中國(guó)電信2014年3月19日發(fā)布2013年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)商收入3216億元，同比增長(zhǎng)13.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)175.45億元，同比增長(zhǎng)17.4%。符合市場(chǎng)預(yù)期

一、資本性支出增長(zhǎng)，利好無(wú)線行業(yè)。 年報(bào)發(fā)布會(huì)的推介材料中顯示，中國(guó)電信2014年資本性支出預(yù)算為803億元，同比增長(zhǎng)0.39%。無(wú)線網(wǎng)絡(luò)方面：2014年資本性支出為423億元，同比增長(zhǎng)44.08%；有線網(wǎng)絡(luò)方面：2014年資本性支出為380億元，同比下滑24.95%。根據(jù)推介材料，中國(guó)電信2013年資本性支出主要為為了完成寬帶中國(guó)戰(zhàn)略，同時(shí)對(duì)3G網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行優(yōu)化和擴(kuò)容，然而2014年的資本性支出則聚焦建設(shè)全國(guó)性的4G/3G告訴網(wǎng)絡(luò)提升用戶體驗(yàn)，同時(shí)進(jìn)行兼顧傳輸、寬帶、擴(kuò)容等方面需求。根據(jù)中國(guó)電信2014年資本性支出規(guī)劃，我們認(rèn)為2014年通信設(shè)備行業(yè)中無(wú)線設(shè)備行業(yè)將是業(yè)績(jī)回暖的時(shí)期，主要源于運(yùn)營(yíng)商聚焦4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及優(yōu)化用戶體驗(yàn)，相關(guān)標(biāo)的為：三維通信、華星創(chuàng)業(yè)、邦訊技術(shù)。

二、通過(guò)新興服務(wù)再造一個(gè)中國(guó)電信，利好號(hào)百控股

年報(bào)發(fā)布材料中另一個(gè)亮點(diǎn)是：中國(guó)電信將通過(guò)擴(kuò)大服務(wù)領(lǐng)域、開放合作邊界等方式提升收入再造一個(gè)中國(guó)電信。其中中國(guó)電信認(rèn)為的處于藍(lán)海中的新興業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)包括：物聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融等十項(xiàng)。然而，推介材料中新興業(yè)務(wù)模型主要通過(guò)一個(gè)統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)入口--易信，其中提供三方面服務(wù)：1)本地生活信息服務(wù)、2)電子商務(wù)、3)數(shù)字娛樂，其中本地生活信息服務(wù)的主要提供方是號(hào)碼百事通提供服務(wù)，而電子商務(wù)方面則通過(guò)翼支付、天翼商城等提供，最后娛樂方面則是由各個(gè)基地提供。 再造一個(gè)中國(guó)電信的規(guī)劃中，無(wú)論從收入還是市值考慮都是一個(gè)宏偉的計(jì)劃。作為中國(guó)電信目前A股唯一的控股標(biāo)的--號(hào)百控股，目前承擔(dān)著新興服務(wù)中的本地生活信息服務(wù)、天翼商城兩方面任務(wù)，同時(shí)還與易信簽訂了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。在中國(guó)電信此次“再造一個(gè)中國(guó)電信”計(jì)劃中，我們認(rèn)為號(hào)百控股的地位特殊，首先目前業(yè)務(wù)在計(jì)劃中的重要性顯而易見，未來(lái)收入增長(zhǎng)將進(jìn)入快車道，同時(shí)電信將有可能將翼支付、娛樂業(yè)務(wù)整合號(hào)百控股。我們認(rèn)為號(hào)百控股將是“再造中國(guó)電信”最受益的A股標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商資本性支出執(zhí)行不達(dá)預(yù)期、互聯(lián)網(wǎng)泡沫、央企效率較低導(dǎo)致執(zhí)行不到位