12月5日，海航集團旗下的天海投資（600751.SH）的一份簡短公告，標志著歷經近一年審批的一筆巨資收購交易即將成功，只等交割。
公告顯示，天海投資以現金支付方式收購美國紐約證券交易所上市公司IngramMicroInc（下稱“英邁國際”）的交易已經通過并完成境內外全部審批、備案機其他前置程序，交易雙方已開始開展交割工作，預計交割完成時間為美國時間12月5日左右。
在近期中國多筆海外收購遭遇國外審批阻礙的大背景下，這一筆“蛇吞象”的交易達成實屬不易。根據天海投資2015年的年報，公司的營業收入7.2億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.48億元，遠低于被收購的英邁國際2015年的收入（約2870億元）和凈利潤（約14.7億元）。
那么，英邁國際到底是一家怎樣的企業？海航巨資收購英邁的這筆交易到底值不值？
英邁的困惑
英邁國際是全球最大的IT產品分銷商和供應鏈服務商，1996年在紐交所上市。2015年的營業收入為430億美元，是IT分銷行業第二名安富利（AVT）的1.54倍。
所謂IT分銷商，是連接蘋果、聯想等IT產品生產商與電腦城、電商網站等IT零售終端的紐帶，比如中國的神州數碼（000034.SZ）。
與國內大多分銷商或供應鏈企業偏重倉庫、土地、運輸工具等“重”資產相比，英邁國際偏重“輕”資產運營，其主要的非流動資產是供應鏈管理系統及設備。業務板塊主要包括提供分銷及技術解決方案服務（為供應鏈的上下游企業提供物流規劃、直運、數據分析、庫存管理、倉庫管理、訂單管理、訂單履行及退貨管理等）、移動產品生命周期服務、供應鏈解決方案平臺、云服務等4部分。
記者查閱英邁國際的財報發現，2015年公司的營業收入430.26億美元，同比下降7.4%；凈利潤2.15億美元，同比下降19.3%，主要是北美與歐洲市場表現不佳所致。
而英邁國際在亞太地區的收入占比超過20%，逐漸成為其越來越重要的收入來源。其中2015年在中國的收入占比5.4%，但利潤卻占比23.1%。
不過，盡管早在1997年就將業務拓展至中國，但作為一家美國公司，英邁國際在中國還面臨不少政策限制，并且缺乏中資大客戶，在中國的業務收入規模較同行神州數碼等還有差距（以2013年為例，神州數碼在中國IT分銷市場份額為15.1%，而英邁在中國的市場份額僅4.4%），英邁的云服務出于安全方面考慮也至今未能進入中國市場。
長期關注TMT行業的資深評論人士王如晨則對第一財經記者指出，對于傳統的IT分銷商來說，挑戰還來自移動互聯網時代應用層面的變化，上下游廠商集中度的提升，以及淘寶京東亞馬遜等大型電商崛起對渠道帶來的沖擊，品牌廠家甚至富士康等代工企業與電商平臺的直接合作越來越緊密，他們也在發力自身的供應鏈管理體系。
比如神州數碼2012~2014年的營業數據就每況愈下，主要由于分銷業務表現不佳，目前正依托IT分銷業務積累的資源尋求向云計算轉型。
海航的算盤
那么，傳統以航空旅游、物流、金融服務等業務為主的海航集團，為什么要花巨資收購這樣一家IT公司？
據記者了解，完成并購后的英邁國際，將被納入海航集團旗下的海航物流集團有限公司（下稱“海航物流”），成為海航物流供應鏈管理業務的主體。
不過最近幾年來，海航物流一直在低調地醞釀著向輕資產模式轉型，希望依托投資和科技雙輪驅動，重點打造實體物流（3PL）、供應鏈管理（4PL）、物流金服（LFS）三大業務平臺，成為全球物流行業投資商及物流金融服務提供商。
目前，海航物流旗下的產品涵蓋航空貨運、物流倉儲、冷鏈物流等第三方物流服務，電子產品供應鏈、跨境電商、供應鏈管理解決方案等第四方物流服務，供應鏈金融、物流保理、物流租賃、資產交易所、物流銀行、物流支付等物流金融服務；同時海航物流孵化構建以智能制造為核心的海航智造集團，擁有金海重工等企業。
而收購英邁，是海航物流完善供應鏈管理布局的關鍵一環。
王如晨對記者分析，由于英邁國際具有較強的第四方物流管理能力，能以輕資產方式整合和管理物流環節中的運輸、倉儲、報關等公司，為客戶提供個性化的一體化物流增值服務，年處理超過4400萬份訂單、7000萬個裝箱及5億件貨物，這與海航物流的供應鏈管理（4PL）業務模式正好切合。
作為此次收購英邁國際的主體，天海投資自2015年起就發布了業務升級和轉型公告，希望向物流上下游產業以及相關配套金融產業延伸，打造物流金融基礎信用平臺及物流運輸資源與業務交易平臺、逐步搭建物流全供應鏈金融服務產業體系。此次收購英邁國際，也是公司打通國內至全球物流資源配置的落地，進入IT供應鏈綜合服務行業。
未來的可能
根據天海投資此前披露的細節，這次并購總價約60.09億美元，其中30%的權益資金由天海投資通過自有資金出資87億元人民幣、國華人壽出資40億元人民幣組成，剩余70%通過銀行并購貸款解決。
收購完成后，英邁國際將從美國紐約證券交易所退市，成為海航集團成員企業，但會繼續獨立運作，財務并入天海投資（合并比例為68.51%），公司目前的管理層團隊將會留任，總部將繼續留在美國加州的爾灣市。
IT分銷行業資深研究者王里吉預計，在并入海航后，英邁國際未來在亞太等新興市場的收入占比將會提升；同時英邁的海外運營經驗、經銷商資源、全球供應鏈體系也可以幫助中國的IT企業“走出去”；此外，過去英邁并沒有重點發展供應鏈金融業務，而中國的中小企業往往面臨融資難的問題，海航集團又擁有金融全牌照，幫助英邁在國內發展供應鏈金融業務預計也將是未來的業務拓展重點。
不過，也有分析人士對記者指出，對于海航集團來說，如何在收購完成后管好、留好英邁國際的人才，將是面臨的一大挑戰，而信息技術人才也是英邁國際的核心競爭力。
據記者了解，目前，英邁國際的信息技術團隊共有1115人，由在英邁已經供職13年的CIO帶領。
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