年初以來(lái)家電板塊基本跑平了滬深300指數(shù)，家電板塊年報(bào)和一季報(bào)的業(yè)績(jī)整體是比較靚麗的，但今年宏觀面的走勢(shì)疲弱，房地產(chǎn)銷售低迷，壓制了家電板塊的估值提升。在面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)沖擊下，家電行業(yè)經(jīng)歷從思變、謀變到改變的演繹——通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新、融合創(chuàng)新等商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變向資本市場(chǎng)和投資者交出一份不錯(cuò)的成績(jī)單。
白色家電綻放異彩
格力電器近日發(fā)布2014年一季度快報(bào)，預(yù)計(jì)一季度歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為22.03億元至22.70億元，同比增長(zhǎng)50％至70％。業(yè)內(nèi)人士表示，格力電器盈利能力提升繼續(xù)顯現(xiàn)，一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。瑞銀證券認(rèn)為，凈利率提升是業(yè)績(jī)超預(yù)期的主因。這又主要源自以下幾點(diǎn)——一是原材料價(jià)格同比下降，成本顯著降低；二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，變頻空調(diào)和中央空調(diào)占比上升；三是銷售費(fèi)用率同比顯著下降。
廚電行業(yè)龍頭老板電器年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2013年公司收入同比增長(zhǎng)35％至26.53億元，歸屬母公司凈利同比增長(zhǎng)47％至3.82億元。數(shù)據(jù)顯示，2013年老板電器電商收入同比增長(zhǎng)了140％，占公司總收入比例超過(guò)20％.與此同時(shí)，公司大力建設(shè)自有專賣店體系，2013年底公司經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)到88個(gè)。國(guó)泰君安分析師范楊稱，渠道多元化擴(kuò)張仍將持續(xù)推動(dòng)公司盈利能力改善。
管窺一豹，老板電器的不俗業(yè)績(jī)反映的正是高端廚電行業(yè)的廣闊前景。業(yè)內(nèi)人士稱，高端廚電將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)超越行業(yè)周期增長(zhǎng)。一方面，目前廚電行業(yè)集中度依舊較低，但行業(yè)未來(lái)將進(jìn)入激烈的整合期；另一方面，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)存在，中高端廚電在整體廚電中占比穩(wěn)步提升；此外，隨著龍頭渠道下沉加速，三四線市場(chǎng)開拓也為中高端廚電穩(wěn)步增長(zhǎng)提供支撐。
黑電需求疲弱仍需謹(jǐn)慎
2013年年報(bào)和2014年一季報(bào)發(fā)布近日收官，從業(yè)績(jī)情況來(lái)看，家電板塊業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，市場(chǎng)表現(xiàn)也冰火兩重天。以格力電器、老板電器為代表的空調(diào)、廚電企業(yè)業(yè)績(jī)均有不錯(cuò)表現(xiàn)；而以四川長(zhǎng)虹、九陽(yáng)股份為代表的黑電、小家電企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，之前經(jīng)歷大幅上漲，業(yè)績(jī)低于預(yù)期的品種，近期跌幅較大。
四川長(zhǎng)虹公布2014年一季報(bào)：公司一季度營(yíng)業(yè)收入125.31億元，同比下降3.53％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)923.26萬(wàn)元，同比下降93.75％；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-1.31億元；每股收益0.002元。公司一季度業(yè)績(jī)相對(duì)于年報(bào)可謂是出現(xiàn)驚天巨變。令人吃驚的是，在四川長(zhǎng)虹的一季報(bào)中，對(duì)于這次業(yè)績(jī)大幅滑坡沒有任何解釋。公司并未告知投資者，為什么四川長(zhǎng)虹的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了如此的巨變。
近幾年來(lái)，豆?jié){機(jī)行業(yè)一直都不景氣，以豆?jié){機(jī)出生的九陽(yáng)股份也難免受累。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.63億元，同比降0.23％；實(shí)現(xiàn)凈利1.03億元，同比降9.66％。另一方面，前期市場(chǎng)關(guān)注很高的“One Cup”隨飲豆?jié){機(jī)的銷售似乎也并沒有為一季度收入添色。公司證券事務(wù)代表直言：目前銷量低于預(yù)期。
此外，九陽(yáng)股份號(hào)還預(yù)計(jì)今年1－6月凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為2.03億元－3.04億元，變動(dòng)幅度為-20％－20％。公司對(duì)此解釋稱，2013年以來(lái)，公司食品加工機(jī)類產(chǎn)品的銷售逐步企穩(wěn)，營(yíng)養(yǎng)煲類、西式電器類產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng)，公司創(chuàng)新能力支撐從“豆?jié){機(jī)”向“全品類料理小電”的品牌轉(zhuǎn)型，公司收入構(gòu)成情況深入優(yōu)化。
業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，一季度收入增速為-0.23％，很大程度上是由于去年四季度進(jìn)貨高峰收入增速達(dá)23.84％，創(chuàng)出近三年來(lái)單季最高值，由此放慢了一季度提貨節(jié)奏。 從品類上來(lái)看，壓力鍋、電磁爐兩大子品類提貨熱情減低是導(dǎo)致收入增長(zhǎng)趨緩的主要原因，豆?jié){機(jī)仍處于恢復(fù)階段，同比略有下滑，飯煲等非豆類小家電增長(zhǎng)仍然明顯，市場(chǎng)份額仍在提升。
智能家電成發(fā)展核心
隨著年報(bào)披露漸入尾聲，家用電器行業(yè)的業(yè)績(jī)情況總體表現(xiàn)較好，但業(yè)績(jī)的分化格局更加明顯。除了龍頭企業(yè)與二、三線廠商業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯分化外，對(duì)比業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)個(gè)股的所屬行業(yè)分類還可以發(fā)現(xiàn)，這些凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的個(gè)股中約9成個(gè)股都為白家電，其中以廚電及白電龍頭的業(yè)績(jī)表現(xiàn)尤為突出，呈現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)，而黑家電及小家電的業(yè)績(jī)則明顯承壓。
亮麗的業(yè)績(jī)加廣闊的前景令白電獲得股市的青睞。招商證券分析師紀(jì)敏表示，“也許所謂估值修復(fù)并不能帶來(lái)家電等低估值藍(lán)籌的大幅反彈，但盈利確定性和高股息率蘊(yùn)含的防御性特質(zhì)足以令其成為當(dāng)下A股市場(chǎng)資金博弈中的避風(fēng)之港。”渤海證券伊?xí)赞纫脖硎?，從制造商?lái)看，穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及部分企業(yè)較高的分紅吸引了資金關(guān)注，年報(bào)和一季報(bào)密集發(fā)布期看好受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、利潤(rùn)增速超預(yù)期可能性較高的白電和小家電子板塊。
東方證券唐思宇認(rèn)為，隨著參與廠商增加（主流廠商紛紛加入智能化行列）、產(chǎn)品豐富（由過(guò)去的智能單品拓展到全系列的智能化家電產(chǎn)品），白電智能化正在加速發(fā)展。“更多主流企業(yè)的參與，成系列產(chǎn)品的推出，能夠加速智能家電行業(yè)的發(fā)展和成熟，有利于智能產(chǎn)品滲透率的提升，長(zhǎng)期來(lái)看也有利于平臺(tái)服務(wù)盈利模式的完善和落地。”唐思宇稱。
對(duì)于整個(gè)家電行業(yè)而言，目前所做的調(diào)整不過(guò)是轉(zhuǎn)型升級(jí)千里之行的第一步。不論是家電企業(yè)還是渠道商，眼睛若只盯著近期的經(jīng)營(yíng)做文章，極有可能“一葉障目不見泰山”。轉(zhuǎn)型是企業(yè)整個(gè)系統(tǒng)的調(diào)整和升級(jí)，技術(shù)的創(chuàng)新、營(yíng)銷的變革、管理的完善、服務(wù)的提升等都是這個(gè)過(guò)程中必不可少的環(huán)節(jié)。事實(shí)上，適當(dāng)放緩增速，著力完善經(jīng)營(yíng)管理的體制，有助于企業(yè)留足發(fā)展后勁。以退為進(jìn)，不失為一種長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的智慧。
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