如果不出意外，占據(jù)國(guó)內(nèi)企業(yè)網(wǎng)市場(chǎng)第一把交椅的杭州華三通信將會(huì)第四次易主，而這距離華三通信成立也就只過去了11年時(shí)間。11年內(nèi)控股權(quán)四次易主，在全球產(chǎn)業(yè)界來(lái)看，都是非常罕見。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，具有國(guó)資背景的中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱CEC)正在與惠普(32.8, 0.56, 1.74%)進(jìn)行談判，將收購(gòu)惠普全資持有的杭州華三51%的股權(quán)，而目前談判的焦點(diǎn)則是價(jià)格。據(jù)傳，惠普的要價(jià)是50億美元，而在幾年前惠普收購(gòu)華三母公司3Com的時(shí)候，只用了27億美元；照這個(gè)價(jià)格計(jì)算，惠普實(shí)現(xiàn)了接近4倍的增值。

雖然，CEC和華三方面都未對(duì)這些傳聞進(jìn)行過公開回應(yīng)。但筆者從相關(guān)渠道獲悉，CEC的資本介入和華三的國(guó)有化基本上已經(jīng)板上釘釘，沒有明確的只有交易價(jià)格。惠普為什么選擇在此時(shí)同意出售華三的控制權(quán)，CEC為什么選擇在此時(shí)介入，杭州華三的價(jià)值到底應(yīng)該如何評(píng)判？

雙方的算盤：怎么算都不虧

2010年4月，惠普宣布以27億美元的價(jià)格收購(gòu)了華三母公司3Com。業(yè)內(nèi)人士都熟知，作為以太網(wǎng)的曾經(jīng)巨人3Com早已經(jīng)沒落，其最大的價(jià)格就在于和華為曾經(jīng)的合資企業(yè)杭州華三。

惠普的想法很簡(jiǎn)單，那就是希望借此能夠在網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域與思科(22.96, -0.09, -0.41%)展開競(jìng)爭(zhēng)。因?yàn)樵诖酥埃伎埔呀?jīng)推出了UCS系統(tǒng)正式進(jìn)入了服務(wù)器領(lǐng)域，昔日的盟友成為了今日的對(duì)手，惠普也必須能夠提供涵蓋服務(wù)器、存儲(chǔ)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備于一體的IT基礎(chǔ)設(shè)施整體交付能力。

惠普的想法很正確，在收購(gòu)?fù)瓿芍螅萜斋@得了H3C的全線產(chǎn)品，有效彌補(bǔ)了自身在網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品上的不足，再憑借自己遍布全球的銷售渠道和整體交付能力，夯實(shí)了企業(yè)級(jí)IT市場(chǎng)的地位，特別是在網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)上，拉近了自己和思科的距離，成為無(wú)可爭(zhēng)議的第二名的位置，雖然離第一名還有很大差距。

但在今天，惠普的形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了很大變化，在分拆成惠普和惠普企業(yè)兩大公司之后，惠普的企業(yè)戰(zhàn)略出現(xiàn)了調(diào)整。惠普企業(yè)要想繼續(xù)在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)發(fā)展，就必須要在保證規(guī)模優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，向軟件和服務(wù)方向加速轉(zhuǎn)型，包括業(yè)界傳聞與EMC(27.27, -0.34, -1.23%)的并購(gòu)談判，而EMC最寶貴的財(cái)產(chǎn)則是軟件廠商VMware(89.57, 0.14, 0.16%)。

如果在此時(shí)出售華三部分股權(quán)，甚至是出讓控股權(quán)地位，對(duì)于惠普來(lái)說好處很大。首先，此次并非全部出售，惠普還將持有華三相當(dāng)大的股權(quán)，雙方原有的合 作還將保持下去；其次，惠普還可以繼續(xù)利用華三的產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，完善自己的整體交付能力；第三，通過與國(guó)資背景的CEC交易，惠普也是在向中國(guó)政府和國(guó) 有資本示好，在去“IOE”的浪潮下，贏得中國(guó)政府和市場(chǎng)的好感；第四，從財(cái)務(wù)角度來(lái)講，這已經(jīng)是一筆很賺錢的買賣了，出售所獲得的大筆資金也可以支持自 身的運(yùn)營(yíng)和并購(gòu)。

而對(duì)于CEC而言，也同樣不是虧損的買賣。成立于1989年5月的CEC，是中央管理的國(guó)有重要骨干企業(yè)。CEC以 提供電子信息技術(shù)產(chǎn)品與服務(wù)為主 營(yíng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)分布于集成電路與關(guān)鍵元器件、軟件與服務(wù)、專用整機(jī)及核心零部件、基礎(chǔ)性電子信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，核心業(yè)務(wù)關(guān)系國(guó)家信息安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展命脈。

CEC的業(yè)務(wù)定位決定了企業(yè)使命，在關(guān)乎國(guó)家信息安全的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域，CEC必須要發(fā)出自己的聲音。而華三剛好是具備這樣的背景，從華三的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，來(lái)自政府、金融、電信、教育等行業(yè)市場(chǎng)的收入占比非常高，特別是政府的十二金工程基本上都有華三的身影。

如果在此時(shí)收購(gòu)華三部分股權(quán)，占據(jù)控股權(quán)地位，對(duì)于CEC來(lái)說好處很大。首先，華三現(xiàn)有的體量和盈利能力都非常靠前，這將增強(qiáng)CEC的全產(chǎn)業(yè)鏈能力 和市場(chǎng)地位；其次，作為負(fù)責(zé)任的央企，通過控股華三，就可以確保那些關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)與領(lǐng)域內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)信息安全；第三，華三在完成國(guó)有控股之后，甚 至可能會(huì)登陸資本市場(chǎng)，變成一家更加透明和開放的企業(yè)，千億元的市值是非常有可能的(對(duì)比同行業(yè)的星網(wǎng)銳捷的市盈率)，也能實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值與增值。

怎么算，惠普和CEC都不會(huì)虧。

華三的價(jià)值：品牌與團(tuán)隊(duì)至關(guān)重要

正如上文所言，對(duì)于并購(gòu)案的雙方，CEC和惠普都不會(huì)吃虧。

而在這背后，正是華三的價(jià)值所在。那應(yīng)該如何衡量華三的價(jià)值呢？每年超過百億元的營(yíng)業(yè)額，還是超過5000件的申請(qǐng)專利(接近90%為發(fā)明專利)，或亦是國(guó)內(nèi)企業(yè)網(wǎng)市場(chǎng)的頭把交椅地位？的確，這都是華三價(jià)值的體現(xiàn)。但在筆者看來(lái)，華三最大的價(jià)值在于其團(tuán)隊(duì)和品牌。

這是一支埋頭苦干非常有韌勁的隊(duì)伍。2003年，華為和3Com出于各自的戰(zhàn)略考量，共同出資成立杭州華三通信；2006年11月，華為出于“過 冬”的戰(zhàn)略考慮，以8.82億美元價(jià)格向3Com出售華三所有剩余49%股權(quán)；2010年4月，惠普又以27億美元的價(jià)格收購(gòu)了3Com，曲線并購(gòu)了華 三。

再加上此次CEC的介入，11年更換4個(gè)大股東，這對(duì)于一般企業(yè)來(lái)講，早就被折騰死了。但在這個(gè)過程中，華三卻在不斷實(shí)現(xiàn)自我蛻 變，直到今時(shí)今日之 江湖地位。從華三的團(tuán)隊(duì)來(lái)看，核心高管團(tuán)隊(duì)、核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)和市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)，都保持了高度的穩(wěn)定性，也就是這種穩(wěn)定性才造就了華三的江湖地位。

團(tuán)隊(duì)之外，還有一個(gè)重要價(jià)值就是品牌，雖然更換了多次控股股東，但華三的品牌卻一直保存了下來(lái)，沒有更名為3Com，沒有更名為惠普網(wǎng)絡(luò)，相信這次 也不會(huì)更名為CEC。公司品牌雖沒有變化，但華三的品牌價(jià)值在不同的階段有著不同詮釋，正在從一家可信賴的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備廠商蛻變?yōu)樾翴T基礎(chǔ)架構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)廠商。

相信在完成國(guó)有化之后，華三的團(tuán)隊(duì)和品牌都將會(huì)得到保留，因?yàn)檫@正是華三的核心價(jià)值所在。相信在完成國(guó)有化之后，華三也將會(huì)迎來(lái)新一輪的增長(zhǎng)契機(jī)，無(wú)論是在國(guó)內(nèi)還是國(guó)際兩大市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)新的突破。