在過去兩三個月的時間里，英偉達的股價行情一路走低，從10月1日最高292.76美元下跌到12月24日最低的127.08美元，股價回撤幅度達57%。不僅如此，長期以來趨勢的走低，也使得英偉達已經成為標準普爾500指數當中表現最差的一支股票。

作為美股市場上備受青睞的人工智能概念股，其表現無疑讓外界大跌眼界。由于整體市場低迷，以及過去數月以來加密貨幣市場對于顯卡需求的大幅縮水，導致英偉達渠道庫存過剩，從而影響股價走向。

然而，從近幾個月以來持續下跌的現象看來，英偉達也并未做好對于市場需求變化的應對方案，同時自身也有一些問題有待解決。

加密貨幣低迷，顯卡需求下滑

影響英偉達近期股價走向的主要因素在于加密貨幣市場“遇冷”。

隨著今年比特幣價格的暴跌，市面上對于英偉達顯卡的需求大幅度下滑，其影響之深遠讓英偉達的競爭對手AMD同樣備受打擊。就連英偉達的CEO黃仁勛也公開表示，受加密貨幣的沖擊，這讓整個顯卡行業出現渠道庫存過剩的現象。

從2016年開始，市場上掀起了一股“挖礦”熱潮，同時AI人工智能也風靡一時，這讓英偉達這家主打人工智能的圖像芯片廠商迎來了空前有利的時機。受此影響，英偉達的股價此前一路飆升，市值從140億美元上漲至1750億美元以上。

顯然，這股持續已久的“挖礦”熱潮讓英偉達賺得盆滿缽滿，但市場的迅速暴跌也讓英偉達感到猝不及防。據時代財經獲悉，在公共區塊鏈平臺以太坊上，其1月份的交易價格還在1400美元左右，然而如今到了年底，其交易價格一路暴跌，目前已跌至130美元。

由于加密貨幣價格一路下滑，而新幣開采成本又在持續攀升，這導致大量的礦商拋售顯卡設備，一時間二手礦卡充斥市場，這也就影響了英偉達新一代顯卡的需求。

與此同時，老款的英偉達顯卡庫存出現過度訂購現象，短時間內無法消化，其中游戲用戶訂購的數量是確保供應所需的兩到三倍。出于對清理庫存等方面的擔憂，這使得投資者們紛紛對英偉達股價賣空。

有業內人士分析指出，挖礦市場的高價值熱潮如今已經過去，而市場對于采購這類顯卡的熱情和需求也大幅減少，顯卡廠商的盈利能力自然下降。

收入增速放緩，新品追求噱頭

目前，游戲業務依然是英偉達最主要的收入來源，但英偉達增速已在不斷放緩。

根據英偉達最新財報顯示，英偉達2019財年第三季度游戲收入不振，數據中心業務增長放緩，當期營收不及市場預期。另外，該季度營收增長幅度為21%，這是在過去九個季度中首次增幅低于30%。

事實上，自從2018財年第三季度以來，英偉達的增速放緩跡象已然凸顯，當期營收增速只有31.54%。而此前四個季度，英偉達營收均獲得50%左右的高速增長。

由于游戲業務快速增長的業績收入，使得英偉達游戲方面的收入始終占比超過一半，但隨著加密貨幣市場的低迷和游戲顯卡需求的下滑，導致英偉達游戲業務市場需求不斷萎縮。

8月14日，英偉達發布了第八代GPU架構圖靈(Turing)，其中的RTX(光線追蹤)技術無疑是這款顯卡最大的亮點。基于此架構，英偉達也相應推出了消費級RTX 20系顯卡、專業級Quadro RTX顯卡等系列新品。

綜合看來，英偉達新一代顯卡的性能提升并不算小，其傳統性能提升30% ，工藝也從16nm升級到12nm，并且CEO黃仁勛也滿懷信心地把此次顯卡新品稱之為“GPU自2006年以來最重大的飛躍。”

但是需要指出，英偉達推出的新一代顯卡過于追求光線追蹤這些“噱頭性”概念，但是產品應用層面還不算成熟。有資深游戲玩家提到，英偉達新品從發布至今三四個月的時間以來，僅有一款游戲支持這種技術，并且開啟之后性能也會大幅下降，預計到下一代產品才會真正適合使用。

另外，新一代的顯卡也沒有想象中的好賣。由于上一代顯卡市場庫存積壓問題嚴重，并且新品的售價上漲了20%左右。相比起老款顯卡，其同等價買到的顯卡性能幾乎不變。

盡管英偉達非常看重和強調新架構顯卡的性能提升，但是在消費者看來或許會出現“叫好不叫座”的現象。

發力人工智能，前景仍被看好

在維穩游戲業務的同時，英偉達也在往人工智能方向發力。

除了占據英偉達營收一大半的游戲收入之外，其最重要的兩大板塊還有自動駕駛和數據中心業務方面。事實上，這兩大業務也是支撐英偉達人工智能概念的“基石”，也是英偉達在人工智能領域應用明顯的商業場景。

在整個英偉達的收入構成中，數據中心是僅次于游戲業務的第二大收入來源，其主要是面向其他企業的顯卡采購。

不過，從最新一季的財報來看，數據中心和自動駕駛的的增長數據在放緩，其中數據中心的環比增長幅度僅有4%，而智能駕駛業務增速最慢并且營收占比最小，在2018年第三季度營收占比中只有5.4%。

從數據上來看，目前英偉達的自動駕駛業務還不足以成為其主要業績增長點，其增長空間還有待時日挖掘。

受當前業績下滑的影響，英偉達自身對于下季度的預期也并不樂觀，預計2019財年第四季度的營收將達到27億美元，上下浮動2%，同比下跌7.2%左右。如若該預期兌現，那么也就意味著英偉達將迎來首次五年以來的首次營收下滑。

不過，對于英偉達的長期發展前景，市場依然還是抱有信心。由于其在AI芯片技術上占有優勢，這對于英偉達的數據中心、自動駕駛等技術業務將帶來幫助。

集邦咨詢拓墣產業研究院分析師姚嘉洋對此向時代財經表示，英偉達目前在整體的表現不如預期，短期來看將面臨一定的庫存壓力和營收下滑趨勢。但是從長遠來看，對于其在數據中心和自動駕駛領域的表現較為看好。

在近年來人工智能熱潮的影響下，英偉達坐上了市值飆漲的“順風車”，并且也被稱之為人工智能第一股。但隨著市場逐漸趨于理性，外界也在重新審視英偉達的估值和潛力。想要重新在股市上強勢反彈，英偉達仍需要在人工智能賽道上破冰發力。