《華爾街日報》報道，清華紫光集團已向美國美光科技出價230億美元，欲整體收購后者。
報道說，清華紫光集團愿每股報價21美元，溢價率19.3%完成收購。周一，美光收盤價17.61美元，市值約190億美元。
美光主要生產(chǎn)內(nèi)存和閃存芯片，市占率曾長期僅次于巨頭韓國三星。但今年上半年，它被韓國另一梟雄海力士超越，淪為第三。
不過，美光官方今日回應是，并未收到紫光的所謂收購要約。英國媒體干脆說，屬于謠言。
根據(jù)我的判斷，這案子很合乎產(chǎn)業(yè)邏輯。但短期看，里面似乎更有多資本市場用意。就是說，雙方可能都有靠收購消息拉抬股價的用意。
落實的肯定不是紫光股份(000938.sz)了。但集團的動向怎么都會影響到它。在這輪中國股市動蕩之后，急須拉高股價，有人要套現(xiàn)出來哦。之前，借助收購與被注資，它連續(xù)拉了16個漲停板，都炒到139.4元了，看清楚。。。
單從業(yè)績來看，紫光股價根本就支撐不住。Q1Q2財報，財務整合效應大于實際業(yè)務提升效應。你知道每起收購案，財務操作空間都很大。應該說，紫光股價大大透支了它的業(yè)績，K線圖華而不實。
這兩天，紫光連續(xù)幾個漲停，跟其他跌慘的個股一樣的姿態(tài)。開始重新回頭了。但不要期望一路漲停回到原高位。
呵呵，美光也急須拉動股價。過去一年它跌慘了。從去年12月中至今，股價已經(jīng)被“腰斬”。而且，過去幾季，虧損連連。王忽忽聽到美光的名字，就立刻能感覺到它與“虧損”在一起。是啊，盈利季度實在太少了。
我這么判斷，當然主要基于資本市場。從產(chǎn)業(yè)面看，整合動向倒符合邏輯，尤其符合紫光邏輯。
你知道，借兩起關鍵整合(收購展訊與銳迪科)，紫光兩年就變身中國最大的獨立芯片設計企業(yè)。之所以強調(diào)“獨立”，乃因華為旗下海思規(guī)模更大，只是出貨更多依附華為，稱不上真正開放的獨立設計企業(yè)。
紫光是中國政府強力發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)的整合平臺，市場拓展、路徑，某種程度上代表著官方意志。它接受全球半導體龍頭英特爾注資90億，既是中國開放信號，也是“去IOE”背景下挾市場號令巨頭的博弈風向。
此前消息說，紫光計劃投入300億元人民幣，打造世界一流的半導體設計公司，目標是成為全球手機芯片的第一大供應商，進入全球半導體設計業(yè)前三名。但根據(jù)我的觀察，尤其這一年最新動向，它的目標不可能局限于設計環(huán)節(jié)。
因為，只局限于設計環(huán)節(jié)，會缺乏規(guī)模效應。不要以為規(guī)模不是話題。在中國，缺少規(guī)模，就很難拿貸款、補貼啥的，人家認為你很小，瞧不起你。。。。。。規(guī)模化效應，在中國企業(yè)中，實在是很愿意做的事，你明白。
做大規(guī)模的途徑，單靠設計肯定不行，紫光整合了展訊、銳迪科，又能怎么樣?未來幾年也不可能超越聯(lián)發(fā)科，別說高通了。做大規(guī)模只有涉足其他，尤其制造。你看兩個月前，它不是斥資30億美元收購了惠普旗下的華三嘛。后者是一家通信設備公司，身上帶有華為與3com的印記。雖然規(guī)模有限，但國內(nèi)有不少行業(yè)客戶。這一步意味著，紫光集團可能有意發(fā)展成為一家IDM模式的半導體企業(yè)，走向垂直整合之路。
但是，還是那一句，這不過就是做大業(yè)績的途徑而已。華三價值挺大，紫光內(nèi)部主業(yè)與之相關的配套并不明顯，甭指望展訊那點脈絡哦。銳迪科倒是與華三匹配更多些。股東英特爾嘛，當然未來也可以借助華三涉足更多行業(yè)市場。
整體上，華三根本無法真正支撐起紫光半導體產(chǎn)業(yè)的概念，紫光需要涉足更多，做大規(guī)模。
如果能夠蛇吞象，吃下美光，那紫光就一舉成為全球最大的半導體巨頭之一了。未來與它的通信業(yè)芯片資產(chǎn)整合，空間很大，光榮夢想一下就實現(xiàn)呵呵。要知道美光是做內(nèi)存與閃存芯片的，有設計也有制造業(yè)，也是IDM形式的企業(yè)，符合所謂垂直戰(zhàn)略。
但這理想收購案，更像一個大噱頭——雖然紫光與美光都是半導體概念，其實領域有很大差異。收購后，跟現(xiàn)有主業(yè)整合效應，其實并不大。
中國確實也該收購DRAM領域的資源。幾年前，中國就這么思考過：在處理器領域無法超過英特爾，在移動互聯(lián)網(wǎng)領域打不過高通們，想創(chuàng)造一個獨立于ARM的生態(tài)基本不可能，那就只好多圍繞DRAM來說文章吧。三大關鍵領域占有一席之地的話，那也很好。
2009年，面對全球一片哀鳴，中國也曾發(fā)出所謂“抄底”聲音。那時臺灣地區(qū)、歐美DRAM企業(yè)也曾進入視野。但最后證明單純依靠資本力量，沒有產(chǎn)業(yè)基礎，就算賣給你，都是個地雷。
DRAM領域、閃存領域，遠比其他芯片領域波動更大。它更多關聯(lián)著消費類市場。下游波動太劇烈。2009至2010，價格一度殺到白菜價。這個領域，沒有一種抗風險的系統(tǒng)布局，從技術、系統(tǒng)、產(chǎn)業(yè)鏈、人才、管理運營、市場支撐，玩得轉(zhuǎn)的不多，臺灣地區(qū)的兩家，都玩慘了。日本也玩慘了。只有韓國三星、海力士、美國美光還能左右產(chǎn)業(yè)時局。
去年Q1(其實是2014年11至2015年1月)，美光盈利，當時狀況還不錯，但也未達分析師預期。過去一年，它的局面又惡化了，連續(xù)虧損。
而韓國雙雄此時加快了技術創(chuàng)新。尤其三星，新工藝下產(chǎn)能很快會落地，上代產(chǎn)品價格又殺得很猛。上半年行情本來也不咋地，美光就更受不了了。
中國如果此時殺入其中，看上去也是抄底行為。
但是，就算國家主導的戰(zhàn)略整合價值遠超過紫光一家企業(yè)規(guī)模化訴求，現(xiàn)在，問題是，你想收購美光，人家會答應嗎?
不知美光說未收到收購要約是否只是PR說辭，也許它在考量什么。單純從市場布局來說，我相信美光會選中國，但未必甘心全部給你。也許最合理的方式是，雙方建立更深的戰(zhàn)略合作，比如技術轉(zhuǎn)移與生產(chǎn)落地，換取中國資金支撐，與韓國雙雄對抗，而不要期望一口吃下它。
我覺得，除非發(fā)生特殊情況，或者中國在其他方面做出重大讓步，完購美光的期望會是竹籃打水一場空。這案子，美國政府沒有獲得什么籌碼，絕對不可能放行。
這一段話，我說得已經(jīng)起老繭了，都俗了：冷戰(zhàn)思維中誕生的《瓦森納協(xié)定》，至今約束力仍然很強，老美不太可能放任本國最大的存儲芯片企業(yè)給中國。這個協(xié)定涉及許多細分領域，明里說，它擔心中國此類技術用于軍事用途，暗里說，這還是國家競爭嘛，我憑什么把一個牛逼的企業(yè)——雖然虧損，就這么給你?
當年，AMD剝離GF時，中國鼓噪過，人家不給你;當新加坡特許出售時，中國鼓噪過，人家也給了GF。許多技術領域，中國不要只從產(chǎn)業(yè)面思考。
眼下的中美博弈，已有些露骨。斯諾登引發(fā)的“棱鏡門”效應，不只是在普通信息安全，而是整個國家安全，安全的定義體現(xiàn)在科技領域，它就是涉及產(chǎn)業(yè)鏈自主性。美國前段時間連英特爾處理器都不甘心用于中國天河超級計算機，它會把一個龍頭企業(yè)給你嗎?幾乎不可想像。
過去一段，“去IOE化”也引發(fā)隱形的對抗。美國的動向反而是收緊了。前段時間不是又搞出技術間諜案了嗎?這美國矮化中國、落實技術封鎖的反復打法，也是配合大選等行情的庸俗手段。但你不要認為它沒用，沒效果。
期望中國做出其他什么重大讓步，我很難看到。還讓讓什么呢?去年秋天，奧巴馬來的時候，中國已經(jīng)釋放了巨大利好，把一些沒什么技術含量的領域，都開放給美國了，關稅有的降到0。多年來，我們拿不到人家的核心技術幫助，倒是連續(xù)給人創(chuàng)造傾銷機會。
老實說，我斷言，整體收購只是個夢想。紫光不可能達成。這個不要期望美光因為缺錢、想吃中國市場低一下頭就可以了，美國政府不會答應。
當然，如果是戰(zhàn)略性合作，包括部分投資，尤其是美光與紫光如果有合資舉動，我倒是覺得有很多可行性。原則上，它還是一個技術換市場的邏輯。
中國這類收購動向，確實有國家的用意。但是，如果國家用意太高，太明顯，太功利，最后的結(jié)果注定不會好。
這行業(yè)的波動性，足以嚇阻許多參與者。幾年前，這一領域的衰退，導致多家巨頭發(fā)生危機，持續(xù)整合。中國也曾小規(guī)模參與整合。比如山東華芯整合過奇夢達西安資產(chǎn)，但前段時間說是又要出手了。當初也是本地代工龍頭中芯國際北京廠虧損的重要原因。2008年金融危機及以后一段，形成連鎖效應，一直未扭轉(zhuǎn)被動(當然與臺積電訴訟影響更大)。
我這么說，是想提醒非市場化的企業(yè)，就算你布局了，整合了，很有可能會玩砸。當然我們有市場，但是有市場，缺少技術或者核心的價格控制力，人家同樣可以在遠處玩慘你。三星當初把日本、臺灣地區(qū)就玩慘了。美光同樣玩不過三星們。記住三星雖然在韓國國內(nèi)毀譽參半，但是它的國家財閥性質(zhì)，代表著高度的國家意志，它的技術研發(fā)、資本支撐、產(chǎn)業(yè)消化，以及對中國等全球優(yōu)勢市場要素的整合力，不是吹出來的，確實強大。
紫光的動向，符合中國國家意志，但是整體收購，透露著太多功利心——明知道很難通過，還刻意渲染，這流露出太多資本市場操作用意。是的，你的A股股價效應是很高——今天漲停與這個難說有關系，就算你拉抬更高，如果只是為了迎合國家意志，而不是靠內(nèi)生性的發(fā)展，以我為主，持之以恒，指望一筆230億美元甩出去，那只會甩出一個虛浮的胖子。
我最近在觀察吳岳峰，我覺得這家公司的動向，相對來說，比較務實一些。最近它在操作收購美國半導體公司ISSI，也在湖北布局DRAM產(chǎn)業(yè)。它有匯聚人才的實力，也有制造業(yè)做依托——新芯可能成為一個盤子。這是一個很好的循序漸進的操作路徑。
而美光的影響力，遠非ISSI可比，針對它的舉動，建議紫光們要小心，本來就沒有什么希望，你如今渲染越多，越會成為國家競爭的意氣發(fā)泄平臺，引發(fā)更多競爭者參與，從而可能連更好的戰(zhàn)略合作機會都未必得到。
當然，從美光的壓力看，它應該明白中國市場的戰(zhàn)略價值。在中國布局這一領域的時刻，它也應該明白未來如果對中國不友好或者不那么開放合作，意味著什么。
要知道，美光在中國半導體業(yè)的口碑不咋地。當年，中芯國際來自美國進出口銀行的一筆7.5億美元貸款，就是這家公司背后不斷游說美國政府，最后阻擊了中芯的融資，導致一度出現(xiàn)被動。美光當初的老大，帶有許多反華的印象。它如果不能消除，確實也挺被動。當然，如果紫光真能夠神奇地完成收購，或者戰(zhàn)略合作，那倒是為中芯國家甚至為中國半導體業(yè)報了一箭之仇。這樣的解讀夠民族主義的吧。
最后，我還是期望，越是一個動蕩的年代，看上去機會多多，實際的陷阱也越多。這個世界確實偶有通過收購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)反轉(zhuǎn)的案例，但失敗的更多。這個世界最不缺的是錢，最缺是的真正的獨立性、自我奮進的勇氣，日復一日的科研冷板凳。別整天忽悠大眾、產(chǎn)業(yè)，搞些華而不實的動作。
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