信息安全國產化提速產業需求望激增

歐盟最高司法機構歐洲法院6日作出判決，認定歐美2000年簽署的關于自動交換數據的《安全港協議》無效。今后美國網絡科技公司將收集到的歐洲公民數據送往美國將受到法律限制。業內認為，歐盟此舉將再次提升各國政府對信息安全的重視程度，目前我國在網絡安全方面的投入占整個IT比重僅約2%，遠低于歐美國家，在國產化和后續網絡安全法出臺的推動下，產業將進入快速發展期。

據介紹，歐洲法院的法律顧問博特發表個人評估報告稱，對于歐盟公民的個人數據來說，美國服務器并非安全港。美國情報機構對存儲在美國服務器的數據進行了監控，如果個人數據被臉書或谷歌等公司大規模收集，歐盟公民將無法得到恰當的司法保障。分析人士認為，歐洲法院的判決，將使依賴于《安全港協議》的企業不得不重新制定數據存儲方案。如果美國企業執行新規定，將歐洲用戶的數據存儲在歐洲，需要在技術上做出大幅調整，部分美國企業可能因為運營受限正式撤離歐洲。

目前我國信息安全已經上升到國家戰略，得到政策大力扶持，同時信息安全自主可控板塊業績已出現強勁增長。數據顯示，今年上半年，該行業上市公司整體收入增速達到43.32%，凈利潤增速達到254.36%，遠超計算機行業平均水平。另據IDC發布報告顯示，去年IT安全市場中，安全硬件占比為53.1%；其次是安全服務和安全軟件市場，占比分別為25%和21.9%。預計到2019年中國IT安全市場的規模將達到48.22億美元，其中以防火墻等產品為代表的信息安全市場，國內廠商的份額已經達到67%，目前自主可控芯片、操作系統和服務器等，在國內市場訂單中逐步提升。

另外，信息消費的快速發展，對安全需求也日益迫切。據了解，互聯網基礎設施的信息高速公路有望獲得政策進一步扶持。同時，互聯網“十三五”規劃將更多聚焦如何完善信息基礎設施建設，并推動與其他行業快速融合，對數據安全管理保護、自主可控設備等產業需求有望激增。

衛士通為密碼產品和安全集成領域龍頭企業，作為電科集團的安全業務管理平臺，多次收購集團安全業務資產。另外，公司研制的安全手機目前出貨量順暢。同時，公司擬定增募集30億元，加碼商用密碼和安全芯片研發，定增價格為每股61.33元，高于最新市價。北信源在終端安全和數據安全產品市場競爭力較強，近日公告擬定增加碼即時通信安全領域。啟明星辰是國內信息安全龍頭企業，擁有完全自主知識產權的網絡安全產品、可信安全管理平臺，在軍工市場占有率較高。由于業務增長和相關股權收購并表，公司預計1月至9月凈利為4700萬元-5200萬元，同比扭虧為盈。（上海證券報）

衛士通：信息安全航母再加速

衛士通002268

研究機構：長江證券分析師：馬先文撰寫日期：2015-09-10

政策驅動+需求提升，密碼龍頭重回發展快車道。

衛士通是密碼和安全集成領域龍頭，通過收購三零瑞通等三家公司初步打造從算法到產品、服務的完整產業鏈，綜合競爭能力進一步增強。隨著保密產品的逐步恢復，同時充分發揮和集成等業務的協同效應，疊加當前政策加碼和需求提升雙輪驅動行業景氣向上，公司憑借核心密碼技術、最高級別、最全的安全資質、黨政軍等優質客戶資源和產業化優勢將最大分享行業高景氣紅利，已開啟新一輪的高增長。

定增30億打造技術支撐和業務爆點。

公司當前面臨著市場空間巨大、需求緊迫的良好發展機遇，計劃募資30億投入新型商用密碼系列產品產業化及國際化等五大項目，大力的投入將從多個維度促進公司的成長再提速：1）技術層面，進一步拉近和國外廠商差距甚至完成超越，為國產化替代打下基礎；2）產業化層面，加強密碼技術的產品化能力，豐富如智能移動終端、國產自主安全終端、安全芯片等產品線，突破產業化瓶頸；3）業務層面，模式全新升級，從B端客戶轉向B+C端，從專用產品升級至行業解決方案，徹底打開盈利空間。

國企改革起航，向信息安全旗艦企業邁進。

電科集團組建網絡安全子集團大力發展信息安全產業，同時四川省強力支持，網安子集團的愿景是打造中國信息安全的旗艦企業，而公司作為中國網安旗下唯一的信息安全上市平臺，將充分發揮平臺整合作用。公司對三零瑞通等三家公司的收購僅僅是開始，網安子集團旗下依然有著大量的現有的資產和培育資產，未來資產注入和其他外延收購將成為公司發展的新常態，助力公司朝信息安全旗艦企業邁進。預計公司2015-2017年EPS分別為0.58、0.93和1.39元，對應PE分別為68倍、42倍和28倍，維持“買入”評級。

北信源：發力加密即時通訊，中國版黑莓雛形初現

北信源300352

研究機構：國金證券分析師：鄭宏達撰寫日期：2015-09-24

事件

公司于2015年9月21日晚上發布公告，擬募集資金總額不超過15億元，募集資金扣除發行費用后將用于新一代互聯網安全聚合通道項目（命名為Linkdood）和北信源（南京）研發運營基地項目。

公司將于2015年9月22日復牌。

評論

本次公開發行的目的為公司主業的合理延伸：本次公開發行股票不超過3500萬股，募集不超過15億元，其中7.7億元用于新一代互聯網安全聚合通道即Linkdood的建設，包括相關基礎設施研發和即時通信系統運營推廣，余下的7.3億元用于南京研發運營基地的建設。目前公司的總股本為2.67億，市值為70億元，本次公開發行的目標是公司利用已有的信息安全技術，在通信端特別是移動通信端打造安全即時通信系統及生態圈。

切入市場空白點，再造中國版黑莓：目前即時通訊市場微信擁有月活躍用戶5.5億，手機qq的用戶也超過5億，基于陌生人社交的陌陌用戶數第三，大約在6千萬月活躍用戶數。而在企業通訊的競爭者則有釘釘、環信等產品，但是我們看到，基于加密的安全加密的即時通訊軟件絕對壟斷軟件還沒有出現。在國外，BBM在2014年的月度活躍數達到8500萬，最新的下載量超過1億次。

打造互聯互通和自主可控的互聯網應用生態圈：公司打造的互聯互通通信體系可以使得不同架構的即時通信網絡互連互通，使用安全策略控制信息的流動。利用了定義通信協議標準來構建標準化的通道等基礎設施的研發，從而達到通訊的自主可控，公司的目標不僅局限于此，通過提供開放的SDK接口來實現類微信的生態圈。利用安全性達到即時通訊的差異性。

企業市場和政府市場是重要的突破點：目前每個用戶擁有的通信軟件不止一款，通過互聯互通的安全通信體系，能夠滿足用戶統一通訊的痛點。疊加企業和政府的安全加密需求則更加強烈。從政府來講，自從棱鏡門之后，信息安全放到了前所未有的重要位置，特別是即時通信軟件承載著信息便捷性最方面的工具，更是信息安全加密的重中之重。對于北信源而言，能夠利用自身的信息安全技術和以及在政府企業的客戶資源，全力推廣Linkdood軟件。

投資建議維持“買入”評級，維持預測公司15-16年每股收益為0.38元和0.50元。

啟明星辰：受益政策驅動，公司業績將高增長

啟明星辰002439

研究機構：平安證券分析師：林娟撰寫日期：2015-10-08

受益政策驅動，信息安全行業將保持高景氣度：“十二五”期間，信息安全已上升為國家戰略。國家層面關于信息安全的戰略定位政策以及各行業監管部門層面對于各自監管行業信息安全建設的指導意見頻繁出臺，體現了國家對信息安全戰略的高度重視。我們認為，未來在“十三五”期間，將有更多的利好政策出臺，驅動信息安全行業高速發展，信息安全行業增速將可達到30%左右。

公司是國內信息安全行業本土龍頭企業：公司專注于信息安全領域近20年，產品橫跨防火墻/UTM、入侵檢測管理、網絡審計、終端管理、加密認證等技術領域，共有百余個產品型號。根據IDC數據，2014年，公司入侵檢測、入侵防御、VPN、UTM、防火墻等產品在國內的市場份額排名均在前三。根據賽迪顧問數據，2012-2014年，公司連續三年在國內信息安全產品市場份額中排名第一。

公司未來營業收入將高速增長：公司是一家覆蓋全行業的信息安全企業，政府、軍隊、電信、金融行業客戶是公司營業收入的主要來源，占比主營業務收入合計超過70%。2015年上半年，公司來自于政府和軍隊行業客戶的收入高速增長，增速均超過50%，推動公司2015年上半年歷史性扭虧為盈。我們認為，未來隨著國家信息安全戰略的推進，隨著中央軍委2014年10月印發的《意見》1、工信部保[2014]368號文、銀監發[2014]39號文影響力的持續發酵，公司政府、軍隊、電信、金融行業客戶的信息安全需求將加速釋放，公司的營業收入將高速增長。

公司技術儲備深厚：公司通過自研和積極并購，不斷補強自身在網絡安全、亐安全、數據安全、大數據安全、工控安全、電磁安全等信息安全領域的實力。此外，2015年上半年，公司與騰訊合作，推出亐子可信網絡防病毒系統，布局企業終端安全管理市場，為探索亐網端一體化安全解決方案做準備。我們認為，公司的技術研發已經走在了市場需求的前面，公司儲備的技術將可支撐未來3-5年的信息安全市場需求。

盈利預測與投資建議：預計公司2015-2017年的歸母凈利潤分別為2.80億元、3.85億元、5.52億元，同比增長率分別為64.4%、37.6%、43.3%，對應2015-2017年EPS分別為0.34元、0.46元、0.67元。當前，在政策的驅動下，信息安全行業面臨歷史性發展機遇，我們看好啟明星辰作為行業龍頭公司在技術、產品方面的領先優勢以及把握行業發展機遇的能力。首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級，目標價35元，對應2016年、2017年分別為76、52倍PE。

風險提示：黨政軍等行業客戶訂單量低于預期；國家信息安全政策落地進度低于預期。