收購交智科技100%股權,拓展安防視頻監控業務。本次交易包括發行股份購買資產與募集配套資金兩個部分。本次交易完成前,上市公司持有交智科技3.2767%股權,上市公司擬向交智科技除千方科技以外的其他股東通過發行股份方式購買其合計持有的交智科技96.7233%的股權,交易價格為454,599.51萬元。交易完成后公司將持有交智科技100%股權,交智科技的運營實體是浙江宇視科技有限公司,交智科技持有其100%股權。若不考慮募集配套資金的影響,預計股份發行數量為380,736,600股,本次交易完成后上市公司控股股東及實際控制人未發生變化,仍為夏曙東先生。公司擬采用詢價方式向不超過十名特定合格投資者非公開發行A股股票募集配套資金不超過6億元,擬用于宇視科技安防產業基地項目的建設。
宇視科技全國市占率第三,業績正處快速增長期。宇視科技是全球領先的視頻監控產品及解決方案供應商,主要從事視頻監控產品的研發、生產、銷售及服務,可實現視頻監控數據的采集、存儲、查看及管理,并可通過單一綜合系統連接大量分散攝像機。其中前端產品包括網絡攝像機、交通電子警察及智慧停車產品等。后端產品包括網絡存儲產品、網絡視頻錄像機、中小型管理平臺一體機、編碼器、解碼器、城域級視頻監控管控平臺及中小監控解決方案管控軟件等。其最終用戶包括全國政府單位、公共交通部門、公共機構及各行各業的大型企業。
根據IHS發布的《2016全球CCTV與視頻監控設備市場研究報告》,2016年,宇視科技視頻業務市場占有率在中國視頻監控設備市場排名第三位;在全球視頻監控設備市場排名第七位,全球市場占有率較2014年的第十二位、2015年的第八位持續提升,行業地位不斷提高。在視頻監控解決方案的主業上,公司產品廣泛應用于公安、交通、司法、教育醫療、企事業和智能建筑等行業。截至2017年9月30日,宇視科技成功交付580余個平安城市、610余所平安高校、40多個機場、34個城市的超過100條地鐵線路、330余個智能交通項目、380余家大型企業、180余家三甲醫院、230余條高速公路等視頻監控解決方案。在海外業務方面,宇視科技通過海外分銷商大力開拓海外市場,現已覆蓋海外一百余個國家和地區。截至2017年9月30日,宇視科技已形成600多家分銷商的銷售渠道網絡。
從安防產業來看,近年來由于國內外安全威脅事件頻發,世界各國加大對安防產業投入。根據MarketLine數據,2015年全球安防產業總收入為2,182億美元,同比增長8.4%。其預計到2020年安防市場年收入將達到3,150億美元,年均復合增速預期為7.6%。我國安防產業受智慧城市建設、雪亮工程等推動,行業增速高于全球平均。由《中國安防行業“十三五”(2016-2020年)發展規劃》指出,到2020年安防企業總收入達到8,000億元左右,預期年增長率達到10%以上。在視頻監控領域,由于涉及技術領域繁多、技術迭代速度加快、技術門檻逐漸提高,導致行業集中度呈現提升趨勢。根據IHS報告數據,2016年,全球市場前10名視頻監控企業市場份額占比約為52.8%,相比2015年提高3.8%個百分點;中國市場前10名視頻監控企業市場份額占比為62.4%,相比2015年提高近2個百分點;海康威視、大華股份、宇視科技三家公司占比55.1%,相比2015年三家占比提升3.7%。
受益于行業向好以及市場領先地位,交智科技近年來業績表現出色。2016年公司實現營業收入20.61億元,同比增長30.66%;實現扣非后歸母凈利潤1.22億元,同比增長91.44%。2017上半年業績繼續維持高速增長,上半年實現營收12.20億元,同比增長50.42%。交智科技對2017-2020年的扣非后歸母凈利潤做出的業績承諾分別為3.23、4.04、5.04、6.04億元。若業績承諾順利實現,公司到2020年扣非后歸母凈利潤年均復合增速將達到49.19%,有望長期維持快速增長勢頭。
立足城市智能交通市場,協同優勢有待發揮。上市公司是智能交通領域的領先企業,從系統集成切入,在“城市、公路、民航、軌交”等領域具備完整的產業布局,但在具體產品方面競爭力不強。宇視科技則專注于產品及解決方案的研發,交通是其重要的行業應用市場,具備豐富的智慧交通產品線,與上市公司有較高的重合度。若資產收購順利完成,一方面能夠完善上市公司在智能交通領域產品線,進一步增強智能交通領域綜合競爭力,另一方面宇視科技也能依托上市公司的平臺獲得更多產業資源以鞏固和提升在交通領域視頻監控市場的領先地位。除了業務方面的協同,雙方在技術、市場、渠道等方面也有很強的協同效應。雙方有望形成雙贏的合作局面,上市公司的業績水平也有望得到明顯提升。
盈利預測及評級:在未考慮此次并購的情況下,我們預計2017~2019年公司營業收入分別為27.96、34.41、41.70億元,歸屬于母公司凈利潤分別為4.21、5.28、6.55億元,按最新股本11.04億股計算每股收益分別為0.38、0.48、0.59元,最新股價對應PE分別為34、27、22倍,維持“增持”評級。
及時披露上市公司公告，提供公告報紙版面信息，權威的“中證十條”新聞，對重大上市公司公告進行解讀。
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