《每日電訊報》日前撰文指出，隨著Twitter的待價而沽，科技行業(yè)即將迎來并購的浪潮。而這種并購無疑將會推高本輪資本牛市。但文中也警告稱，在推高牛市的同時，風險也在不斷擴大，或許本輪牛市將隨著科技行業(yè)并購而到達山頂。

雖然你無法將招股說明書壓縮到140個字，但無疑Twitter正在處于出售當中，甚至有傳言稱迪斯尼和谷歌都是潛在買家。近期科技公司之間的并購遠不止于此，關于Netflix將被收購的謠言也是滿天飛，而亞馬遜和eBay之間的合并也在洽談當中，此外音樂流媒體服務行業(yè)的領導者Spotify欲收購同業(yè)競爭對手SoundCloud公司。

　　圖注：流媒體視頻服務Netflix首席執(zhí)行官里德·哈斯廷斯(Reed Hastings)

這些事實普遍表明，蓬勃發(fā)展的高科技公司加快了相互并購的步伐。在市場發(fā)展的過程中，一些公司發(fā)現(xiàn)自己根本沒有可行的商業(yè)模式；而另一些公司面對日趨激烈的市場競爭，發(fā)現(xiàn)自己是巧婦難為無米之炊。此外，一些中國資本巨頭的進入也加速了合并的進程。

這種并購不僅將進一步鞏固大企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)市場的主導地位，更重要的是為科技行業(yè)帶來下一個牛市。事實上，企業(yè)并購狂潮的爆發(fā)，將會繼續(xù)推高牛市。

最近一年，社交網(wǎng)絡Twitter在實現(xiàn)營收和利潤增長方面舉步維艱。創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官杰克·多西（Jack Dorsey）在拓展業(yè)務努力扭轉(zhuǎn)局面無果的情況下，轉(zhuǎn)而準備出售整個公司。傳聞稱谷歌已經(jīng)否認將收購Twitter，但不到最后敲定，或許其還會改變主意；據(jù)稱迪士尼也在洽談，但有些讓人難以置信。還有職業(yè)社交網(wǎng)站Salesforce也對收購Twitter表現(xiàn)出極大的興趣。當然，到下個月，誰是最終的買家將見出分曉。

　　圖注：Twitter創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官杰克·多西（Jack Dorsey）

Twitter并不是近期傳言的唯一大型并購。關于Netflix被收購的傳言也是充斥了整個華爾街，蘋果和迪斯尼都是該傳言的主角。

即便不收購Netflix，據(jù)稱蘋果也有意向收購音樂流媒體服務商Tidal。而業(yè)界認為蘋果更有可能去收購Tidal的同業(yè)競爭對手Deezer，或者是直接將Spotify納入囊中。

事實上，這有可能僅僅是并購浪潮的開端。而接二連三的并購將在蓬勃發(fā)展的科技行業(yè)拉開帷幕，將牛市推向更高。其中原因有三：

首先，諸如Twitter發(fā)現(xiàn)自己并沒有可行的商業(yè)模式。從某種意義上說，Twitter已經(jīng)取得了巨大的成功，其擁有3億用戶，在社交媒體行業(yè)占有主導的話語權。但與Facebook有所不同，其并未能將這種巨大的用戶優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為真金白銀。Twitter擁有良好的用戶體驗，卻不得不因為缺乏可行的商業(yè)模式而被迫出售。事實上，有很多公司都不可避免的落入這個怪圈，Snapchat曾拒絕了Facebook約30億美元的收購要約，或許也難免被迫出售的厄運。

其次，一些企業(yè)所獲得的投資無法跟上業(yè)務拓展步伐。以Netflix公司為例，其商業(yè)模式可行，并且正在顛覆傳統(tǒng)的電視業(yè)務，其市值已經(jīng)達到了450億美元。但Netflix數(shù)字節(jié)目的制作成本非常高昂，其需要巨額的資金來支持業(yè)務運行。Netflix所籌拍原創(chuàng)劇集The Get Down開支高達1.2億，而講述女王故事的The Crown制作成本更是高達1.3億。作為一個流媒體服務商，Netflix在內(nèi)容創(chuàng)作方面的開支相當巨大。

　　圖注：Netflix所籌拍原創(chuàng)嘻哈音樂劇集The Get Down

同樣，音樂流媒體服務商也需要為其音樂內(nèi)容付出大量現(xiàn)金。Spotify去年營收突破20億，但虧損也擴大至1.94億美元。這些內(nèi)容供應商普遍需要實力雄厚的母公司予以資金支持。

最后，在科技行業(yè)存在著一批出手闊氣的財閥。諸如Alphabet，蘋果，亞馬遜， Facebook以及微軟等五家公司的市值都已經(jīng)超過3000億美元，且都已經(jīng)躋身世界前十大公司。更重要的是，這些公司都擁有著龐大的現(xiàn)金流。同時，來自亞洲的一些新興巨頭也讓人不容忽視。中國的騰訊以及阿里市值也都突破了2500億美元。騰訊最近花費近百億美元收購了芬蘭手機游戲制造商Supercell。事實上，在科技行業(yè)的并購中，涉及金額越來越大，這也成為并購當前的慣例。

　　圖注：芬蘭手機游戲制造商Supercell所開發(fā)的熱門手游Clash of Clans

啟動于2009年的牛市即將成為有史以來最長的一個。如果以道瓊斯工業(yè)指數(shù)為基準，迄今為止這已經(jīng)是第三大牛市。如果其能夠堅持到今年圣誕節(jié)，那么將成為第二長的牛市；如果到明年3月份還未結束，那么該輪牛市就可能成為20世紀20年代以來最長的牛市周期。當然這也是最為平淡的一次牛市，很多股票一直在溫和上漲。

目前為止，還沒有任何極端上漲的市場頂部跡象出現(xiàn)。事實上，每次牛市的終結都伴隨著極端上漲的出現(xiàn)。在互聯(lián)網(wǎng)泡沫達到頂峰的20世紀90年代，牛市終結于美國在線（AOL）與時代華納的合并，涉及金額高達1640億美元。而在20世紀80年代，金融投資機構KKR以總價250億美元融資收購了美國煙草公司RJR Nabisco，這在當時是一個天文數(shù)字。這一杠桿收購也是牛市的終結。往往牛市所帶來的熱情和信心能夠讓企業(yè)做出更大的賭注，而目標公司股價的高估推動市場向更高的方向發(fā)展，產(chǎn)生更多的泡沫，也帶來更多的繁榮。

至少本輪牛市還沒有發(fā)現(xiàn)這種跡象。但科技行業(yè)的并購或?qū)⑻峁┻@種契機，其將會有更多更高估值的并購發(fā)生。一些聰明的資本可能會就此逃離，而一些資本或?qū)⑼ㄟ^燃燒自己，以微光照亮夜幕降臨。