11月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)通報(bào)，近日查處一起利用滬港通交易機(jī)制跨境實(shí)施操縱市場(chǎng)的典型案件，此案是滬港通開(kāi)通兩年來(lái)查處的首例跨境操縱市場(chǎng)案。證監(jiān)會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，唐某博等人涉嫌操縱滬股通標(biāo)的股票“小商品城”，非法獲利4000余萬(wàn)元。此案調(diào)查期間，證監(jiān)會(huì)根據(jù)其他線索，同步查實(shí)了唐某博等人涉嫌利用資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)操縱其他5只內(nèi)地股票，非法獲利近2.5億元的另一起操縱案件。
跨境股市“黑手”的蛛絲馬跡如何被發(fā)現(xiàn)?資本市場(chǎng)互聯(lián)互通不斷加強(qiáng)，怎么完善跨境執(zhí)法合作?如何應(yīng)對(duì)新型操縱市場(chǎng)行為的挑戰(zhàn)?
數(shù)據(jù)挖掘鎖定異常交易
唐某博，男，現(xiàn)居香港，曾出資設(shè)立北京雨花石影視投資有限公司，有多年市場(chǎng)機(jī)構(gòu)從業(yè)經(jīng)歷，先后擔(dān)任過(guò)聯(lián)合證券有限責(zé)任公司基金經(jīng)理助理、深圳寶盈基金管理公司行業(yè)研究員、深圳國(guó)誠(chéng)投資咨詢公司研發(fā)總監(jiān)等職務(wù)，在市場(chǎng)有一定知名度。
2010年以來(lái)，唐某博及其家庭成員曾先后數(shù)次被中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，以唐某博為首，以其親友唐園子、袁海林等人為核心成員的違法團(tuán)伙分工明確，控制使用近百個(gè)以他人名義開(kāi)立的證券賬戶，進(jìn)行股票操作并頻繁換倉(cāng)。
2016年年初，交易所監(jiān)控發(fā)現(xiàn)，滬股通標(biāo)的股票“小商品城”成交明顯放大，股價(jià)漲勢(shì)明顯高于上證綜指漲勢(shì)。大數(shù)據(jù)分析顯示，來(lái)自香港的證券賬戶與開(kāi)立在內(nèi)地的某些證券賬戶相互配合，頻繁自買自賣、高買低賣，連續(xù)拉抬后反向賣出，有操縱市場(chǎng)的重大嫌疑，滬港通開(kāi)通以來(lái)首例跨境操縱線索浮出水面。
經(jīng)過(guò)對(duì)歷史資料進(jìn)行關(guān)聯(lián)匹配映射分析，操縱市場(chǎng)行為與唐某博等人密切相關(guān)。唐某博團(tuán)伙的操縱行為具有明顯的共同特征：一是大量交替使用以團(tuán)伙成員、公司員工名義開(kāi)立的賬戶;二是操作下單地點(diǎn)遍布各大城市;三是使用多臺(tái)電腦，企圖逃避監(jiān)控;四是慣用連續(xù)交易、盤中拉抬、對(duì)倒、虛假申報(bào)、大額封漲停等多種手法操縱股票。
根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)的蛛絲馬跡，中國(guó)證監(jiān)會(huì)查獲唐某博伙同多名家族成員，同時(shí)在香港和內(nèi)地以本人和他人名義開(kāi)立證券賬戶、內(nèi)外配合，實(shí)施跨境操縱的違法事實(shí)。
攜手應(yīng)對(duì)跨境違法犯罪
據(jù)介紹，查處唐某博案是對(duì)滬港通項(xiàng)目下證券執(zhí)法合作機(jī)制的一次實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)，在滬港通平穩(wěn)運(yùn)行兩年、深港通即將開(kāi)通之際，本案查處對(duì)市場(chǎng)具有示范效應(yīng)和警示意義。
從全球看，隨著各地資本市場(chǎng)間的國(guó)際化交易日趨頻繁，各國(guó)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施間的聯(lián)系日益緊密，跨境證券期貨活動(dòng)日益頻繁，傳統(tǒng)的操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法犯罪隨之變得更加復(fù)雜隱蔽。
就內(nèi)地和香港而言，由于兩地資本市場(chǎng)的密切聯(lián)系及市場(chǎng)互聯(lián)互通、基金產(chǎn)品互認(rèn)等安排，市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)、跨市場(chǎng)套利、違法犯罪蔓延將不可避免。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，香港資本市場(chǎng)具有國(guó)際化和機(jī)構(gòu)化的顯著特征，隨著兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通的加強(qiáng)，跨境違法違規(guī)行為預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增多。國(guó)際市場(chǎng)上常見(jiàn)的各類新型操縱、機(jī)構(gòu)內(nèi)幕交易、跨境虛假陳述等，均將成為兩地監(jiān)管部門面臨的重要執(zhí)法挑戰(zhàn)。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)對(duì)于加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法合作、嚴(yán)厲打擊各類跨境違法早已形成高度共識(shí)。兩地證監(jiān)會(huì)將不斷完善跨境執(zhí)法合作的相關(guān)安排，規(guī)范重大緊急案件執(zhí)法協(xié)作安排，開(kāi)展更為有效的調(diào)查合作，加強(qiáng)執(zhí)法人員交流與培訓(xùn)，不斷提高跨境執(zhí)法合作水平。
操縱新特點(diǎn)帶來(lái)執(zhí)法新難度
唐某博案的查處，維護(hù)了市場(chǎng)公平純凈。但此案也帶來(lái)警示：隨著市場(chǎng)廣度和深度的拓展，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新交易機(jī)制廣泛應(yīng)用，操縱市場(chǎng)違法違規(guī)行為呈現(xiàn)出新特點(diǎn)。有業(yè)內(nèi)人士表示，從近期查處的案件來(lái)看，新特點(diǎn)包括賬戶關(guān)聯(lián)隱蔽化、操作手段多樣化、操縱期間短線化、操縱行為跨境化、技術(shù)策略復(fù)雜化等，但相關(guān)的法律供給、執(zhí)法權(quán)限、監(jiān)管資源都相對(duì)不足。
今年前10個(gè)月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)共公布了對(duì)140宗案件作出行政處罰的決定，其中23宗屬于操縱市場(chǎng)。
縱觀這些違法案件，五大特征成為市場(chǎng)操縱“殺器”。
其一，是將一種或多種傳統(tǒng)操縱手法與新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)、新技術(shù)、跨市場(chǎng)、跨邊界等新事物、新情況相嫁接，操縱形式不斷翻新，取證、認(rèn)定難度大增。被稱為“超級(jí)牛散”的金建勇通過(guò)開(kāi)發(fā)使用快速交易軟件，集中持股優(yōu)勢(shì)大量連續(xù)交易“國(guó)海證券”，加劇市場(chǎng)空頭氣氛，引發(fā)投資者恐慌性跟風(fēng)拋售，就是這方面的典型。
其二，是不少個(gè)人大戶操縱手法兇悍，在敏感時(shí)點(diǎn)進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。部分被查處的“超級(jí)散戶”沉浮股市多年，投資經(jīng)驗(yàn)豐富，資金實(shí)力雄厚，操縱股票涉及多只走勢(shì)詭異的“妖股”，引發(fā)市場(chǎng)極大關(guān)注。
其三，是操縱行為人利用融券、場(chǎng)外配資等杠桿融資撬動(dòng)巨額資金，放大違法收益。以傘形結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品為例，融資杠桿效果明顯，可以形成相當(dāng)突出的資金優(yōu)勢(shì)。這類案例的典型就是中鑫富盈、吳峻樂(lè)合謀操縱特力A、得利斯股票價(jià)格案。通過(guò)連續(xù)大量買入，一個(gè)多月的時(shí)間里，“特力A”從低點(diǎn)至最高點(diǎn)漲幅超過(guò)400%，被稱為“兩市第一妖股”。
其四，是有的私募基金、咨詢機(jī)構(gòu)和人員與上市公司內(nèi)外勾結(jié)，打著“市值管理”的旗號(hào)操控信息披露節(jié)奏和內(nèi)容，濫用信息優(yōu)勢(shì)操縱市場(chǎng)，破壞投資者信心。
其五，是通過(guò)本地或跨境程序化交易高頻雙向申報(bào)、頻繁撤單甚至自成交，濫用技術(shù)優(yōu)勢(shì)操縱市場(chǎng)。
大同證券首席投資顧問(wèn)鄭虹表示，隨著操縱市場(chǎng)新特點(diǎn)的出現(xiàn)，以及資本市場(chǎng)的進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，執(zhí)法面臨的任務(wù)會(huì)越來(lái)越重，這對(duì)監(jiān)管層提出了更高要求，一方面，迫切需要監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)這些行為的打擊，另一方面，需要加強(qiáng)與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，有效打擊市場(chǎng)亂象的“七寸”，維護(hù)市場(chǎng)“三公”。
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