飛天誠信研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以身份認(rèn)證為核心的信息安全產(chǎn)品。它的產(chǎn)品包括USBKey、OTP動(dòng)態(tài)令牌、軟件加密鎖、智能卡及讀寫器。公司的主要收入和利潤來自USBKey,2013年此項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入占全部收入87%。
USBKey是一種基于身份認(rèn)證的信息安全產(chǎn)品。自其被銀行廣泛采用以來已經(jīng)經(jīng)歷了一代產(chǎn)品向二代產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變。產(chǎn)品升級有助于生產(chǎn)商維持平均單價(jià)。廠商已經(jīng)提出第三代USBKey的概念,未來USBKey將融合支付終端的功能。
2014年上半年凈利潤高速增長。公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示,2014年上半年凈利潤同比增長57-71%。國民技術(shù)是飛天誠信的USBKey安全主控芯片的核心供應(yīng)商,2014年第一季度它的USBKey芯片出貨量同比增長33%,我們由此推斷2014年飛天誠信的USBKey銷量增長37%。
根據(jù)中國信息產(chǎn)業(yè)商會IC卡專業(yè)委員會的研究,未來兩年國內(nèi)USBKey的銷量年均長20%左右。我們預(yù)計(jì)飛天誠信的市場占有率會繼續(xù)提高,而且產(chǎn)品價(jià)格不會快速下降。公司還在開發(fā)、推廣適用于移動(dòng)支付的終端產(chǎn)品。智能卡讀寫器是重要的成長動(dòng)力。
USBKey和OTP動(dòng)態(tài)口令令牌的單位毛利穩(wěn)定,分別約為每只10元和6元。
預(yù)計(jì)2014-2016年飛天誠信的收入分別為11.5、15.4和19.7億元,凈利潤分別為2.9、4.0和5.5億元,每股收益分別為3.02、4.18和5.75元。
首次評級為“增持”。計(jì)算機(jī)應(yīng)用行業(yè)2012年1月1日之后上市的公司的2014年市盈率中值是45.8倍。我們以此作為計(jì)算飛天誠信的3個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)的基礎(chǔ),得到短期目標(biāo)價(jià)為140元。
京公網(wǎng)安備 11010502049343號