2012年1-8月，全國電信業務總量累計完成8553.2億元，比上年同期增長12.1%;電信主營業務收入累計完成7062.9億元，比上年同期增長9.1%。固定資產投資方面，前8月我國電信固產投資完成1928.1，比上年同期增長13.9%。
根據電信行業往年規律，主營業務收入增長和固定資產投資釋放均集中于下半年。對于全年收入和投資的判斷，我們認為電信主營業務收入和固定資產投資增速分別為9.0%和6.3%。
2012年8月，全國電話用戶凈增920.7萬戶，總數達到135442.0萬戶。從細分結構看，1-8月份，全國固定電話用戶減少292.0萬戶，達到28217.8萬戶。固定電話用戶中，無線市話用戶減少406.0萬戶，達到1379.2萬戶，在固定電話用戶中所占的比重從上年底的6.3%下降到4.9%。同期，全國移動電話用戶累計凈增8598.8萬戶，達到107224.2萬戶。移動電話用戶中，3G用戶凈增6413.3萬戶，達到19255.7萬戶。
從趨勢上看，固定電話用戶規模延續下滑趨勢，但流失用戶數量小于去年，向用戶規模穩定的方向發展。移動電話用戶發展方面，新增用戶中3G用戶已經起到重要的支撐作用，對于4季度3G用戶判斷，我們認為四季度用戶增長將好轉，全年用戶滲透率將進一步提高。
基礎電信企業的互聯網用戶進一步趨向寬帶化，但用戶增速減緩。1-8月份，基礎電信企業互聯網寬帶接入用戶凈增1828.9萬戶，達到16829.1萬戶。增速上看，1-8月我國寬帶互聯網用戶同比增速為-10.1%。從細分結構看，目前我國xDSL用戶依然占據寬帶用戶的主要部分，但占比降低至71.4%。
目前寬帶用戶的變動主要體現在內部用戶結構的變化，運營商重點在于加大光纖入戶建設。未來xDSL用戶繼續減少，在條件允許的地區和新建小區，FTTH用戶將占主要比例。隨著物業、施工標準等影響駐地網的問題逐步得到解決，未來FTTH覆蓋范圍將進一步提升。
我國3G用戶繼續保持增長，截止2012年8月滲透率提升至18%。2012年8月份，根據運營商公布數據，我國新增3G用戶885.9萬戶，達到19226.6萬戶。從細分結構上看，在新增用戶中3G用戶占比進一步提高， 2012年8月份3G用戶占比提高至 80.27%。
2012年1到3季度，3G用戶在新增用戶中占比逐季度提升，對于新增用戶的帶動作用已經得到體現。3G用戶成為用戶增長的主要驅動力，主要基于兩個方面，一是運營商對智能手機與3G的捆綁營銷；二是消費者對于3G的逐步認同。我們認為這一趨勢將在4季度得到延續，而且從本質上3G用戶增長正在向內生性的良性增長轉變。
2012年8月，中國移動新增移動電話用戶512.2萬戶，同比增速-11.34%；中國聯通新增移動電話用戶340.5萬戶，同比增長44.04%；中國電信新增移動電話用戶251萬戶，同比增速-3.09%。前8月份中國移動仍然在新增用戶仍占較大比重，達到46.85%，這一比重呈現下滑趨勢，相對來說中國聯通占比略有提升，為28.44%。
前8個月用戶增長較為乏力，低于市場的普遍預期。三家運營商中僅中國聯通保持了較高的增速，而中國移動單月新增用戶規模連續6個月低于上年同期水平，中國電信在8月份也出現了增速下滑。產業鏈的競爭優勢是導致運營商用戶增長結構變化的重要原因，中國聯通WCDMA成熟的產業鏈得到充分發揮。對于未來規模，我們維持原有判斷，對于短期3G用戶的增長關注運營商營銷力度的變化，一般4季度是重點；而長期指標則建議關注智能終端的普及和流量的增長情況，我們認為這兩個因素也在趨于成熟。
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