通威股份今年以來分別在單晶硅棒、晶硅電池、多晶硅料這三個光伏產業鏈環節陸續披露重要投資項目，累計計劃投（出）資額高達331.2億元。

2016年完成注入控股股東旗下光伏資產的通威股份有限公司（下稱通威股份，）正大張旗鼓地在光伏產業鏈進行擴產，試圖縮小其與光伏龍頭公司的差距。

11月6日，通威股份發布公告，該公司下屬子公司通威太陽能（合肥）有限公司已與合肥高新技術產業開發區、成都雙流區西航港經濟開發區簽署投資協議，各投資建設年產10GW、合計20GW的高效晶硅電池生產項目。公告披露，兩個項目總投資為120億元，其中固定資產投資100億元，流動資金20億元。

這是通威股份今年以來對外公布的第五份投資公告。

通威股份今年以來對外公示的投資情況。數據來源：界面新聞研究部整理

記者統計發現，自1月5日至11月6日，通威股份分別在單晶硅棒、晶硅電池、多晶硅料這三個光伏產業鏈環節陸續披露重要投資項目，累計計劃投（出）資額高達331.2億元。

通威股份“土豪”般的擴產舉措，足以讓同行企業為之震驚。但相應地，質疑聲隨之而來。記者在某投資交流平臺上看到，部分投資者已心生疑慮：通威股份錢從哪兒來，是否激進？產能會不會過剩，市場能否消化？

激進還是理性，縱觀通威股份今年來的對外投資情況，這樣的疑惑難免會產生。

財務數據顯示，截至9月底，通威股份的貨幣資金為19.3億元。盡管其報告期內實現16.6億元的經營活動現金凈流量，維持著較為穩定的現金流，但面對動輒上百億的投資項目，該公司未來現金流是否會面臨壓力著實令人堪憂。

由于該公司當前自有資金與巨大的項目投資額存在缺口，通威股份不得不選擇對外籌措資金。

事實上，通過查詢今年以來的公告，記者發現，通威股份正試圖借助多種途徑來確保充沛的融資。首先，該公司先后發行中期票據、短期融資券以及超短期融資券，發行規模合計70億元；其次，該公司控股股東滾動質押股權，以獲得向銀行融資提供擔保資格；第三，通威股份擬在2017年6月1日至2018年5月31日，向合作金融機構申請總額不超過100億元人民幣（或等值外幣）的綜合授信額度。

而借助上市公司平臺向二級市場進行增發也是一種籌資舉措，但有投資者對于這種方式表示擔心，認為這種方式會影響中小投資者的利益。一分析人士告訴記者，“發行股份募集資金擴充業務，說明公司對未來業務發展前景較為看好。但是看好和實際發展是兩方面事情。盡管對未來前景看好，但是依然面臨未來實際發展不及預期的可能。”該人士還進一步指出，“從估值的角度看，由于募集資金擴張的業務需要一定時間才能最終釋放業績，所以發行股份后，股東面臨當前盈利被攤薄，以及實際估值水平被動上升的不利影響。一旦未來業績不及預期，公司股價可能大跌。”

記者發現，在今年以來發布的5份對外投資公告中，通威股份均未確定具體的籌資舉措。對此，記者聯系通威股份證代部門，但截至發稿時仍未獲得回應。

那么，通威股份今年大舉擴張產能，未來是否會面臨產能過剩的風險呢？

通威股份光伏板塊的業務分三大板塊，分別為多晶硅料、太陽能電池以及光伏發電。其中，多晶硅料和太陽能電池為通威股份的優勢業務，其在成本端具備很強的競爭力。而在今年以來的對外投資中，多晶硅料與晶硅電池為通威股份重點投資領域，累計投資額已達330億元。

通威股份在接受機構近期調研時表示，其上半年多晶硅料全成本為6.4萬元/噸，今年下半年每噸還有望繼續下降2000元，這一數據優于多數同行企業。在電池片成本方面，該公司電池非硅成本2毛至3毛，低于5毛的行業平均水平。興業證券在近期發布的研報中指出，隨著補貼逐步退出，具備成本優勢的企業將引領行業趨勢。“相比于產業鏈其他環節，晶硅電池行業市場分散，本次公司憑借低成本及技術優勢，大手筆擴張電池產能，有望實現行業市場集中度的提升。”

通威股份在中期報告中曾披露，該公司上半年多晶硅料與太陽能電池迎來產銷兩旺。其中，多晶硅料產能利用率超過110%，其電池產銷量均超過1.8GW，較去年同期增長超過80%。

而在行業層面，一位長期專注于光伏行業研究的分析人士告訴記者，判斷產能是否過剩，價格走勢則是最直觀的反映。

來自生意社的監測數據顯示，截至11月3日，國內多晶硅市場行情小幅上漲，一級太陽能料的多晶硅國內目前主流成交價在15萬元/噸至15.3萬元/噸，下游需求穩定。

Wind資訊的數據顯示，多晶電池（156mm*156mm）截至11月1日現貨平均報價0.91美元/片，較去年同期下滑約4%；單晶電池（156mm*156mm）截至11月1日現貨平均報價為1.03美元/片，較去年同期下滑16.3%。上述分析人士指出，晶硅電池價格的降幅符合市場預期。

該人士表示，目前國內太陽能電池行業產能增速小于需求增速，單晶電池目前需求旺盛，多晶硅電池雖然存在結構性產能過剩，但整體價格卻比較穩定。

截至11月7日，通威股份報收10.52元/股。盡管股價較上一個交易日上漲3.85%，但主力資金卻出現分歧。Wind資訊的數據顯示，11月7日，通威股份主力流入約3.66億元，流出約3.70億元，全天凈流出300萬元。