qorvo公司預測，在未來 10年內，5G終端將會成為手機產業中發展最快的部分。根據StrategyAnalytics預測，5G終端的出貨量將會從2019年的200萬部增長到2025年的15億部。
但要設計一部信號穩定、且支持多通信頻段的5G手機并非易事。直觀來看，5G手機需要處理的頻段數量大幅增加。雖然5G的標準還沒有最終確定，但考慮到 4GLTE已經增加到了52個波段，5G時很可能會增加到60個以上。
其次，5G增加了高頻段信號，對于射頻前端元器件的性能要求也進一步提高。MIMO和CA技術在5G中的應用，濾波器、PA的復雜度進一步提升。這也使得射頻前端的價值相應增加。市場調查機構Navian預測，2020年僅移動終端中射頻前端芯片的市場規模將達到212億美元，年復合增長率達15.4%。
4G手機最大的制造成本在屏幕與處理器，但有通信領域的業內人士認為，5G手機最大的成本或許會轉向整套的射頻方案。相關分析顯示，一部4G全網通手機，射頻前端套片往往包 2-3顆功率放大器、2-4顆開關、6-10顆濾波器，其成本約為8-10美元，但5G時代，射頻前端套片的成本很可能會達到25-40美元，超過手機主芯片。
當前，手機中的核心器件大多已可國產化，但被認為是模擬芯片皇冠上明珠的射頻，則一直難以突破。據悉，歐美廠商已占據全球約95%的射頻市場。射頻芯片中的BAW濾波器市場，Avago和Qorvo的市占率在95%左右，Skyworks、Qorvo、Murata等公司則基本占據了功率放大器市場。
從4G時代開始，本土射頻器件廠商，如廣州智慧微電子(SmarterMicro)、唯捷創芯(Vanchip)、中科漢天下(Huntersun)、國民飛驤等公司也獲得了進一步關注。如，2019年初，慧智微電子完成新一輪融資，由廣發信德領投。
全產業鏈紅利
萬億級規模的通信市場迭代，往往意味著全產業鏈的紅利。
本文的上述部分也只是介紹了其中一些有代表性的上游環節。而諸如5G網絡切片、移動邊緣計算等也將影響網絡產品的形態及應用。
上游基建、終端供應鏈端的紅利相比之外，更多的下游應用被寄予了更高的期望。《洞見5G，投資未來》的報告測算，上游的基建投入規模在2025年或達到3.3萬億元，下游應用則有望達到6.6萬億元;到2030年，這兩個數字或達到6.3萬億、10.6萬億，后者約是2017年中國GDP的12.8%。
網絡帶寬及速度的提升，應用紅利隨之而來。3G時代，不少工具應用至今全民耳熟能詳，內容紅利也催生了微博、大眾點評這樣百億美元量級的公司。4G網絡普及，帶動了新的富媒體內容創業，直播、短視頻至今熱度猶存，成為不能忽略的媒介形式。5G提供高速率、低時延網絡承載，或會促使更多互聯網應用向云端發展，助推新的產品出現，云游戲、云VR、云機器人等概念不斷涌現，AIOT、邊緣計算、車聯網、自動駕駛等行業被寄予厚望，吸引了更多資本的目光。
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