編者注：本文摘自于一份名為《Dropbox: Going From Storage to Collaboration and Profits》的報告，作者是美國非上市股票在線交易平臺SharesPost的總經理Rohit Kulkarni。

有消息稱，美國云存儲服務提供商Dropbox將要進行IPO。Dropbox有望成為近幾年來最大規模的IPO之一，關鍵就在于它能否保住目前的100億美元的估值。

雖然美國共同基金公司富達投資最近下調了Dropbox的估值，但是我們認為，只要Dropbox能保持當前的發展趨勢，就有望能以目前100億美元的估值上市。

即使不進行IPO，Dropbox也是亞馬遜、微軟、蘋果和谷歌這些大型科技公司在云存儲領域的主要收購目標。

投資優勢

那么，面對如此搶手的獨角獸，投資者在決定是否進行投資以前，需要了解一些什么情況呢？首先就讓我們一起來看看Dropbox都具有哪些投資優勢。

1.云存儲有著廣闊的發展市場。計算、網絡和存儲是云計算的三大發展支柱。業內專家認為，云存儲的發展可能會改變計算和網絡的交互操作。我們團隊認為，在未來五年內，Dropbox的年度開支有望超過750億美元。作為一家兼顧B2C和B2B業務的公司，Dropbox得益于收入和成本的協同效應。目前，Dropbox服務于全球800多萬家企業，其用戶量約為5億左右。

2.在云存儲領域，Dropbox是行業的佼佼者。到2017年年底，Dropbox的全球注冊用戶將達到5億人。最近我們采訪了3200名云存儲用戶，其中97%的用戶在使用網上存儲，57%的用戶在過去的一年中是Dropbox的活躍用戶，還有8%的受訪者是既是Dropbox的活躍用戶，又有自己的私人賬戶和企業賬戶。

3.Dropbox財務記錄功能強大。Dropbox是唯一一家兼備自由現金流和稅息折舊及攤銷前利潤（簡稱EBITDA）的獨角獸企業。IDC Research指出，Dropbox是最快完成10億營收運轉率的SaaS公司。

4.和眾多著名的獨角獸企業相比，Dropbox的資本效率最高。迄今為止，Dropbox籌集的資金已經超過6億美元，其估值也已經超過100億美元。其投資回報倍數MOIC不僅可以作為評判當前盈利能力和未來盈利能力的指標，也可以用來判斷公司當前的業務模式是否趨向成熟。

投資風險

目前，云存儲仍然是一個激烈競爭的領域，比如谷歌也在大力發展其云存儲技術。對于投資者來說，投資Dropbox可能會面臨以下重大風險。

1.云存儲領域的競爭將會越來越激烈。在過去的幾年中，一些大型科技公司也在大力發展云存儲技術，這很可能會導致云存儲技術的單位利潤不斷下降。同時，云存儲的商業化程度越來越高。調查顯示，55%的受訪用戶想要獲得更多的免費存儲空間，39%的受訪用戶希望能推出更優惠的價格。

2.Dropbox的長期盈利潛力并不明確。在線存儲公司的成本結構和單位經濟效益目前還存在著一些爭議。從長期來看，考慮到Dropbox從B2C轉向B2B的銷售周期，我們預計其客戶的有機增長將有所下降，這可能會導致公司經營成本的提高。而在進行這種轉變的過程中，公司將不得不做出一些存在風險的決定。

3.云存儲的價格競爭力和價格敏感度比較高。用戶們在選擇在線存儲服務供應商時，價格仍然是一個決定性因素。雖然每GB的成本仍舊在下降，但是業內專家認為，下降速度有所放緩。同時，各大科技公司的價格戰也在火熱進行中。

4.Dropbox對企業市場的開發比較遲。Dropbox的主要利潤來自于B2B和B2C這兩大平臺，同時公司也在積極開發企業市場。2015年11月，公司發布Dropbox企業版。雖然Dropbox在規范性方面大有進展，但是仍然落后于一些大廠商的標準認證，尤其是在美國以外的地區。

5.Dropbox在可靠性和混合部署方面還存在著一些問題。Dropbox的云服務不支持混合云或私有云模式，只支持公有云部署。雖然該公司自2014年1月以來就沒有發出過重大故障報告，但是我們認為它在公有云方面仍然面臨著一些挑戰。在可靠性方面，就連像Amazon Web Services和Microsoft Azure這樣的大型供應商也面臨著一些質疑。