國內領先的行業IT解決方案提供商。浪潮軟件是浪潮集團旗下的三大上市公司之一，于1996年A股上市，是國內領先的行業IT解決方案提供商。公司主營業務包括系統集成、電子政務、電子商務等。公司定位于智慧政府方案和服務供應商，在電子政務和電子商務領域具有較為深厚的技術和經驗積累。

未來電子政務云領域的龍頭企業。在眾多利好因素驅動下，我國電子政務云市場正邁入高速發展時期。根據賽迪顧問數據，2015年，我國電子政務市場規模有望達到2218億元。技術的成熟有望推動云計算在地方政府和行業解決方案中應用。未來幾年，公司將重點建設地方電子政務云平臺和行業電子政務云平臺。我們認為公司在政務云建設方面，既具有傳統IT解決方案的經驗積累，也具有云平臺底層IT架構建設的潛在資源。在加快向云服務供應商轉型過程中，公司有望成為國內電子政務云領域的龍頭企業。

構建更加開放的電商云平臺。公司在電子商務領域積累多年，其電商解決方案iMai目前已經更新到3.0版本，公司努力為傳統企業的互聯網轉型提供開放、融合、通用、快捷可擴展的電子商務平臺。未來，公司將采用更加開放的架構，構建基于云計算的電子商務開放平臺，有望（1）強化iMai電商平臺的功能；（2）加速推廣電商平臺在其他行業的深入應用。通過采用大數據等技術，提升平臺服務的競爭力。

搭建大數據應用支撐平臺。目前，公司的大數據技術已經在公安、電子商務、智慧城市等領域得到應用。其優勢包括：（1）深耕行業解決方案多年，奠定行業大數據挖掘堅實基礎。（2）采用一體化的思路挖掘行業大數據。（3）大數據生態體系的建立——公司正在逐步打通大數據采集、組織、存儲、計算、分析及可視化等整個產業鏈，通過整合行業內外資源，構建大數據生態系統。

盈利預測與估值。我們認為，浪潮軟件通過此次增發有望加快向云服務供應商轉型的步伐。依靠（1）在政府和行業積累的豐富IT解決方案經驗，（2）潛在可利用的集團在云平臺底層架構的資源，以及（3）國企背景等優勢，公司有望成為國內電子政務云的龍頭企業。其電子政務云、電商云平臺以及大數據應用平臺等項目有望進一步打開公司的盈利空間。我們預計公司2015年至2017年的EPS分別為0.39元、0.57元、0.76元，未來三年的復合增速為39.5%，6個月的目標價為57.00元/股，對應2016年的PE為100倍，主要是考慮到公司在電子政務云領域具有的行業IT解決方案經驗以及可利用整合的云基礎資源優勢，我們認為公司可以享受到一定溢價。給予“買入”評級。

風險提示：電子政務云項目推進速度低于預期的風險，電商云平臺項目進展低于預期的風險，系統性風險。