導語：英國《金融時報》專欄作者路易絲·盧卡斯（Louise Lucas）今日發表文章稱，美國和香港的股指近日都創下新高，讓中國“獨角獸”公司紛紛考慮上市。但受到監管和自身商業模式的影響，對于投資者來說，這些公司上市未必是什么好消息。

以下為文章全文：

小米在智能手機市場的份額僅為7%，該公司仍在努力從低谷中爬出。不過，作為小米IPO（首次公開招股）顧問方的銀行家們認為，小米的估值可以達到1000億美元，與投資銀行高盛和礦業巨頭力拓的水平相當。

問題并不僅僅在于銀行家。在小米的案例中，他們的觀點也得到了公司創始人雷軍的支持。在2014年的一輪融資中，小米的估值達到450億美元。

更普遍的是，市場正表現出“動物精神”。美國和香港的股指近日都創下新高，這已吸引了Dropbox等美國科技公司。該公司本月確定了承銷銀行牽頭其IPO。

毫無疑問，這在中國掀起了更大的浪潮。在全球最大的10家估值超過10億美元的“獨角獸”公司中，有4家來自中國。此外中國還6家估值超過100億美元的“超級獨角獸”。無論是否已經盈利，這些公司都在考慮上市。此外，燒錢的現象在這些公司中也非常普遍。

從企業IPO中獲利的相關各方，包括財務顧問、交易所和監管部門，對于創業公司長時間不上市的選擇感到惱火。他們認為，緊縮的貨幣政策和創業者的自負將推動這些企業上市。

不過另一些人可能會發現，上市并非不可抗拒的選擇。

投資者已經看到過這樣的先例。Dealogic的數據顯示，某些公司在上市后表現很好，但去年上市的一半中國創業公司目前股價都要低于發行價。

在中國科技行業，監管部門不斷追趕企業的步伐。然而一旦監管啟動，那么企業就將面臨大棒的壓力。例如，在中國監管部門就不合理貸款、過高的利率和強行催收等行為表示關切之后，發薪日貸款服務就受到了嚴重沖擊。

去年10月，螞蟻金服投資的趣店在紐約股票交易所上市，融資9億美元，創下中國金融科技公司赴美IPO的最高紀錄。隨后，拍拍貸也融資2.21億美元，但發行價低于最初的估計區間。這兩家公司的股價目前都只有發行價的約一半。

其次，中國科技行業是個全新的游戲，而不僅僅是美國科技行業的復制品。華興資本合伙人辛耀州指出，美國投資者青睞模仿美國同行業對手的中國公司。他們理解這些公司的商業模式，而中國的不同在于市場規模更大。

不過他也指出，中國科技公司已從專注于單一領域（例如社交媒體）發展成多元化投資的科技集團，業務覆蓋銀行、購物和游戲等多個領域。例如，美團點評最初類似于美國團購網站Groupon，而現在則提供外賣、旅游預訂、餐廳預訂和打車等多種服務。

此外，企業也對進入公開市場保持警惕。當然，上市可以帶來現金，尤其是海外現金。這將給中國公司帶來幫助，例如在收購等方面。此外，上市也有助于企業品牌，同時降低了對少數掌握大量資金的投資人的依賴。不過，這些投資人可以帶來許多幫助。大部分中國科技公司都獲得了阿里巴巴或騰訊的投資。這兩大巨頭帶來的不僅僅是資金，還有巨大的流量：騰訊微信的月活躍用戶數接近10億，而阿里巴巴的中國市場平臺擁有5.5億手機用戶。

大部分中國創業公司仍在燒錢。對于規模就是一切的公司來說，向司機和其他供應商，以及消費者發放補貼是做生意需要付出的代價。因此很難估計，這些業務何時可以盈利。對華爾街那些缺乏耐心的投資者來說，這樣的情況并不是很好。

小米最初的商業模式是開發價格較低、類似iPhone的手機，而目前正在對這樣的商業模式進行補充。小米開發了互聯家居產品和運動手環，將這些產品納入至新興的生態系統。不過，認為這一切值得上1000億美元是個非常大膽的設想，而相關的風險將會影響所謂的“動物精神”。