領英的高管們享受套現盛宴，微軟的員工卻反問：“我以后是不是可以在上班的時候名正言順地上領英網了？”

[雖然賬上顯示，微軟目前擁有超過1000億美元的現金和現金等價物，但微軟表示，將發行新債券為此項交易融資，這么做的原因是為了避稅]

今年2月5日，美國著名職業社交網站領英（LinkedInCorp，LNKD.NYSE）因財報不及預期，股價從192.28美元暴跌至108.38美元，一日跌幅高達43.63%；當地時間6月13日，微軟以每股196美元、總價262億美元（約合人民幣1727億元）進行現金收購的消息又使領英大漲46.64%，報收于192.21美元。

“領英今天重獲新生。”聯合創始人兼董事會主席里德·霍夫曼（ReidHoffman）在聲明中毫不掩飾他的興奮。由于霍夫曼握有領英12%的股票，這一賣就讓他多掙了約9億美元。當然，其他原始股東和機構持股者也都在一夜之間“咸魚翻生”了。

微軟印度裔CEO薩提亞·納德拉（SatyaNadella）也很開心，2014年上任以來，他尚無可圈可點的“成績”，在花費大量精力處理了諾基亞的“舊賬”后，他終于可以邁出振興微軟的第一步：給大家畫一個“云大餅”。

但微軟的員工似乎并不像領英的高管們一樣開心。“微軟近幾年不太通過加薪來吸引人才，還不停地裁員，但在買公司上卻很大手筆。”一名微軟的員工在接受《第一財經日報》記者采訪時還反問，“我以后是不是可以在上班的時候名正言順地上領英網了？”

創始人一天“進賬”28億美元

霍夫曼無疑是并購案的最大贏家。他與特斯拉CEO馬斯克一樣，是著名的硅谷“PayPal黑幫”（當時PayPal的主要成員為自己的團體起的名字）成員之一，曾成功地投資過Facebook、Airbnb等企業，人稱“硅谷人脈王”。2002年，在PayPal賣給eBay后，霍夫曼創立了領英，在苦心經營14年后，終于能將手中1450萬股的股權全部高價套現，總額超過了28億美元。

領英CEO杰夫·韋勒（JeffWeiner）的收益也非常可觀。雖然今年2月領英股價暴跌時，他曾捐出價值1400萬美元的領英股票提振員工士氣，但根據美國證監會（SEC）的記錄，韋勒在收購案中能獲得3200萬美元的補償金。因為根據合同，如果領英被收購，高管們都會得到一筆補償金，除了韋勒，CFO索德羅（StevenSordello）也能拿到1100萬美元。不過，這些數字是根據去年底領英每股225美元估算的，按照每股196美元的收購價計算，實際到手的現金會略少一些。

“微軟出的價格過高了，尤其因為領英現在還在虧錢。”美國金融信息平臺GuruFocus.com的創始人田測產對《第一財經日報》記者表示。

田測產表示，微軟在并購上并沒有良好的歷史記錄，最典型的案例是2013年以72億美元收購諾基亞的手機業務，結果是在大規模裁員后，又以3.5億美元的低價賣給了富士康子公司富智康和芬蘭公司HMDGlobal。

田測產同時表示，此次并購并不會對微軟長期股價有多少影響，“從微軟龐大的資金流動來看，在領英上的高溢價是微不足道的。”

另有傳聞說微軟此次收購領英系“三顧茅廬”。最初，微軟曾報價5億美元收購領英，結果遭拒。在領英IPO前夕，微軟又給出了近20億美元的報價，雖然接近達成協議，但當時微軟負責戰略與合作的副總裁漢克·維吉爾（HankVigil）認為報價太高，最終選擇了放棄。但領英方面表示，韋勒從來沒想過以接近20億美元的價格賣掉公司。

韋勒也在發送給全體員工的郵件中表示：“通過利用領英的網絡去支撐微軟10億用戶生態系統中的社交和身份功能，大幅提升領英的覆蓋范圍和用戶參與度。請想象一下，領英的社交圖譜與Outlook、日程表、活動目錄、Office、Windows、Skype、Dynamics、Cortana、必應，以及許多其他微軟產品交融在一起。”

印度裔CEO的“云大餅”

相比領英高管們的套現狂歡，這一微軟史上最大的并購案被解讀為納德拉努力振興微軟的主要措施之一。

不過，納德拉2014年接任微軟CEO后，季報與前任同期相比，都是疲軟的。從上述微軟員工的表態也能看出，納德拉的表現似乎并沒有達到服眾的程度，他急需邁出一大步，讓微軟告別在大眾眼中是一所“養老院”的印象。

也有業內分析認為，這項收購對微軟而言確實有著不小的意義，這表明微軟正通過收購方式重新殺回社交網絡，同時也體現出微軟正減少對Windows操作系統的依賴，轉而重視云服務，進而向一個重要的服務提供商身份轉變。

就如納德拉在公開信中所述：“這筆收購匯集了世界領先的專業云計算與全球領先的專家網絡。我一直在了解領英，其擁有優秀的云服務，企業也將不斷壯大。”

“這個交易非常有道理，美國的五大科技公司都在向用戶社區方向轉。領英是非常好的資產，現在微軟買到了。我想，其他五大科技公司應該非常妒忌。”紐約的對沖基金經理陳凱豐告訴本報記者。

納德拉原本就出身于“智能云”部門，他也將微軟未來的業務增長寄希望于“智能云”。對于Windows系統和Office業務則更多的是希望能夠穩定產生凈利潤，再投入其他項目的擴張。

納德拉對于這筆交易保持樂觀的信心源頭則是，Office365（針對企業的高端云服務）、領英和Dynamics（客戶關系管理系統）三者結合后的業務前景，“云計算業務是我們勢頭最強勁的領域，如果再加上收購領英帶來的云計算方面的資產，帶來的不只是服務的增加，還有一個強大的服務網絡，這將給我們帶來最好的長期變現機會。”

目前來看，收購領英就等于微軟獲得了1萬名專注“數據”的員工、超過4.33億的用戶，以及30億美元的年營收額。不過，微軟的凈利潤也會因為領英的凈虧損而減少1.7億美元。

回頭來看，微軟近年以來的重大收購案多是為了獲得客戶資源，從而更好地建設“智能云”。例如，2011年5月，微軟以85億美元并購Skype（一款即時通訊軟件）；2012年6月，以12億美元收購企業社交網絡服務商Yammer。

而在這筆買賣中，微軟還動了點“小腦筋”。雖然賬上顯示，微軟目前擁有超過1000億美元的現金和現金等價物，但微軟表示，將發行新債券為此項交易融資。

事實上，微軟的現金出于避稅的考慮，大部分轉移存放在海外賬戶。如果匯回美國將繳納高達35%的公司所得稅。而在美國發行債券籌措現金則不僅不需要納稅，而且利息支出還可以抵扣美國部分的盈利，更進一步省稅。

消息傳出后，穆迪評級公司表示，將考慮微軟AAA級信用評級降級的可能性。為數不多持有穆迪AAA評級的公司目前有微軟、強生和埃克森美孚。

“根據當前的稅法，微軟的舉債行為相當于‘免費的資金回國’。”南加州大學法律與商業教授、稅務專家愛德華·克萊恩巴德（EdwardKleinbard）表示。