5月19日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，過(guò)去的一周對(duì)IBM來(lái)說(shuō)是艱難的一周。周三IBM股價(jià)下跌2%，拖累道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌逾100點(diǎn)。上周末道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)以2%的漲幅收陽(yáng)，IBM股價(jià)仍然在下跌，上周跌幅累計(jì)達(dá)到約3%。

股票下跌一周，甚至一季度業(yè)績(jī)令人失望不是一家公司股票不被投資者看好的原因，股價(jià)短期波動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期投資者影響不大。但I(xiàn)BM營(yíng)收已連續(xù)8個(gè)季度下跌或微幅增長(zhǎng)。管理利潤(rùn)增長(zhǎng)是一項(xiàng)短期舉措，目標(biāo)是掩蓋營(yíng)收長(zhǎng)期下滑的頹勢(shì)。

IBM管理層迷失方向

IBM營(yíng)收疲軟與首席執(zhí)行官羅睿蘭(Virginia Rometty)主政的時(shí)間基本一致。羅睿蘭最近在一次采訪時(shí)為管理層進(jìn)行了辯護(hù)，承諾營(yíng)收將很快增長(zhǎng)。但I(xiàn)BM營(yíng)收遲遲沒(méi)有增長(zhǎng)表明，營(yíng)收增長(zhǎng)的難度要大于她的預(yù)期。

羅睿蘭利用“高端大氣上檔次”的語(yǔ)言闡述增長(zhǎng)問(wèn)題，自稱(chēng)為公司管家，考慮長(zhǎng)期的戰(zhàn)略。羅睿蘭對(duì)IBM的歷史非常自豪，稱(chēng)“如果沒(méi)有IBM的技術(shù)，飛機(jī)飛不起來(lái)，火車(chē)跑不起來(lái)，銀行不能正常運(yùn)作”。但是，在數(shù)字技術(shù)高速發(fā)展的當(dāng)下，任何公司都可能被快速邊緣化。斯科特·麥克利尼(Scott McNealy)主政的Sun，以及史蒂夫·鮑爾默(Steve Ballmer)主政的微軟都很好地說(shuō)明了這一點(diǎn)。

管理利潤(rùn)不會(huì)導(dǎo)致公司的長(zhǎng)期成功

羅睿蘭可能對(duì)其管理利潤(rùn)增長(zhǎng)的能力頗為自豪。但眾所周知的是，IBM利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是剝離中國(guó)業(yè)務(wù)、將PC和X86服務(wù)器業(yè)務(wù)出售給聯(lián)想，以及大幅裁員。所有這些措施刺激的只是短期利潤(rùn)的增長(zhǎng)，而代價(jià)則是營(yíng)收的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。羅睿蘭主政后出售的業(yè)務(wù)每年?duì)I收高達(dá)60億美元(約合人民幣370億元)。

如果IBM能有新業(yè)務(wù)取代被出售的業(yè)務(wù)，這些做法倒也無(wú)可厚非。即使這些業(yè)務(wù)不能帶來(lái)利潤(rùn)，但至少給投資者帶來(lái)了希望。IBM涉足云計(jì)算時(shí)間過(guò)晚，沒(méi)有表現(xiàn)出超越業(yè)界領(lǐng)頭羊的能力。

真正的問(wèn)題是研發(fā)預(yù)算減少、負(fù)債增加、大規(guī)模回購(gòu)股票

CNBC(美國(guó)全國(guó)廣播公司財(cái)經(jīng)頻道)報(bào)道，今年第一季度，在標(biāo)普500公司中，121家公司削減了研發(fā)預(yù)算，其中就有IBM。削減研發(fā)預(yù)算的短期效果是提振利潤(rùn)，但長(zhǎng)期影響呢？

《華盛頓郵報(bào)》上周報(bào)道稱(chēng)，許多公司將大量資金用于回購(gòu)股票，而非投資研發(fā)、新產(chǎn)品，強(qiáng)化營(yíng)銷(xiāo)，刺激銷(xiāo)售增長(zhǎng)。今年企業(yè)回購(gòu)股票支出為5000億美元(約合人民幣30814億元)，比去年高出34%。雪上加霜的是，回購(gòu)股票的資金并非全部來(lái)自運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)獲得的現(xiàn)金流，而是來(lái)自借債。在這一方面，IBM也可謂“典范”。

第一季度IBM回購(gòu)價(jià)值逾80億美元(約合人民幣493億元)的股票，資金幾乎全部來(lái)自借債。通過(guò)減少流通股，IBM能在營(yíng)收和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑的情況下提振每股收益和股價(jià)。

其結(jié)果是，曾經(jīng)是藍(lán)籌股中的藍(lán)籌的IBM的債務(wù)/市值比創(chuàng)下有史以來(lái)的最高水平。關(guān)注長(zhǎng)期前景的投資者或許不會(huì)認(rèn)可羅睿蘭及IBM的策略，一方面利潤(rùn)出現(xiàn)增長(zhǎng)，另一方面營(yíng)收和研發(fā)支出則在雙雙下滑。不過(guò)就投資者而言，仍然希望看到IBM這一老牌企業(yè)能夠在未來(lái)的發(fā)展中各方面都出現(xiàn)。