根據(jù)CINNO Research從供應(yīng)鏈掌握到的消息，喧騰一時(shí)的東芝記憶體(Toshiba Memory Corporation)股權(quán)出售案可望在6/21東芝公司董事會(huì)做出最終決定，而后提交至本月底的股東會(huì)核準(zhǔn)，最終股權(quán)標(biāo)案的贏家將出爐，以便盡快有效解決東芝資金的燃眉之急，填補(bǔ)美國(guó)核能西屋電器的投資虧損。

而從原先在第一輪競(jìng)標(biāo)中脫穎而出的四大陣營(yíng)：①臺(tái)灣鴻海②韓國(guó)海力士/貝恩資本③美國(guó)博通/銀湖資本④美國(guó)西數(shù)(WDC)，在經(jīng)過(guò)這些日子以來(lái)各自臺(tái)面下布局以及日本政府的運(yùn)作后，態(tài)勢(shì)已逐漸明朗。在日本產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)(INCJ)正式加入戰(zhàn)局后，目前最有可能出線的陣營(yíng)已收斂至三大陣營(yíng)，分別是:

①鴻海、蘋(píng)果、亞馬遜、戴爾、金士頓陣營(yíng)

為主要優(yōu)勢(shì)在于鴻海優(yōu)秀的供應(yīng)鏈集成能力以及蘋(píng)果、亞馬遜、戴爾和金士頓在各自消費(fèi)興電子和新興的云端大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)都是龍頭廠商，且鴻海將持續(xù)找更多的合作伙伴(可能將有微軟和谷歌)一起加入，若能順利得標(biāo)，鴻海也表示愿意優(yōu)先考慮在美國(guó)設(shè)立芯片廠。

　　②美國(guó)博通、銀湖資本陣營(yíng)

在股權(quán)標(biāo)售案中出價(jià)第二高的2.2兆日?qǐng)A，在競(jìng)標(biāo)案中復(fù)雜的廠商利害關(guān)系中相對(duì)單純。

③日本產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)(INCJ)、日本政策投資銀行(DBJ)、貝恩資本、KKR、海力士陣營(yíng)

在日本政府正式以INCJ和DBJ作為此次股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的主體后，在底下合縱連橫，將以超過(guò)2兆日?qǐng)A的金額加入競(jìng)標(biāo)。而目前該陣營(yíng)當(dāng)中，INCJ、DBJ和貝恩資本將以投資特殊目的企業(yè)的方式各自注資3000多億日?qǐng)A，而KKR基金也預(yù)期將投入約1000億日?qǐng)A，而日本銀行體系中三菱東京日聯(lián)銀行也將出資4000億日?qǐng)A，東芝記憶體公司母企業(yè)東芝公司本身以及其他日本聯(lián)合公司也將各自投入1000億以及1400多億日?qǐng)A不等的資金，另外之前被認(rèn)為機(jī)會(huì)不高的海力士此次也持續(xù)積極加入運(yùn)作，目標(biāo)將以金融借貸的方式出資約3000億日?qǐng)A，冀望能夠在日美韓聯(lián)軍中保有一席之地。

值得玩味的是，過(guò)去日本INCJ屬意合作的美國(guó)西數(shù)公司(Western Digital Corporation, WDC)，再過(guò)去幾次與東芝談判的結(jié)果不如預(yù)期以及日本政府介入?yún)f(xié)調(diào)效用不高的沖擊下，雖然愿意出價(jià)2兆日?qǐng)A參與競(jìng)標(biāo)，但仍發(fā)動(dòng)法律訴訟攻勢(shì)，6月14日在美國(guó)舊金山法院提起訴訟，主要希望阻擋東芝出售其與WDC底下三家合資公司的業(yè)務(wù)，讓整個(gè)東芝記憶體股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)更顯得復(fù)雜。就目前情勢(shì)看起來(lái)WDC落單在鴻海、美國(guó)博通陣營(yíng)以及原先有機(jī)會(huì)爭(zhēng)取加入的日美韓聯(lián)軍外，處境較為艱難。SanDisk在過(guò)去未被WDC并購(gòu)前，與東芝的合資事業(yè)仍存在許多未劃清的權(quán)利與義務(wù)，這使得WDC與東芝訴訟中的爭(zhēng)議點(diǎn)非常難以厘清，而曠日廢時(shí)的司法程序，意味著東芝將面臨資金無(wú)法到位的高度風(fēng)險(xiǎn)。因此我們判斷WDC的舉動(dòng)不失為有效的談判技巧，能有效增加與日本政府談判的籌碼，是一個(gè)不可忽略的因素。

CINNO Research副總經(jīng)理?xiàng)钗牡谜J(rèn)為，在綜合資金面、公司經(jīng)營(yíng)能力、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力以及政策面的各項(xiàng)復(fù)雜因素考量下，盡管臺(tái)面上這三組人馬與美國(guó)西數(shù)公司可能也有各種彼此合作的可能性存在，但日本政府與日美韓聯(lián)軍將有最大的機(jī)會(huì)成為此次股權(quán)標(biāo)售案的最終出線者。

而眾所矚目的鴻海，從原有專業(yè)的EMS代工廠持續(xù)往上游供應(yīng)鏈集成的雄心未減，身為蘋(píng)果公司最倚重的代工伙伴，郭臺(tái)銘董事長(zhǎng)從不掩飾強(qiáng)大的企圖心，并購(gòu)或入主蘋(píng)果供應(yīng)鏈的廠商來(lái)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力，從過(guò)去夏普的面板事業(yè)到這次東芝半導(dǎo)體事業(yè)的入股不難看出。然而本次欲入股東芝半導(dǎo)體案卻遇到前所未有的困境，最主要的因素在于東芝集團(tuán)在日本政經(jīng)界的重要性與影響力遠(yuǎn)高于當(dāng)年的夏普，再加上半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)這幾年已從過(guò)去單純產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，提升到國(guó)與國(guó)之間較量的特殊地位。雖然鴻海集團(tuán)砸下重本，聯(lián)手各國(guó)際大廠如蘋(píng)果、亞馬遜、戴爾和金士頓一起以高規(guī)格的產(chǎn)業(yè)合作方式競(jìng)標(biāo)，但目前依舊處?kù)堵浜蟮木置?，CINNO認(rèn)為除非鴻海能夠提供更高的經(jīng)濟(jì)誘因或者是政治力上的競(jìng)合才能夠有所突圍，否則將在這場(chǎng)前所未有的戰(zhàn)役中較難勝出。

從NAND Flash閃存產(chǎn)業(yè)目前的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)來(lái)看，三星電子憑借在3D-NAND Flash產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)優(yōu)于其他業(yè)者一到兩個(gè)世代的距離，成功在各項(xiàng)手機(jī)閃存應(yīng)用以及固態(tài)硬碟市占率領(lǐng)先，同時(shí)隨著近一年來(lái)內(nèi)存與閃存產(chǎn)業(yè)豐厚的利潤(rùn)加持下也加速布局下一個(gè)世代的64層以及明年的96層堆疊的3D-NAND Flash，同時(shí)在韓國(guó)原有Line17廠和平澤廠加速擴(kuò)充產(chǎn)能，原有西安廠也計(jì)畫(huà)啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)畫(huà)，企圖在未來(lái)幾年擴(kuò)大領(lǐng)先的局面；而美國(guó)美光和英特爾則是采取穩(wěn)扎穩(wěn)打的策略，在3D-NAND技術(shù)和新興記憶體技術(shù)3D XPoint的開(kāi)發(fā)腳步也相當(dāng)穩(wěn)健，美光將持續(xù)投資在新加坡的NAND Flash新產(chǎn)能外，英特爾也將擴(kuò)充在大連的工廠來(lái)滿足未來(lái)幾年高速成長(zhǎng)的SSD需求，另外一個(gè)韓廠海力士在3D-NAND的進(jìn)展則較慢，要等72層3D-NAND成熟后才能追近。

而東芝與西數(shù)的陣營(yíng)上，過(guò)去東芝雖然在技術(shù)開(kāi)發(fā)上能夠維持較佳的研發(fā)能力，在整體閃存行業(yè)還能排行老二，但在記憶體變化劇烈的產(chǎn)業(yè)環(huán)境下，東芝公司的應(yīng)對(duì)與反應(yīng)彈性成為較大的包袱，因此與三星之間的距離也逐漸被拉開(kāi)。WDC在去年正式完成與SanDisk的并購(gòu)案后也跨入了閃存行業(yè)的經(jīng)營(yíng)，過(guò)去SanDisk以及后來(lái)的WDC都是富有彈性和快速應(yīng)變市場(chǎng)能力的優(yōu)秀廠商著稱，從過(guò)去合資經(jīng)營(yíng)的歷史上來(lái)看，東芝與西數(shù)的結(jié)合將能夠使這一個(gè)陣營(yíng)在面對(duì)未來(lái)投資更為龐大，競(jìng)爭(zhēng)更為劇烈的環(huán)境下依舊將具備與三星抗衡的能力。而從閃存產(chǎn)出的市占率來(lái)看，三星將近40%的市占率維持領(lǐng)先外，而東芝與西數(shù)的相加也才能與三星相當(dāng)?shù)牡匚唬虼嗽诜磯艛嗟淖h題上疑慮應(yīng)當(dāng)較小。因此我們認(rèn)為若日本政府與WDC能夠和平的達(dá)成協(xié)議讓W(xué)DC能夠加入日美韓聯(lián)軍陣營(yíng)當(dāng)中，對(duì)極力挽留NAND Flash產(chǎn)業(yè)根留本土又希望能有更堅(jiān)強(qiáng)合作伙伴的日本政府與東芝來(lái)說(shuō)將是雙贏的局面。

2017年主要閃存業(yè)者市占率估計(jì)

短期來(lái)看

NAND Flash從去年開(kāi)始因2D-NAND轉(zhuǎn)進(jìn)3D-NAND的過(guò)程導(dǎo)致出短缺的情況讓整體市場(chǎng)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，我們預(yù)期市況短缺的情形將隨著今年下半年iPhone8(三款新iPhone預(yù)期出貨量將達(dá)到8000萬(wàn)部以上)上市需求可望持續(xù)至年底，明年在各家3D-NAND產(chǎn)出將大舉出籠，明年閃存市況將不若今年旺盛，而這也是東芝除了資金需求急迫外，急欲在今年市況熱絡(luò)時(shí)抬高身價(jià)趕快完成股權(quán)出售的另外一個(gè)原因。

長(zhǎng)期而言

隨著云端大數(shù)據(jù)、車用電子、AI人工智慧以及物聯(lián)網(wǎng)未來(lái)幾年的高速成長(zhǎng)，對(duì)于存儲(chǔ)芯片的需求也將大幅增加，CINNO認(rèn)為未來(lái)幾年閃存行業(yè)仍將持續(xù)高度發(fā)展，而除了原有幾家國(guó)際大廠外，焦點(diǎn)之一將是長(zhǎng)江存儲(chǔ)公司，最快在明后年將開(kāi)始生產(chǎn)3D-NAND Flash，整體閃存行業(yè)的發(fā)展將更為多元，結(jié)合相關(guān)上下游供應(yīng)鏈廠商，中國(guó)未來(lái)在閃存產(chǎn)業(yè)將更具有影響力。