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殺毒軟件“3A”公司之荷蘭AVG

責任編輯：hli 作者：陶然 |來源：企業網D1Net 2012-02-03 14:07:10 本文摘自：i美股

繼捷克殺毒軟件公司Avast提交上市申請后，荷蘭殺毒軟件公司AVG緊隨其后啟動IPO進程，并將率先于2月2日（周四）登陸紐交所。

AVG首次公開募股計劃發行8,000,000份普通股（其中4,000,000份來自獻售股東），據路透報道，此次IPO發行價為16美元，位于此前公布發行價區間的最低價。總發行股票價值達到1.28億美元，除去獻售股東套現部分，公司融資額為6400萬美元。

一、公司概括

AVAST，AVG以及小紅傘Avira被稱為殺毒軟件“3A”, 3A長期占據行業的領先地位。根據OPSWAT殺毒領域2011年市場份額報告（Security Industry Market Share Analysis），Avast在過去兩年內保持領先地位，2010年和2011年，分別占到16.69%和15.92%的市場份額。Avira,AVG及ESET緊隨其后，均占到超過10%的份額。AVG在2011年列舉第三，占到11.29%的市場份額，略高于2010年，且近幾年波動不大。根據報告，前十大殺毒廠商共占87.12%的市場份額。

AVG Technologies N.V. 是成立于1991年，總部位于荷蘭首都阿姆斯特丹，在全球擁有500名雇員，并在美國、英國、荷蘭、捷克以及德國設有辦公室。

與很多安全廠商相同，AVG選擇了Freemium的商業模式，將免費用戶轉換為付費用戶的確是互聯網領域常見的商業模式，但它卻不是容易實現的。面對10%左右的轉換率，AVG的CEO J.R. Smith表示，Freemium 模式“足夠讓企業有著良好的增長率和利潤”。

2008 年至2010年，AVG的營收由1.14億美元增至2.17億美元，年復合增長率達38.1%，同期調整后凈收益由3310萬美元增長至6720萬美元，年復合增長率達42.5%。2011年前九個月AVG營收1.98億美元，調整后凈收益1.05億美元。截至2011年9月30日，AVG擁有約1.06 億名活躍用戶，目前在中國地區也擁有100萬左右用戶。

二、運營數據

AVG的活躍用戶及付費用戶在過去三年中均有所提升，截至2011年9月，活躍用戶1.06億，付費用戶1500萬。而這幾年間，ARPU的增速更為顯著，2010年每活躍用戶營收達到2.21美元。2011年前九月，該數字達到1.94美元，高于去年同期的1.63美元。

每活躍用戶營收的增長，主要得益于增值服務的增長以及安全搜索功能帶來的營收驅動（詳見第三部分“業務模式”）。在2011年前九個月中，AVG新開發產品包括TuneUp,MultiMi 及AVGLiveKive，以期通過擴展出安全功能外的新功能及其他在線服務來擴大平臺，增強營收能力。2011年8月收購PC優化軟件TuneUp即是一個好的說明。

付費用戶的留存率，是所有Freemium模式公司的一項重要運營數據。由于沒有對用戶信息的記錄，AVG用戶留存率并沒有一個完整數據。而不少殺毒公司近年來采用自動續約的方式來提高用戶留存率。根據其招股書，2010年和2011年前9月，18%和30.9%的用戶在首次購買AVG許可證時“選擇”了到期自動續約。但這種自動續約的方式，美國和歐洲均有可能在未來予以禁止，若相關的提議通過，這將會是對AVG及其他安全領域公司的沉重打擊（賽門鐵克及McAfee此前均因“默認自動續約”行為遭到罰款）。

三、業務模式

AVG的營收來自于兩個部分：增值服務收費（Subscription），平臺驅動營收（Platform-derived）。

與大多數安全廠商相同，AVG通過Freemium模式掙錢，在龐大的用戶規模基礎上，對一部分功能收費。軟件的推廣主要通過用戶直接下載及第三方的推廣，第三方的推廣分為線上營銷和線下經銷兩種方式，線上合作方包括CNET，線下分銷商包括Ingram Micro及Wal-Mart。公司的營收成本也主要在第三方推廣這一環節產生，但由于AVG大部分收入直接來自于用戶自主下載，因而毛利率高達80%以上。2010年及2011年前9月，分別有69.4%及74.2%營收直接來自用戶線上自主下載，其余部分來自分銷商。

所謂的平臺驅動營收,對AVG目前來說，主要是安全搜索功能的流量推送（通過與雅虎、Google的合作）及安全分析數據獲得收入。近年來平臺推動的營收增長強勁，營收比例也在逐年上升，由2008年的8%到2010年9月的34.30%，2010年僅雅虎帶來的營收就占到總營收的21.6%。

AVG于2008年至2010年10月期間，與雅虎簽訂了安全搜索協議（合作于2011年5月終止），2010年10月，合作方變為Google。當AVG用戶通過工具條免費使用安全搜索功能時，所導向的搜索來源方將按協議付給AVG一定的分成。在這個過程中，其實是AVG參與了搜索平臺Yahoo或Google的廣告鏈接收入分成。

除安全搜索功能，平臺驅動營收還包括與Opera瀏覽器等的合作，AVG向他們提供最新最全的惡意網站信息，收取一定的報酬。

為了進一步拓展平臺驅動營收，AVG計劃將提供除安全和防護外的更多功能。此外，看到了移動互聯網發展機會的AVG，正打算基于移動終端做更多開發。根據市場研究公司eMarketer，2011年移動終端廣告支出將達到12億美元，其中29%由搜索貢獻。而這一數字，預計在2015年將達到44億美元。

四、財務數據

1. 主要指標：非現金收入帶來凈利暴漲

AVG的主要營收來自美國和EMEA地區（歐洲，中東及非中），2010年，美國和EMEA地區分別貢獻營收64%及31.3%。2011年前9月，美國和EMEA地區分別貢獻營收61%及34%。

營收由2008年的1.138億美元增至2010年的2.172億美元，復合增長率38.1%。同期，調整后凈利潤由3310萬美元增至6720萬美元，復合增長率42.5%。

2011年前9月，AVG的凈利潤及凈利率幾乎翻倍，其主要原因是收到一項5220萬美元的稅收收益。作為公司重組的一部分，AVG將知識產權轉至位于荷蘭的實體，按照荷蘭相關規定，稅務局免除其相關收入稅收，因此導致總額5630萬美元的遞延所得稅資產，并在2011年6月做稅收沖抵，這項收益并非實際發生的現金收益。

2. 費用：市場推廣及收購成本增加