PPP項(xiàng)目成熟度提升，堅(jiān)定看好三領(lǐng)域

自2014年以來(lái)，我國(guó)開始大力在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣 PPP 模式。這一模式即為民營(yíng)資本積極參與投身社會(huì)公共服務(wù)建設(shè)提供了規(guī)范且暢通渠道，同時(shí)也有利于促進(jìn)各級(jí)政府職能的轉(zhuǎn)變。

據(jù)PPP有例統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年1月-7月，全國(guó)已成交的PPP項(xiàng)目數(shù)為1599個(gè)，比去年同期增長(zhǎng)28%;投資規(guī)模達(dá)到2.2萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)37.6%。

國(guó)務(wù)院曾表態(tài)，發(fā)展 PPP 模式有利于 使廣大人民群眾享受到優(yōu)質(zhì)高效的公共服務(wù)、利于培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力，促進(jìn)打造大眾創(chuàng)業(yè)、 萬(wàn)眾創(chuàng)新和增加公共產(chǎn)品、公共服務(wù)“雙引擎”。

三年時(shí)間過(guò)去，PPP這一新模式在中國(guó)砥礪前行，并通過(guò)釋放資本市場(chǎng)活力，摸索包括資產(chǎn)證券化、政府引導(dǎo)基金等多條途徑。

昱虹研究院認(rèn)為，2017年是PPP發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，基于盈利模式逐漸成熟，加上政策扶持不斷加碼，存量項(xiàng)目的落地執(zhí)行時(shí)間周期等多因素疊加，PPP將迎來(lái)發(fā)展黃金期。在具體項(xiàng)目方面，我們看好大健康、智慧城市和基建關(guān)鍵交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域。

PPP三年逐步釋放活力

PPP是指，在國(guó)外已經(jīng)有30多年的發(fā)展歷史，我國(guó)自2014年開始正式推進(jìn)PPP項(xiàng)目，打開了社會(huì)資本參與公共事業(yè)發(fā)展的光明之路，取而代之過(guò)去的“影子銀行”和政府違規(guī)舉債等行為，釋放資本市場(chǎng)活力，調(diào)動(dòng)社會(huì)資本的積極性并借助其專業(yè)度，令社會(huì)迫切需要的公共服務(wù)能夠快速且長(zhǎng)足發(fā)展。

據(jù)PPP有例統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年1月-7月，全國(guó)已成交的PPP項(xiàng)目數(shù)為1599個(gè)，比去年同期增長(zhǎng)28%;投資規(guī)模達(dá)到2.2萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)37.6%。

從清科2016年發(fā)布的去年上半年數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)已簽約 PPP 項(xiàng)目數(shù)量分析，和 PPP 項(xiàng) 目需求來(lái)看，貴州、河南、山東等省市的成績(jī)均名列前茅，發(fā)展迅速。

從已簽約的項(xiàng)目來(lái)看，高投入，盈利模式清晰的市政交通建設(shè)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、醫(yī)療養(yǎng)老等仍是2016年、2017年 PPP 項(xiàng)目的熱點(diǎn)所在。

　　2017年1-7月的在招項(xiàng)目分部數(shù)據(jù)

　　政策市場(chǎng)多道發(fā)力

一個(gè)新興事物僅僅用三年時(shí)間就得到快速發(fā)展，背后必然離不開政策和市場(chǎng)的雙向良好互動(dòng)。

在政策方面，我們可以看到扶持力度持續(xù)加大。近年來(lái)，為了服務(wù)于國(guó)內(nèi) PPP 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)各級(jí)政府協(xié)同合作，頒布了一系列支持發(fā)展措施，如財(cái)政部發(fā)布了《財(cái)政部關(guān)于印發(fā)政府和社會(huì)資本合作模式操作指南(試行) 的通知》和關(guān)于印發(fā)《PPP 物有所值評(píng)價(jià)指引(試行)》的通知。國(guó)家發(fā)改委研究提出了《國(guó) 家發(fā)展改革委關(guān)于開展政府和社會(huì)資本合作的指導(dǎo)意見等》。

其中，42 號(hào)文提出的“中央財(cái)政出資設(shè)立支持基金”被認(rèn)為是支持設(shè)立中央級(jí) PPP 產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。

此后，財(cái)政部又發(fā)布通知，“將聯(lián)合十大機(jī)構(gòu)設(shè)立1800億PPP融資支持基金，……要在財(cái)稅、價(jià)格、土地、金融等方面加大對(duì) PPP 項(xiàng)目 的支持力度，保證社會(huì)資本和公眾共同受益”。

第二，大量原本沒(méi)有良好投資方向的社會(huì)資金，因PPP項(xiàng)目和PPP政府引導(dǎo)基金的出現(xiàn)，得以引入更有利于公共事業(yè)發(fā)展的方向。數(shù)據(jù)顯示，2016年8月成立的中國(guó)PPP基金總規(guī)模1800億，每個(gè)項(xiàng)目投資額占項(xiàng)目總額的的不到10%，以其去年下半年僅成立半年，涉及項(xiàng)目總投資額超過(guò)8000億來(lái)看，調(diào)動(dòng)社會(huì)資源超過(guò)7000億。

第三，從熱門項(xiàng)目聚集的行業(yè)來(lái)看，符合目前政府引導(dǎo)的市政建設(shè)、交通運(yùn)輸?shù)裙步ㄔO(shè)、環(huán)保、醫(yī)療健康等發(fā)展的大趨勢(shì)，這也符合PPP項(xiàng)目發(fā)展的初衷。

前瞻：未來(lái)大健康、智慧城市、交通運(yùn)輸三領(lǐng)域有望完成逆襲成為PPP 行業(yè)主流

昱虹研究院認(rèn)為，未來(lái)政府將繼續(xù)完善立法支持PPP的良性運(yùn)行，同時(shí)資本市場(chǎng)隨著逐步對(duì)PPP項(xiàng)目的熟悉，通過(guò)過(guò)往積攢的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)會(huì)釋放更多能量。對(duì)于具體領(lǐng)域，我們堅(jiān)定看好大健康、交通運(yùn)輸和智慧城市。

從政策面來(lái)看，立法步伐穩(wěn)步前進(jìn)。去年7月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確要求加快政府和社會(huì)資本合作(PPP)的立法工作進(jìn)度，國(guó)務(wù)院2017年立法工作計(jì)劃也將此項(xiàng)立法列為全面深化改革急需的項(xiàng)目。今年7月21日，官方公布了《PPP條例(征求意見稿)》。業(yè)界普遍認(rèn)為，《PPP條例(征求意見稿)》的發(fā)布意味著PPP立法取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。法律建設(shè)將給PPP項(xiàng)目的參與方提供可靠保障。

第二，從拓寬社會(huì)資金參與方式來(lái)看，政府也在逐步開放更多社會(huì)資金進(jìn)入的渠道，包括吸納私募資金。2017年8月8日，財(cái)政部政府和社會(huì)資本合作中心官網(wǎng)發(fā)布信息，為了進(jìn)一步推進(jìn)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，“中證報(bào)價(jià)鼓勵(lì)支持PPP項(xiàng)目公司、項(xiàng)目公司股東、項(xiàng)目公司其他相關(guān)主體及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)依法積極開展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。此舉被認(rèn)為將吸納更多優(yōu)質(zhì)私募基金參與PPP項(xiàng)目。

隨著社會(huì)資本活躍和資本市場(chǎng)不斷深化改革，近兩年，股權(quán)投資類的私募基金正在快速崛起，無(wú)論從管理規(guī)模還是管理團(tuán)隊(duì)，都開始趨近優(yōu)質(zhì)資源。PPP項(xiàng)目為私募基金留下“接口”可以有效打通社會(huì)資金的對(duì)接渠道并更好發(fā)揮股權(quán)投資類私募基金的市場(chǎng)專業(yè)性和靈活性。

第三，借助資本市場(chǎng)，推進(jìn)PPP資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展，盤活資產(chǎn)。在2017年6月舉辦的夏季達(dá)沃斯論壇上，針對(duì)財(cái)政部、央行、證監(jiān)會(huì)三部委發(fā)文規(guī)范PPP資產(chǎn)證券化一事，財(cái)政部PPP中心主任焦小平分析認(rèn)為，資產(chǎn)證券化是PPP發(fā)展進(jìn)程中的一件大事。資產(chǎn)證券化是解決PPP項(xiàng)目融資難、融資貴和盤活資產(chǎn)的一個(gè)重要手段。這次財(cái)政部和人民銀行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)PPP資產(chǎn)證券化規(guī)范文件，進(jìn)一步擴(kuò)展了PPP資產(chǎn)證券化內(nèi)容。三部委文件會(huì)加速我國(guó)PPP資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展。

目前為止，已在上交所和深交所發(fā)行的有四家企業(yè)，規(guī)模大約27億。PPP資產(chǎn)證券化潛在市場(chǎng)很大，根據(jù)財(cái)政部全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前已落地項(xiàng)目投資額達(dá)3.1萬(wàn)億元，如果落地項(xiàng)目中有三分之一進(jìn)行資產(chǎn)證券化，也有1萬(wàn)億元，再打?qū)φ垡彩?000億元。放眼中長(zhǎng)期，中國(guó)PPP資產(chǎn)證券化潛在市場(chǎng)規(guī)模應(yīng)該是萬(wàn)億級(jí)。

但是，潛在市場(chǎng)要成為真正的市場(chǎng)還需一個(gè)過(guò)程，包括在政策層面需要有科學(xué)政策框架引導(dǎo);在微觀層面要有多樣化的產(chǎn)品;交易平臺(tái)還要?jiǎng)?chuàng)新豐富;有完善的監(jiān)督規(guī)范措施。

從具體項(xiàng)目方面來(lái)看，我們認(rèn)為根據(jù)目前的政策引導(dǎo)方向，項(xiàng)目運(yùn)行成熟度以及各地政府的接納度來(lái)看，大健康、智慧城市、交通運(yùn)輸在近兩年仍將是社會(huì)資本參與的機(jī)會(huì)所在。

在大健康領(lǐng)域，大健康產(chǎn)業(yè)是提供預(yù)防、診斷、治療、康復(fù)和緩和性醫(yī)療商品和服務(wù)的總稱，通常包括醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、保健品、健康保健服務(wù)等領(lǐng)域。隨著政府對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”和PPP模式的快速推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái) 10年，醫(yī)療信息化、醫(yī)院建設(shè)將是大健康產(chǎn)業(yè)的工作重心。 從國(guó)際大健康產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)的大健康產(chǎn)業(yè)仍處于初創(chuàng)期，在產(chǎn)業(yè)細(xì)分以及結(jié)構(gòu)合理化方面需要更大的提升和完善。

有圖可見，我國(guó)的大健康市場(chǎng)距離成熟市場(chǎng)的差距尚遠(yuǎn)，而隨著社會(huì)老齡化以及差異化治療的需求逐步增大，大健康將在未來(lái)十年擁有較強(qiáng)的存量支持。

昱虹研究院觀察到，多地政府已經(jīng)或者正在開展此類項(xiàng)目的接洽或引入。今年2月，國(guó)家科技部公布了《國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金公告》，國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金設(shè)立了8支創(chuàng)業(yè)投資子基金，其中5支基金的投資領(lǐng)域涉及大健康產(chǎn)業(yè)。

第二，智慧城市將成為“互聯(lián)網(wǎng)+”城市的發(fā)展方向。這是運(yùn)用信息和通信技術(shù)手段感測(cè)、分析、整合城市運(yùn)行核心系統(tǒng)的各項(xiàng)關(guān)鍵信息，對(duì)包括民生、環(huán)保、公共安全、城市服務(wù)、工商業(yè)活動(dòng)在內(nèi)的各種需求做出智能響應(yīng)。

隨著2015年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于印發(fā)促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要的通知》，要求加快大數(shù)據(jù)部署，深化大數(shù)據(jù)應(yīng)用，并將此視為穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和推動(dòng)政府治理能力現(xiàn)代化的內(nèi)在需要和必然選擇。

目前來(lái)看，各地對(duì)“智慧城市”的接受度以及需求度較高。據(jù)財(cái)政部“政府與社會(huì)資本合作(PPP)綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)”發(fā)布的最新季報(bào)，截至2017年6月末，科技領(lǐng)域的入庫(kù)項(xiàng)目20個(gè)，其中示范項(xiàng)目9個(gè)，主要集中在智慧城市建設(shè)方面。中國(guó)100%副省級(jí)以上城市、89%地級(jí)及以上城市、47%縣級(jí)及以上城市都在推進(jìn)智慧城市建設(shè)。“十三五”期間，我國(guó)還將開展100個(gè)新型智慧城市試點(diǎn)工作。

伴隨著智慧城市建設(shè)的快速推進(jìn)，PPP模式在信息系統(tǒng)、信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的應(yīng)用將不斷增加。

第三，在交通運(yùn)輸建設(shè)，我們相信這一基建項(xiàng)目，伴隨智慧城市發(fā)展、旅游、農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其需求呈現(xiàn)剛性且持久的態(tài)勢(shì)。

今年7月，交通部、國(guó)家旅游局、國(guó)家鐵路局、民航局、中國(guó)鐵路總公司、國(guó)家開發(fā)銀行印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)交通運(yùn)輸與旅游融合發(fā)展的若干意見》，旨在進(jìn)一步擴(kuò)大交通運(yùn)輸有效供給，優(yōu)化旅游業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)條件，加快形成交通運(yùn)輸與旅游融合發(fā)展的新格局。

其中明確強(qiáng)調(diào)，要拓展促進(jìn)融合發(fā)展的投融資渠道。積極探索采取基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營(yíng)、政府購(gòu)買服務(wù)、政府和社會(huì)資本合作(PPP)等模式，鼓勵(lì)整合旅游和土地資源，實(shí)現(xiàn)沿線交通運(yùn)輸和旅游資源開發(fā)一體化發(fā)展。積極爭(zhēng)取開發(fā)性、政策性等金融機(jī)構(gòu)信貸資金支持。

意見寫明，國(guó)家開發(fā)銀行“十三五”期提供不低于2000億元優(yōu)惠貸款，按照“保本微利”的原則確定貸款利率，原則上不高于央行同期基準(zhǔn)利率，期限原則上不超過(guò)30年、寬限期3—5年，為交通運(yùn)輸與旅游融合提供有力金融支持，對(duì)相關(guān)示范工程給予政策傾斜和重點(diǎn)支持。

數(shù)據(jù)系那是，2015年，交通運(yùn)輸部對(duì)收費(fèi)公路新建項(xiàng)目進(jìn)行了PPP試點(diǎn)，當(dāng)年5月評(píng)選出了11個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，涉及5個(gè)省，總投資700多億元。按照財(cái)政部PPP中心截至2016年4月的統(tǒng)計(jì)口徑，交通運(yùn)輸PPP項(xiàng)目投資額達(dá)到4.5萬(wàn)億元，占據(jù)各大行業(yè)之首。

由此可見，我國(guó)PPP項(xiàng)目已在交通運(yùn)輸方面較早也較快地積攢了經(jīng)驗(yàn)，項(xiàng)目篩選和推進(jìn)更具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

綜上所述，昱虹研究院認(rèn)為，PPP發(fā)展的風(fēng)口已經(jīng)打開，無(wú)論政策持續(xù)加碼，法制化推進(jìn)，還是社會(huì)資本的認(rèn)可度及聚焦行業(yè)的成熟度，都將為未來(lái)PPP基金的發(fā)展打開新的世界。