報告要點

事件描述

22日捷成股份官網新聞顯示,公司與寧夏石嘴山市工信局簽署《寧夏自治區(qū)石嘴山市“智慧城市”頂層設計合作協(xié)議》,項目最終的合同金額由雙方依據(jù)項目各項建設的具體情況另行簽訂具體的合作協(xié)議,點評如下:

事件評論

智慧城市訂單首次落地,開辟公司新的發(fā)展方向。智慧城市已經進入加速建設期,我們看好公司在該領域的戰(zhàn)略切入:1、捷成在音視頻領域積累的技術可以應用到平安城市、智能交通系統(tǒng)中龐大的后臺視頻資源管理、智慧教育框架下的課堂視頻等教育資源共享云平臺建設,這些均有望成為捷成發(fā)揮其專業(yè)解決方案的用武之地;2、基于公司目前的項目經驗和技術水平,完全完成智慧城市建設的所有模塊難度較大,我們判斷公司一方面可以將部分子模塊分包給其他系統(tǒng)集成商,另一方面可以著手并購相關公司以補齊產業(yè)鏈,從而為將來的智慧城市總包項目做儲備;3、“智慧石景山”項目是公司首次落實的智慧城市項目,雖然目前只是簽署頂層設計階段,但是石景山已經將公司列為戰(zhàn)略合作伙伴,積極支持公司全面參與石嘴山市信息化建設,并在同等條件下優(yōu)先選擇公司作為承建商,因此后續(xù)訂單落地水到渠成;4、由于公司介入智慧城市的時間較短,但是能在短期內較其他公司先行落地實體訂單,我們認為此次智慧城市訂單落地側面彰顯了公司銷售能力和執(zhí)行力的相對優(yōu)勢;5、按照公司的經營策略, 在自身資金與技術能力范圍內我們判斷公司后續(xù)智慧城市項目開拓將陸續(xù)落地,但是公司仍會發(fā)揮穩(wěn)健的經營作風, 立足智慧城市建設并深入到智慧城市的運維是未來的大方向。

定位泛IT 服務商,外延式擴張保障穩(wěn)健增長。我們看好公司的一系列外延式擴張舉措:1、公司近幾年的并購方向主要是圍繞音視頻行業(yè)開展, 包括音視頻產業(yè)鏈的集成商冠華、舞臺燈光供應商華晨影視等,打造了一體化音視頻解決方案,從而超越競爭對手獲取更多市場份額;2、隨著公司產業(yè)鏈向廣電雙向改造、智慧城市等領域延伸,我們判斷公司下一步并購思路或在補齊上述產業(yè)鏈條的不足,從而構建可復制的完整解決方案。

維持“推薦”評級。考慮到公司2014年子公司并表+江西和廣西大訂單的落地,我們預計2014~2016年公司EPS 1.32、1.88、2.41元,當前股價對應PE 為30、21、17倍,維持“推薦”評級。