2014年上半年年報:營業收入376.97億元,比上年增長0.51%;歸母凈利潤11.28億元,比上年下降263.92%;基本每股收益0.33元。

國 內4G網絡的大規模建設為公司業績帶來強勁支撐。2014全年預計中國移動將建設50萬的LTE基站,隨著FDD試驗網牌照發放使得中國電信和中國聯通陸 續開始LTE基站建設,公司的系統設備業務將全面受益。尤其是中國移動的LTE移動網絡的建設,將給公司運營商網絡業務的利潤貢獻帶來質的飛躍,預計系統 設備業務全年貢獻凈利潤占比超過60%。

今年以來人民幣步入貶值通道,公司400億量級的海外業務預計獲得較為可觀的匯兌收益。由于我國經 濟潛在增長水平在下降,出口下滑嚴重,同時美國量化寬松政策退出預期增強,非美貨幣貶值是大概率事件。2013年公司業績扭虧,但其中的匯兌損失超過8 億,而今年以來的人民幣升值走勢對公司海外業務形成利好。

智能終端和政企業務將成為公司新的利潤增長點。移動互聯網的到來為移動終端市場帶來無限的機會,預計2014年智能終端的出貨量達6000萬部,同時智能終端的毛利率有所提升,將為公司終端業務的營收帶來增收的機會。

盈 利預測:我們預測2014/15/16年公司營業收入分別為805.44億元、877.05億元和953.47億元;凈利潤分別為23.14億元、 35.30億元和41.63億元;EPS分別為0.67元、1.03元和1.21元。目標價18.50元,相當于18x 15PE,給予“買入”評級。