在互聯(lián)網(wǎng)化和智能化的進(jìn)程中，智能家居可能是目前可見的最后一塊大蛋糕。而這很可能成為2015年股市的下一個(gè)風(fēng)口之一。
家電板塊整體低估兩成
智能家居代表未來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的方向。根據(jù)中國家電商業(yè)協(xié)會(huì)與奧維咨詢聯(lián)合發(fā)布的《智能改變未來——智能家電的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢》報(bào)告預(yù)測，2013 年中國的智能家電產(chǎn)值已達(dá)1000 億元，到2020 年，這一數(shù)字將達(dá)到1 萬億元，終端設(shè)備的產(chǎn)值達(dá)到8000億元。智能手機(jī)、智能電視、智能洗衣機(jī)、智能空調(diào)、智能冰箱的滲透率目前約在45%、40%、10%、5% 、1%左右，到2020 年，其普及程度預(yù)計(jì)可達(dá)99%、93%、45%、55%、38%。
與此同時(shí)，智能家居行業(yè)也在孕育廣泛的資產(chǎn)跨界整合機(jī)會(huì)。12月14日晚，美的集團(tuán)公告其與小米達(dá)成戰(zhàn)略投資協(xié)議，小米公司擬通過定向增發(fā)的方式向美的集團(tuán)投資12.6億元，獲得增發(fā)后美的總股本的1.3%，成為美的的第10 大股東。智能家居行業(yè)跑馬圈地似乎有加速之勢。
國泰君安分析師預(yù)測，未來的1-2 年中，互聯(lián)網(wǎng)巨頭將廣泛地參與到智能家居的大浪潮中，而他們的投資范圍將涵蓋現(xiàn)在所有的家用電器領(lǐng)域以及目前尚未電器化但將被電器化的家用設(shè)備(黑電、白電、廚電、家具、衛(wèi)生間設(shè)備等等).
目前，家電板塊估值處于歷史低位，平均PE在10倍左右，華泰證券認(rèn)為，橫向?qū)Ρ龋译姲鍓K整體估值存在20%的向上空間，與海外龍頭相比，國內(nèi)家電龍頭估值還有50%-100%提升空間，而嫁接了移動(dòng)互聯(lián)概念，家電公司將突破原有的估值天花板，有望向TMT 等朝陽行業(yè)靠攏，獲得新的成長空間。
華泰證券認(rèn)為，2015年，家電板塊的估值提升將分為兩個(gè)階段：第一階段為修復(fù)階段，估值恢復(fù)到A股市場合理水平;第二階段為升級(jí)階段，智能家居興起、企業(yè)跨界發(fā)展等行業(yè)趨勢，以及國企改革的逐步推進(jìn)、海內(nèi)外估值接軌，將拉升家電板塊估值達(dá)到更高的水平。
美的、格力值得關(guān)注
家電板塊中，美的、海爾、格力幾大一線龍頭公司都在向智能家居轉(zhuǎn)型。與海外家電龍頭相比，惠而浦、伊萊克斯PE(TTM)都在15倍以上，且這些家電巨頭業(yè)績?cè)鏊倨毡檫M(jìn)入停滯期，而A股市場美的、海爾PE僅為10倍、格力電器不足9倍。另外，海爾H股的PE為18倍，比A股高出80%。估值具有優(yōu)勢。
華泰證券認(rèn)為，三大龍頭公司中，青島海爾在智能家居領(lǐng)域中的布局一直較為領(lǐng)先，是風(fēng)口上被吹起的第一批“大象”之一。
而國泰君安則認(rèn)為，智能家居未來龍頭公司會(huì)是美的集團(tuán)。此前，美的公告，小米擬通過定向增發(fā)模式，向美的集團(tuán)投資12.6億元，定向增發(fā)的價(jià)格為23.01元，鎖定期為36個(gè)月。截至目前，美的集團(tuán)的最新股價(jià)為28.35元。
小米參股美的被認(rèn)為只是雙方合作的開始，小米+美的模式打破了傳統(tǒng)制造業(yè)互聯(lián)網(wǎng)思維不強(qiáng)和互聯(lián)網(wǎng)公司制造能力不足的劣勢，“硬件+軟件+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”已可形成閉環(huán)，雙方有望從合作智能產(chǎn)品開發(fā)到軟件系統(tǒng)配套，構(gòu)建一個(gè)完整意義的智能家居生態(tài)圈。小米和美的集團(tuán)有望在采購、制造、營銷、用戶價(jià)值運(yùn)營等多個(gè)維度上的合作不斷突破。國泰君安上調(diào)美的集團(tuán)目標(biāo)價(jià)至35.7元，建議“增持”，對(duì)應(yīng)2014年14xPE估值。
格力電器則被認(rèn)為是最后的估值洼地。目前格力的估值處在A股市場最低水平，也處在公司歷史最低點(diǎn)。2014年/2015年，格力的EPS預(yù)計(jì)為4.65元/5.70元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年業(yè)績PE估值不足9倍，對(duì)應(yīng)15年估值6倍。9 月末，格力在手現(xiàn)金580億元，目前市值1100億元，每年穩(wěn)定分紅40%以上，股息率已近8%。
銀河證券認(rèn)為，格力是典型的價(jià)值藍(lán)籌股。目前A股市場估值低于格力、分紅高于格力的龍頭股已寥寥無幾。分析此輪大盤上漲的主要邏輯線，認(rèn)為格力是目前市場上為數(shù)不多的價(jià)值洼地，完全具備上漲的各項(xiàng)邏輯。另外，格力電器受益于國企改革。在珠海國資委主導(dǎo)的國企改革下，格力大股東格力集團(tuán)計(jì)劃引入戰(zhàn)略投資者，未來分紅比例還有提升空間。
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