Zune播放器（嘻嘻）。Vista操作系統（噗）。Bing必應搜索引擎（哇哈哈哈）。Windows手機（別鬧了！氣都喘不過來了?。?。

盡情笑吧。我們大多數人都在笑。微軟(Microsoft)的投資者笑得更開懷。過去兩年，微軟股價上漲94%，輕松擊?。◤哪膬赫f起呢？）谷歌(Google)、蘋果(Apple)、SAP、甲骨文(Oracle)、IBM和VMware的股票表現。其市值增加了1800億美元。

發生了什么？兩年前9月份這個季度的業績發布后，在面向分析師舉行的電話會議中，“PC”這個詞的使用頻率是23次；但最近一個季度的電話會議中，使用頻率是11次。另一方面，“云”這個詞的頻率從11次增加到57次。這就說明了問題。該公司（至少在市場的腦海中）不再與一種處于永久衰落的技術掛鉤，而已經轉型為一家通過互聯網成功交付產品的公司。因此，股價上漲有理由在較小程度上依賴于預期盈利增長，在較大程度上受到類似蝴蝶效應的估值變化的推動。兩年前，該股市盈率是9倍。現在接近17倍。市場預期持續增長。

當然不僅僅是上述理由。正如伯恩斯坦研究公司(BernsteinResearch)指出，一度貌似永久性的PC銷售下跌已穩定下來——這也有所幫助，而且新的業報結構強調了微軟的營收有多少來自企業，而非消費者。投資者對新的掌門人薩帝亞·納德拉(SatyaNadella)也很熱情，他似乎很注重削減成本和向股東返還更多資本這兩方面。

維持漲勢取決于在微軟不斷增長的業務（商用軟件業務和消費者“云”業務）和不斷萎縮的業務（Windows操作系統和Office軟件的消費者許可證書）兩者間達到適當平衡。很難看出對此該如何預測——除了對當前趨勢做簡單的外推，這種外推似乎顯示微軟的股價估值公允。不過，微軟已經證明自己能夠打破市場預期。