12月18日，奇虎360正式宣布達(dá)成93億美元的私有化協(xié)議，投資者聯(lián)盟成員包括中信國(guó)安、金磚絲路資本、紅杉資本中國(guó)、泰康人壽等一批資本大亨。至此，業(yè)界議論了接近6個(gè)月的360私有化方案終于有了一個(gè)定數(shù)。

根據(jù)報(bào)道，360此次達(dá)成的私有化協(xié)議價(jià)格是每股ADS股77美元，和此前宣布的價(jià)格一致。溢價(jià)方面較奇虎2015年6月16日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)16.6%，較6月16日前30個(gè)交易日平均收盤(pán)價(jià)溢價(jià)32.7%，比此前最糟糕的預(yù)計(jì)要好些。而93億美元的總交易額也要好于之前的預(yù)期。總的來(lái)說(shuō)，360的私有化之路目前算是有驚無(wú)險(xiǎn)。此前受到國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)暴跌和360股價(jià)波動(dòng)的影響，有分析認(rèn)為360可能會(huì)下調(diào)私有化價(jià)格甚至放棄，從而惹惱中小投資者。現(xiàn)在看來(lái)，分析中“騎虎難下”的狀況并未發(fā)生，360的私有化之路似乎仍在有條不紊的進(jìn)行。那是不是未來(lái)就沒(méi)有可擔(dān)憂的呢？

IT之家認(rèn)為，還遠(yuǎn)不是。目前有投資銀行預(yù)測(cè)，若奇虎360私有化成功并在A股上市，樂(lè)觀情況下其市盈率在2018年能達(dá)到50倍，市值將達(dá)3613億元人民幣。不過(guò)現(xiàn)實(shí)情況往往沒(méi)有那么樂(lè)觀。首先是私有化成功之后回到國(guó)內(nèi)該怎么辦，從360公布的信息中我們知道，他們的選擇是鎖定A股，通過(guò)借殼上市的方式或登陸戰(zhàn)略新興板。選擇整體上A股而不是如此前傳聞那樣將旗下業(yè)務(wù)分拆上市，總體來(lái)說(shuō)是個(gè)正確的選擇。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前競(jìng)爭(zhēng)激烈，無(wú)論是360的安全業(yè)務(wù)，還是流量業(yè)務(wù)和新興（手機(jī)、智能硬件）業(yè)務(wù)，被分開(kāi)單兵作戰(zhàn)后，每一條產(chǎn)品線都可能面對(duì)BAT們來(lái)勢(shì)洶洶的“侵襲”，與其分散戰(zhàn)力不如抱團(tuán)“抗敵”。

那么在A股呢？第一，360成功完成私有化，包括需要美國(guó)退市、解除VIE結(jié)構(gòu)以及國(guó)內(nèi)上市等步驟至少要12至18個(gè)月時(shí)間，第二，根據(jù)此前的分析，國(guó)內(nèi)證監(jiān)會(huì)目前暫停IPO，重啟最早也要等到明年，這意味著到時(shí)至少也有600加公司排隊(duì)等待放行，可能又會(huì)造成兩年的空擋期。對(duì)360而言，在這個(gè)時(shí)間里，很可能會(huì)遭遇資金不足等方面的問(wèn)題。

再者，最終成功登陸A股，究竟能否獲得如預(yù)期那樣的估值，也是個(gè)未知數(shù)。360還要考慮的是，盡管這些年國(guó)家大力推行的安全業(yè)務(wù)正是其擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，但A股作為一個(gè)和其他都不同的市場(chǎng)，其似乎有著一套自己的價(jià)值體系。在美股或者港股中，能夠左右公司股價(jià)的財(cái)報(bào)、業(yè)績(jī)、概念等體系，在A股似乎并并不能湊效。馬化騰在一次演講中也說(shuō)過(guò)，“在A股中，很多在行業(yè)排不上號(hào)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)連續(xù)飆升，實(shí)在看不懂”，且不說(shuō)排不排得上號(hào)，君不見(jiàn)年中暴風(fēng)科技連續(xù)30多個(gè)漲停背后表現(xiàn)的是什么樣不正常的價(jià)值體系？在經(jīng)歷兩年空檔期的360回歸A股，又有多少把握說(shuō)我一定能夠吃香？

另外還有一點(diǎn)，直白的說(shuō)就是360在發(fā)家過(guò)程中樹(shù)敵太多，回到國(guó)內(nèi)后難找到比較好的合作企業(yè)不說(shuō)，甚至有可能要面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的“背后捅刀”。之前360宣布私有化后，樂(lè)視順勢(shì)購(gòu)買(mǎi)酷派公司18%的股份，成為酷派第二大股東，并間接成為酷派和360合資的奇酷科技的大股東，在360面前擺了一道。因?yàn)樵谛妓接谢螅笫止P的資金動(dòng)作受到限制，讓360無(wú)力反擊，周鴻祎怒稱“被人從背后捅了一刀”。而這樣的刀子，在360私有化過(guò)程中，可能隨時(shí)都有人“捅出去”，至于手段，包括但不限于挖人、大手筆融資以搶占私有化公司的市場(chǎng)份額等。

盡管選擇倔強(qiáng)地走下去了，但360的私有化之路預(yù)計(jì)不會(huì)一帆風(fēng)順。正如經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始管理合伙人張穎所說(shuō)，在這一波私有化浪潮中，任何公司如果“把它當(dāng)成一個(gè)短期的套利行為，不管你是在產(chǎn)業(yè)鏈的哪一個(gè)角色，最后都會(huì)死得很慘。”360的目標(biāo)和前景也許相比其他企業(yè)要明朗很多，但這也只是相對(duì)的。雖然奇虎360和“騎虎”同音，但真正騎上虎背時(shí)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這注定不是一場(chǎng)能由自己控制的旅程。