正通汽車(01728)上半年營業(yè)額及持有人應占溢利分別增11.4%及7.3%至156億及4.99億。分部業(yè)績方面，受惠于低基數(shù)效應，銷售汽車備件、潤滑油及提供物流服務的營業(yè)額按年大幅上升，加上銷售乘用車及保養(yǎng)服務穩(wěn)定增長，集團上半年的首季業(yè)績尚算亮麗。
受惠于BMW、Mini(兩者內(nèi)地總銷售創(chuàng)下約22.5萬輛的紀錄，較去年同期上升23.1%)、Jaguar Lands Rover(銷量約6.2萬輛，按年升48.2%)、Mercede-Benz(銷售約13.6萬輛，同比漲37.5%)及Audi(在華銷量增長17.8%至26.9萬輛，穩(wěn)居豪華汽車銷量榜首)于內(nèi)地的需求急增，集團多元化的品牌策略帶動集團保持穩(wěn)定增長。隨外資品牌價格回落，外資品牌有望進一步侵蝕自主品牌的市場份額，以量抵銷價格下跌的影響，我們相信價格回落對以經(jīng)銷高端品牌為主的正通影響不大。
不過，由于零部件價格下跌，售后服務的毛利有可能進一步受壓，單計上半年已經(jīng)下跌0.6個百份點至48.4%。我們認為客戶增長短期未必可以抵銷零部件價格下跌帶來的負面影響，令下半年業(yè)務存在一定的隱憂。
受累于個別規(guī)定，過往4s經(jīng)銷商僅可銷售單一品牌以避免品牌競爭。但據(jù)外媒消息報導，內(nèi)地政府考慮放寬對汽車經(jīng)銷的限制，經(jīng)消商有望可以于一家經(jīng)銷店中出售多個品牌的汽車。假若相關(guān)消息落實，集團不但可以增加個別品牌的銷售網(wǎng)點，亦可透過受歡迎品牌的銷售點帶動其他品牌的銷量，令集團多元化的策略進一步鞏固，對經(jīng)銷多個品牌的正通有一定的正面作用，同時亦可抵銷高端品牌售價下跌帶來的影響。不過，現(xiàn)階段消息并未獲得正實，對集團下半年的營運并不會有太大的改變。
我們對集團新的管理模式有一定的憧憬，由于互聯(lián)網(wǎng)信息的大力發(fā)展，集團正從大收據(jù)的垂直整合入手。透過新研發(fā)的app，消費者可透過app搖控已安裝終端裝置的汽車，同時可以進行服務預約、故障救援等服務，不但可以大大提升現(xiàn)有客戶的忠誠度，亦可透過數(shù)據(jù)分析了解市場需要，擴大市場占有率。我們認為集團的發(fā)展方向正確，假以時日，大數(shù)據(jù)很可能是集團另一重要的增長動力。
八月初我們建議投資者以4.2元買入股份，雖然曾一度跌穿止蝕的4.07元，但當日隨即單日轉(zhuǎn)向，并以陽燭型態(tài)收市，其后亦反復低見4.08及4.09元，但一直守穩(wěn)于4.07之上，證明該價位的支持力度甚大。一如我們提及，假若大陽燭升穿阻力線后可以繼續(xù)持有，現(xiàn)時股價突破后站穩(wěn)4.72元，持有逾12%利潤的長線投資者宜繼續(xù)持有，上望4.95元，跌穿4.5元先行止賺。不過現(xiàn)時股價已處于超買水平，買盤動力亦有轉(zhuǎn)弱的趨勢，短線可能見獲利回吐，短線投機者宜先行獲利。
京公網(wǎng)安備 11010502049343號