6月14日消息，彭博社周一撰文指出，微軟周一宣布將以262億美元收購全球職業社交網站LinkedIn。微軟發行新債券為此項交易融資，并預計此項交易將使其2017財年剩余時間的每股盈利減少約1%。考慮到微軟手中持有的現金足以收購LinkedIn四次，那么為何微軟要舉債進行收購？
原因或許是舉債收購能夠降低微軟的稅款。雖然微軟目前擁有超過1000億美元的現金和現金等價物，但絕大多數的現金均存儲在海外賬戶中。根據美國現行稅法，如果要把這些現金帶回美國本土用于收購LinkedIn，微軟就必須繳納高達35%的稅款。
這還不是微軟舉債收購LinkedIn的唯一原因。借款也讓該公司能夠扣除利息支出，從而降低其未來在美國繳納的稅款。通過舉債收購的做法，微軟今年可以合法的在美國避稅約90億美元，且在未來能夠每年節省出約數百萬美元的稅款。
美國非營利研究機構“稅負公平公民”（Citizens for Tax Justice）執行理事羅伯特·麥金泰爾（Robert McIntyre）表示，“這是一個非常奇怪的世界。雖然企業擁有巨額的現金，但因不想繳納稅款，它們仍愿意舉債進行收購。”
微軟首席財務官阿米·胡德（Amy Hood）在周一舉行的電話會議中表示，該公司計劃“主要通過發行新債券”來資助收購LinkedIn的交易。胡德并未透露微軟擬發行債券的具體數量。截止目前，微軟發言人對此報道未予置評。
借此，微軟像其他近年來現金充足的美國企業一樣，借助債券市場來規避美國稅款。舉例來說，在海外擁有超過1800億美元現金儲備的蘋果，去年就通過發債募資65億美元用于向股東派息。
許多企業的首席執行官和市場分析師認為，這種做法同時符合企業治理和常識的要求。蘋果首席執行官蒂姆·庫克（Tim Cook）在去年曾公開表示，有關蘋果通過低利率舉債來避免支付40%聯邦和地方稅的批評純屬“廢話”。
逃避稅款
稅收公平性團體和其他稅務專家認為，蘋果的這一做法再一次證明，美國現行稅法事實上是在鼓勵企業使用記賬策略來避稅。
稅務專家、南加州大學法律和商業教授愛德華·科林伯德（Edward Kleinbard）表示，依據美國現行的稅收政策，微軟的舉債無異于是“免稅調回本國”。“離岸資金繼續存儲在海外，而微軟能夠舉債對組合資產進行投資賺取回報率--新的借款會產生收入費用，因此兩者相互沖減，”科林伯德說。“這也就意味著微軟的資產負債表會變得臃腫，但瑕不掩瑜，這總比向美國財政部支付高昂的稅款要劃算的多。”
這種復雜的會計對策是擁有耀眼特質的美國現行企業稅的產物。依據美國現行的企業稅，不會向跨國公司海外利潤進行征稅，只有在企業把海外利潤帶回美國本土時才會征稅。這也就能夠解釋為何美國在海外存儲著巨額資金，卻很難使用這些資金的原因。與美國的這種做法不同，全球幾乎所有的國家都不會在企業把海外利潤帶回國內時征稅。
囤積現金
彭博社的統計數據顯示，美國企業的海外子公司目前已囤積了超過2萬億美元現金。如果把這些現金全部帶回美國本土，將產生超6000億美元的稅款。
讓現金充足的美國企業做出舉債這種反直覺做法的原因還包括：盡管這些為上稅的資金技術上由美國跨國公司旗下海外子公司控制，但絕大多數均存儲在美國的銀行和投資賬戶當中。就拿微軟最新發布的財報來說，這家公司由離岸子公司控制的未繳稅的現金為1028億美元，其中81%為持有的美國政府國債。
“稅負公平公民”提供的數據顯示，在奧巴馬2009年至2015年執政期間，美國跨國公司持有的現金儲備實現了翻番，達到2.4萬億美元。截止2015年年底，輝瑞的海外現金儲備超過了1930億美元。此外，蘋果的海外現金儲備超過2000億美元；通用汽車為1040億美元；谷歌為580億美元；高盛為280億美元。
許多美國跨國公司，特別是科技和制藥行業的公司，多年來一直在游說聯邦政府官員，要求設立所謂的“匯回假日”，讓他們能夠以低于35%的企業稅把海外現金儲備帶回國內。這些公司認為，低稅率能夠讓他們把海外現金帶回國內，用這筆資金招聘人才，并在美國進行投資。
這種做法并非沒有先例。美國國會和布什政府在2005年曾臨時性的把企業稅率從35%降至5.25%，讓企業把海外現金儲備帶回美國。當時有800家美國企業申請了這一項目，累計帶回了3000億美元。不過美國國家經濟研究局（National Bureau of Economic Research）隨后的統計顯示，在帶回的資金當中，92%都被用于回購股票和向高管派發獎金。一些把海外現金儲備帶回美國的企業，甚至還關閉了工廠，并在美國裁員數萬人。
意見不合
美國稅法專家認為，考慮到國會意見深度不合，外加上大選仍在進行當中，美國企業稅法在今年進行調整的可能性微乎其微。通過舉債收購LinkedIn，微軟保留了下一屆國會和總統在對企業稅法進行調整后，把海外現金儲備帶回美國本土的權利。
里德學院經濟學教授金佰利·克勞辛（Kimberly Clausing）表示，“我認為，美國企業當前大舉進入債券市場的做法，是認定未來政府會對企業稅進行調整，讓他們能夠把海外現金儲備帶回國內。”
投資評級機構穆迪在周一考慮下調微軟債券的評級。該公司高級分析師理查德·雷恩（Richard J. Lane）表示，考慮下調微軟債券AAA的評級，原因是該公司的債務和海外現金儲備問題。
穆迪指出，微軟此前已承諾在今年將完成400億美元回購任務的最后一部分，也就是剩余的100億美元，而這家公司97%的現金均存儲在海外。不過標準普爾當日重申了微軟債券AAA的評級。該公司指出，“只要進一步的舉債不受到限制，微軟就有能力支持現有的資本配置。”
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