導讀

聯想控聯想的投資業務分為四個梯度，分別早期天使階段或A輪投資，主要由聯想之星負責；君聯資本負責風險投資；弘毅投資負責PE；聯想控股則專注于戰略投資，打造不同行業的類似聯想集團的行業領軍企業。

4月15日，聯想控股正式啟動香港上市，發布了IPO招股說明書。聯想控股是中國IT教父柳傳志的創業下半程。聯想控股香港掛牌，標志著柳傳志創業下半程有了階段性的成果，聯想控股將進入新的發展階段。

對于71歲的柳傳志來說，這不是告別演出，而是新的開始。聯想控股上市類似1994年聯想（“聯想集團+神州數碼”的前身）在香港聯合交易所上市，而柳傳志在聯想的告別演出是2000年的聯想分拆。

柳傳志71歲的人生可以分為兩個階段，一是創業前，紅色家庭，文革歲月，中科院是這一段的關鍵詞；第二階段則是創業階段，從1984年從中科院辭職下海至今。在柳傳志的規劃中還有第三階段，此前接受21世紀經濟報道記者采訪的過程中，柳傳志這樣描繪：兒孫繞膝，盡享天倫之樂，同時做些自己喜歡的事情，以前沒有機會嘗試的事情。柳傳志喜歡的事情很多，高爾夫、攝影、旅游、游戲都很喜歡。

其創業期則可分為兩個階段：第一程1984年創立聯想科技，至2000年聯想科技分家，柳傳志將聯想大旗交給楊元慶與郭為兩位年輕人，歷時十六年；第二程則是2000年至2015年聯想控股上市，從聯想投資（君聯資本前身）到現在的聯想控股，歷時十五年。控股上市，開始新征程，他的創業之路繼續延伸。

打磨15年的聯想控股已經是一家龐大的企業。聯想控股招股書顯示：2012年度，聯想控股營收約為2263億元，2013年營收約為2436億元，2014年營收約為2890億元，2012年至今的年復合增長率為13.1%；而三年的凈利潤分別約為44.6億元、77.1億元、78.2億元，復合增長率為34.8%。

創業初心依然，但狀態卻有了變化。從今年初開始，是聯想控股香港上市的關鍵時期，在一線忙碌打拼的是包括聯想控股總裁朱立南在內的管理團隊，柳傳志自己大部分時間住在海南，主要是打高爾夫。高爾夫是柳傳志熱愛的運動，聽朋友說騎單邊可以規范他的某個動作，他竟然以近70歲的高齡冒險。

他后來回憶說：朋友聽到他真騎單邊馬規范動作后悔不已。創業是種冒險，他仍然是那個愛冒險的人。

2895億營收

2895億營收是一個讓人瞠目的數字。上世紀末，包括海爾、聯想、長虹等企業提出要沖擊世界500強，至2014年，海爾集團營收為2007億元，聯想集團2013/2014財年營收為387億美元，長虹集團約為600億元。

2895億元營收是如何煉成的？聯想招股書顯示，聯想控股通過30年培育了一批行業領先企業。列出的第一家是1984年開始投資的聯想集團，現在聯想集團是全球最大的PC制造商，第二大PC和平板電腦制造商，及第三大智能手機制造商（包括收購摩托羅拉手機之后的銷量，以2014年出貨量計）。

于21世紀初，聯想控股預見到了中國經濟發展的若干趨勢，包括：一是城鎮化與工業進程帶來的對住房需求的增加；二是對銀行以外的融資渠道的需求，如風險投資與私募股權投資；三是經濟改革使國有和私營領域的管理與戰略有待提升。基于這些需求的判斷，聯想于2000年成立了融科置地（房地產公司）、君聯資本（風險投資基金）、弘毅投資（私募股權投資）。

自2010年起，順應中國消費者個人財富與消費需求的增長，聯想控股對受益于這些變化的行業進行了戰略投資，包括中國最大的租車公司神州租車（以車隊規模計），中國口腔醫療服務連鎖行業排名第一的拜博口腔（以網站數量計），中國領先的教育保險經紀聯保，中國高端水果行業的龍頭企業佳沃集團。

2014年，聯想控股通過投資進入多個領域，至2014年，聯想控股收益達到2895億元，凈利潤78.2億元。作為一家投資控股公司，聯想控股營收并非所投資公司的營收之和，而是按持股比例合并的營收之和。

以2895億元營收，聯想控股這家實際上從2000年后才開始獨立運作的公司已經是一家世界500強公司。

實現2895億營收，聯想控股與其他公司不同，即在單一領域進行縱深拓展，實現營收與利潤的滾動式增加，而是通過投資的方式，在多個領域進行橫向拓展，進行營收與利潤的跳躍式增加。

走過三十年，聯想集團今天已經是一家世界500強企業，柳傳志再造一個聯想集團（指聯想控股在營收上超過聯想集團），只用了十五年時間。

五大沖擊波

聯想控股招股書顯示：聯想控股擁有兩大業務，分別是戰略投資業務與財務投資業務，兩者的區別是參與深度、資源來源、投資回報及持有期限等方面。兩塊投資業務覆蓋聯想的不同階段。

聯想控股戰略投資業務包括六大板塊，分別是IT業務、金融服務、現代服務業、農業與食品、房地產、化工與能源材料。其中IT業務主要是指聯想集團，持股30.55%，全球最大的PC公司；房地產主要是融科置地，聯想控股100%持有融科置地。除這兩個板塊外，其他四大板塊業務都由多家公司構成。

金融服務業包括正奇金融，聯想控股持股92%；漢口銀行，持股15.33%；教育行業的保險經紀公司聯保，持股48%；線下終端支付公司拉卡拉，持股36.44%；信托服務提供商蘇州信托，持股10%。

現代服務業包括中國最大的口腔醫療連鎖機構振博口腔，聯想控股持股54.9%；增益物流，持股94%；養老服務商安信頤和，持股100%；中國最大的租車公司神州租車，持股23.87%。

農業與食品包括農產品與食品企業佳沃集團，聯想控股持股92.2%；白酒企業豐聯酒業，持股93.30%。

化工與能源包括化工產品制造商聯泓，聯想控股持股90%，鋰電池制造商星恒電源，持股50.77%。

此前聯想相關高管接受21世紀經濟報道記者采訪時表示：上述業務板塊從時間軸上來看，每個業務板塊在不同的發展階段，承擔著不同的使命。有些業務是當下的營收與利潤基石，有些業務則為了布局未來。

歸納起來可稱為五大沖擊波。第一階段的沖擊波是IT、房地產，這些業務已經發展得十分成熟，是當下的營收與利潤來源；未來一段時間之內，金融服務將開始第二波發力，包括正奇金融、聯保投資、拉卡拉、漢口銀行、蘇州信托、翼龍貸等公司；緊隨金融服務業務之后的第三波是現代服務業，包括神州租車、拜博口腔、增益供應鏈、安信頤和等公司，這些從2009年開始布局，基本的模樣已經出來了。

第四波則是農業與食品，包括佳沃集團、豐聯集團、云農場等公司，這些業務開始布局打造，在一段時間會是持續投入期；第五波則是新材料，包括聯泓集團、蘇州星恒等公司，材料科學的突破是最難的，兼具創新性，創新出來之后，馬上變成大宗商品，未來有極大的想象空間。

吃著碗里，盯著鍋里，想著田里。第一波是碗里的，第二波與第三波則是鍋里的，最后兩波是田里的。

“投資+” 模式

除了戰略投資業務之外，聯想投資還有一部分財務投資業務，主要由三家公司構成，分別是聯想之星（聯想控股持股100%），君聯資本（于多期基金的若干LP及GP權益），弘毅投資（于多期基金的若干LP及GP權益）。上述公司的收益計入聯想控股，但所投資公司的收益不計入聯想控股。

在這樣的情況下，聯想控聯想的投資業務分為四個梯度，分別早期天使階段或A輪投資，主要由聯想之星負責；君聯資本負責風險投資；弘毅投資負責PE；聯想控股則專注于戰略投資，打造不同行業的類似聯想集團的行業領軍企業。

“投資+”模式就像一個漏斗，逐步篩選出最有價值的企業，業界概括為“四級火箭”模式。

聯想控股作為一家控股母公司上市，在業界比較創新。業界將這種模式概括為“投資+”：聯想控股旗下投資的都是獨立的法人，管理權、所有權都在子公司，母公司聯想控股進行資源協同，為旗下公司打造發展的內部、外部環境。

“投資+”模式輸出的不僅是資金，更是資源，包括資金、戰略、品牌等方面的支持。

聯想控股有一個CEO俱樂部，是所投資企業的CEO，大家定期聚會，相互分享。比如翼龍貸的老板與云農場的一聊，覺得可以進行結合，帶來利益，他們就會直接對接。這種對接分兩種，一種是主動的組織引導，另外是自組織，這樣就少了很多交易成本。沒有聯想控股這個平臺，就沒有這樣的優勢。

以聯想之星為例，每期學員100人，一部分學員拿到了A輪融資，更多人拿到了B輪、C輪融資，目前聯想之星學員超過800人，這是一個龐大的CEO資源。聯想控股選中的企業會進入君聯資本的投資視野，然后進入弘毅投資，最后成為聯想的戰略投資業務，收益并入聯想控股的財務報表。

聯想控股會為成員提供包括品牌與戰略支持地，管理與文化分享，資本與資源對接，全方位支持和助力成員企業。柳傳志此前說，與資金相比，聯想的戰略、品牌、管理經驗對成員企業更為重要。

對于一些企業群組來說，控制有利于整合資源，而獨立則有利于釋放旗下企業的積極性，引進更多的社會化資源，聯想控股的“投資+”模式的創新意義是，在控制與獨立之間找到了一個最佳平衡點。

此前柳傳志接受媒體采訪時說，下面的公司不是聯想一個股東，單獨上市，更多股東會得收益；聯想同時是他們的股東之一，合在一個平臺，有協同的價值與效應。