與IPO時受國際投資者熱烈追捧、一股難求的盛況相比，如今的阿里巴巴開始褪去光環，它的股價最終會受現實因素的影響。

中國經濟增速放緩。去年IPO時，阿里巴巴的高管們向國際投資者表示，阿里巴巴未來的成功有賴于3大引擎：中國互聯網用戶數的增長、網購的繁榮以及中國經濟的快速增長。但現在，這三大引擎都面臨著挑戰。

電商競爭日益白熱化。根據路透社的消息，阿里巴巴與其最大的競爭對手京東之間的差距正在縮小，京東的銷售總額已占天貓總成交額的40%，2013年時這個數字僅為21%。中國的電商大戰更趨白熱化。而阿里巴巴采取了相當激進的應對措施：上周，阿里巴巴宣布以約283億元戰略投資蘇寧，成為蘇寧第二大股東。

擴張成本巨大。馬云已清楚表明阿里巴巴想要成為世界科技巨頭。阿里巴巴已經展開了與亞馬遜類似的云計算業務。目前云計算為阿里巴巴帶來的收入還很少，不過與一年前相比已經翻倍。

最近，阿里巴巴還任命了前高盛高管Michael Evans為總裁，負責國際擴張業務。同時，阿里巴巴豪擲283億元投資蘇寧，這是一個不小的數字。

隨著中國消費者轉向智能手機平臺，移動用戶已經成為阿里巴巴及競爭對手爭奪的主要目標。

阿里巴巴的移動端交易繼續增加，移動端交易量占到阿里巴巴總交易量的55%，高于上一財季的51%以及上年同期的33%。阿里巴巴移動平臺活躍用戶數量增至3.07億，高于上一財季末的2.89億和上年同期的1.88億。然而，與競爭對手騰訊旗下的微信近6億的月活躍用戶數相比，阿里巴巴的移動用戶數僅為對手的一半。

移動化導致貨幣化率下降。里昂證券分析師梁向奕表示，“我覺得最讓人們失望的是貨幣化率，這個考量在IPO之后出現下降。”貨幣化率指的是公司從每個使用其服務的用戶所賺得的收入。而阿里巴巴綜合貨幣化率下降的主要原因是移動端交易額逐漸增加，但移動端的貨幣化率提升速度要慢于PC端。

管理層變動。還有分析師指出，阿里巴巴收入增長放緩可能與管理層變動有關。阿里巴巴的高層大換血開始于今年3月，該公司對三大業務板塊淘寶、天貓團購網站聚劃算進行統一規劃管理。

研究機構天灝資本創始人侯曉天稱，受管理層變動的影響，該公司短期內可能出現業務停滯，然后是方向的轉變；新的管理層會有新的政策，這通常會使增長放緩。

彩票銷售被政府叫停。今年早些時候中國的所有在線彩票銷售業務被政府叫停。今年6月，阿里巴巴對分析師表示，政府叫停在線彩票銷售以及團購市場的業績下降將會影響該公司收入。

人民幣貶值沖擊海淘業務。人民幣貶值使得進口商品變得更加昂貴，這將會對阿里巴巴的海淘業務造成沖擊。目前，阿里巴巴和京東等電商都致力于與國際品牌合作，希望用中國消費者認為更安全、更高質量的進口商品吸引用戶。