北京時(shí)間1月28日晚間消息，摩根大通今日發(fā)布投資報(bào)告稱，維持阿里巴巴股票(NYSE:BABA)“增持”評級，同時(shí)維持122美元的目標(biāo)股價(jià)不變。

以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：

阿里巴巴將于美國東部時(shí)間1月29日美國股市開盤前(北京時(shí)間1月29日晚)發(fā)布2015財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)。我們預(yù)計(jì)，阿里巴巴將發(fā)布一份強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)結(jié)果，營收和利潤均可能超出預(yù)期。這主要得益于用戶數(shù)量的增長，“雙11”促銷活動，以及持續(xù)提升的移動商業(yè)化。我們認(rèn)為，阿里巴巴繁榮的生態(tài)系統(tǒng)將繼續(xù)塑造中國消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣，并推動公司在未來幾年繼續(xù)增長。

主要業(yè)績預(yù)期：我們預(yù)計(jì)，第三財(cái)季營收將達(dá)到人民幣264億元，同比增長40.7%，環(huán)比增長56.8%，而彭博社所調(diào)查分析師的平均預(yù)期是人民幣276億元。主要得益于人民幣220億元的中國零售營收(同比增長36%，環(huán)比增長71.9%)和人民幣17.4億元的國際商務(wù)營收(同比增長37.7%，環(huán)比增長7.6%)。我們預(yù)計(jì)，中國零售GMV將達(dá)到人民幣7800億元，同比增長47.6%，主要得益于“雙11”的強(qiáng)勁表現(xiàn)(營收為人民幣571億元，同比增長63%。)。我們認(rèn)為，該預(yù)期仍有上升空間。我們預(yù)計(jì)，整體Take Rate將從第二財(cái)季的2.3%提高到2.81%。基于非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則，EBITDA(息稅折舊及攤銷前利潤)利潤率將達(dá)到51.7%，較第二財(cái)季高1.2個(gè)百分點(diǎn)。基于非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則，每股攤薄收益將達(dá)到人民幣3.99元，而彭博社所調(diào)查分析師的平均預(yù)期為人民幣4.63元。我們的預(yù)期和業(yè)界平均預(yù)期的差距主要集中在基于股權(quán)的獎勵(lì)和股票數(shù)量預(yù)期方面。

移動業(yè)務(wù)仍是核心推動力：我們認(rèn)為，移動GMV增長和商業(yè)化的提升是推動阿里巴巴第三財(cái)季業(yè)績增長的核心動力。我們預(yù)計(jì)，中國零售市場的移動GMV將達(dá)到人民幣3180億元，同比增長205%，占整體GMV的40.8%。此外，我們認(rèn)為阿里巴巴第三財(cái)季的移動商業(yè)化效率繼續(xù)提升，因?yàn)橐苿訌V告繼續(xù)吸引著廣告主。我們預(yù)計(jì)，移動Take Rate將從第二財(cái)季的1.87%提高到2.50%。整體而言，我們預(yù)計(jì)移動營收將達(dá)到人民幣79.6億元，同比增長580%，占中國零售營收的36.3%，而第二財(cái)季的該比例為29.1%。

適度的利潤率提升：基于非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則，阿里巴巴的EBITDA利潤率在過去幾個(gè)季度中出現(xiàn)了下滑。2014財(cái)年第三季度為60%，而2015財(cái)年第二財(cái)季降至50.5%。主要受并購、投資和銷售營銷開支所拖累。我們預(yù)計(jì)，得益于季節(jié)性因素，第三財(cái)季EBITDA利潤率將達(dá)到51.7%，較第二財(cái)季高1.2個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)報(bào)和電話會議核心關(guān)注點(diǎn)：1)移動GMV漲幅和Take Rate；2)利潤率趨勢和前景：3)后IPO時(shí)代的并購戰(zhàn)略；4)O2O戰(zhàn)略更新。

估值：我們繼續(xù)維持阿里巴巴股票“增持”評級，同時(shí)維持122美元的目標(biāo)股價(jià)不變。