中興通訊公布了其2014年三季報。報告顯示,公司2014年1-9月實現營業收入588.01億元,較去年同期上升7.78%;實現歸屬上市公司股東的凈利潤18.32億元,同比增長232.04%;實現歸屬于上市公司股東的扣非后的凈利潤13.23億元,同比增長298.71%。2014年前三季度公司全面攤薄每股收益為0.53元。

事件評論

受益于行業高景氣,主營業務持續改善:公司前三季度營業收入實現較快增長。具體而言:1、運營商網絡業務收入同比增長12.83%,成為公司收入增長的主要原因;2、電信軟件和服務業務收入規模穩步上升,同比增長6.63%;3、終端業務收入較去年同期基本持平,但智能終端收入占比大幅上升,且三季度終端業務收入呈現加速增長的跡象。而公司收入快速增長的同時,毛利率水平也明顯改善,共同推動公司業績大幅增長。我們判斷,后續通信行業仍將保持高景氣態勢,使公司毛利率水平維持穩定上行,并推動盈利能力的持續改善。

4G建設進入白熱化階段,確保公司業績持續高增長:我們認為,三大運營商還將持續追加4G投入,保障公司業績持續高增長。其中,中國移動在完成50萬座4G基站后,繼續加大建設投入以擴大4G網絡的覆蓋范圍。而受競爭驅動,中國聯通和中國電信也在40座城市啟動了TDD-LTE和FDD-LTE混合組網建設,奮力追趕與中國移動在4G覆蓋能力上的差距。我們認為,中興作為前期4G建設的主要參與廠商,有較大概率在后續LTE、PTN等設備集采中繼續獲得領先份額,成為中國4G建設的最大受益者。而在海外市場方面,隨著4G網絡建設從發達市場向新興市場擴散,公司未來將充分受益于其優勢區域市場的4G建設紅利。

終端政企業務轉型加快,保障公司長期成長能力:公司在2014年前三季度采取了積極成功的營銷和產品戰略,終端業務盈利能力重回上升通道。

我們認為,隨著公司繼續積極調整終端戰略,終端產品的品牌價值有望繼續提升,其毛利率水平和盈利能力還有著較大的改善空間。與此同時,公司積極開展 M-ICT戰略,布局智慧城市、企業信息化等專業領域;新的布局將有助于推動公司政企業務加速發展,為公司開辟廣闊的發展空間。

投資建議:我們看好公司長期發展前景,預計公司2014-2016年EPS為0.87元、1.05元、1.26元,重申對公司“推薦”評級。