陸續(xù)披露的光伏行業(yè)上市公司財報展現(xiàn)出了這一產(chǎn)業(yè)獨(dú)有的“生機(jī)勃勃”。

僅以部分中概股“龍頭”為例，晶澳太陽能于今年第二季度實(shí)現(xiàn)了凈利潤2190萬美元，環(huán)比增長391%；天合光能實(shí)現(xiàn)凈利潤4300萬美元，環(huán)比增長175%；晶科能源實(shí)現(xiàn)凈利潤1230萬美元，環(huán)比增長50%。不僅如此，上述企業(yè)財報所公布的毛利率均超過15%，其中，天合光能、晶科能源甚至達(dá)到了20%以上。

不過，大量更新的財務(wù)數(shù)據(jù)也暴露出一些耐人尋味變化，比如，制造電池片、組件等置身于產(chǎn)業(yè)中游的企業(yè)業(yè)績，明顯優(yōu)于原料端：今年第二季度，主營多晶硅的大全新能源期內(nèi)凈虧損達(dá)到90萬美元，較上一季度盈利120萬美元及去年第二季度盈利450萬美元大幅下降。而這一現(xiàn)象還不只殃及了中國企業(yè)，同期，國際多晶硅“龍頭”REC僅實(shí)現(xiàn)稅息折舊及攤銷前利潤(EBIDTA)580萬美元，凈虧損3020萬美元；OCI基礎(chǔ)化學(xué)業(yè)務(wù)EBITDA約為7602萬美元，同比下降30%；德國瓦克多晶硅業(yè)務(wù)剔除客戶預(yù)付款及毀約補(bǔ)償金收益后，EBITDA約為7470萬歐元，同比下降15%。悄然間，同一產(chǎn)鏈上下游“一榮俱榮”的規(guī)則已被打破。

唯一能夠詮釋這一現(xiàn)象的邏輯似乎來自于多晶硅價格的“跳水”，數(shù)據(jù)顯示，自2015年以來，這種光伏原材料累計跌幅已經(jīng)達(dá)到了21.37%，人們據(jù)此推測，正是其引發(fā)了光伏上游的虧損，以及下游毛利率的相對增長。

而事實(shí)上，原料價格的“跳水”并不能使中下游“獨(dú)善其身”，據(jù)《證券日報》記者整理，相對于多晶硅，中下游光伏產(chǎn)品價格的下降同樣存在，只是幅度不同，例如進(jìn)入2015年以來，單晶硅片價格累計下跌了17.80%，多晶硅片下跌7.45%；單晶電池價格跌幅達(dá)11.31%，多晶電池為3.44%(其中我國臺灣產(chǎn)多晶電池價格亦下跌了2.80%)；而光伏組件價格累計跌幅則達(dá)到了11.17%。

“58號文”效力并未體現(xiàn)

引發(fā)多晶硅價格跳水

市場供需、技術(shù)進(jìn)步等等因素的疊加觸發(fā)了量變，最終引起質(zhì)變。不過，得到業(yè)界公認(rèn)的是，上述光伏產(chǎn)品的價格波動，尤其是多晶硅價格“跳水”與去年由我國商務(wù)部及海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布的“暫停太陽能級多晶硅加工貿(mào)易審批”2014年第58號公告(以下稱“58號文”)間關(guān)系最為緊密。

繼2014年1月份，我國實(shí)施了“對美國進(jìn)口太陽能級多晶硅征收53.3%-57%反傾銷稅”、“對韓國進(jìn)口太陽能級多晶硅征收2.4%-48.7%反傾銷稅”，以及2014年5月1日對自歐盟進(jìn)口太陽能級多晶硅采取貿(mào)易救濟(jì)措施(與德國瓦克達(dá)成價格協(xié)議)后，鑒于2014年1月份-8月份我國加工貿(mào)易項(xiàng)下多晶硅進(jìn)口出現(xiàn)激增，商務(wù)部和海關(guān)總署決定自2014年9月1日起暫停太陽能級多晶硅加工貿(mào)易進(jìn)口業(yè)務(wù)申請的受理(58號文)。

這一系列舉措的出臺基于各方傾銷行為對中國太陽能級多晶硅產(chǎn)業(yè)造成的實(shí)質(zhì)損害， 同時，其還被業(yè)界視作我國與美國就其對華光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)施“雙反”進(jìn)行談判的“籌碼”。

然而，直至今日，“58號文”本應(yīng)發(fā)揮的效力并未充分顯現(xiàn)，據(jù)《證券日報》記者長期跟蹤，從去年8月份至今，我國自歐、美、韓進(jìn)口加工貿(mào)易項(xiàng)下太陽能級多晶硅以及貿(mào)易總量非但沒有減少，反而呈現(xiàn)激增并維持高位。

《證券日報》曾就“58號文”實(shí)施，多晶硅加工貿(mào)易進(jìn)口及貿(mào)易總量卻不減反增進(jìn)行過調(diào)查并報道：在去年8月份“58號文”發(fā)布與執(zhí)行日(9月1日)之間的半個月空檔期內(nèi)，出于種種考慮，各地突擊審批了總量超過10萬噸的太陽能級多晶硅加工貿(mào)易進(jìn)口(2014年全年多晶硅總進(jìn)口量僅為10.2萬噸)。

“一般來說，進(jìn)口商與海外出口商即便簽訂了加工貿(mào)易訂單，價格也會隨行就市。雙方會針對下一個季度，甚是下個月的價格提前進(jìn)行協(xié)商。”一位不愿具名的企業(yè)人士向《證券日報》記者介紹，“有了‘58號文’，光伏下游用料企業(yè)便多了一項(xiàng)談判‘籌碼’，以后進(jìn)口無法借道加工貿(mào)易，而通過一般貿(mào)易扣除相應(yīng)反傾銷稅費(fèi)后，海外出口商拿到的更少為由，進(jìn)行壓價。這一系列因素的重疊，最終造成今年以來，太陽能級多晶硅價格累計跌幅達(dá)到了21.37%。”

嚴(yán)格執(zhí)行“58號文”

不會引發(fā)多晶硅進(jìn)口波動

最終，由于“58號文”執(zhí)行前的突擊審批，不僅致使政策失去了其應(yīng)有效力，還反向促使原本被執(zhí)行相對較高稅率的美國多晶硅企業(yè)，基本全量落實(shí)了新一年的銷售計劃。

不過，隨著時間的推移，突擊審批的加工貿(mào)易訂單已基本履約完畢，來自中國有色協(xié)會硅業(yè)分會根據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，雖然2015年7月份我國多晶硅進(jìn)口量仍然高達(dá)9664噸，但按加工貿(mào)易方式進(jìn)口的多晶硅減少至4036噸，占當(dāng)月總進(jìn)口量的41.8%，環(huán)比減少了47.3%；自美國進(jìn)口量則創(chuàng)歷史新低至569噸，環(huán)比大幅下降74.2%。其中按加工貿(mào)易方式進(jìn)口量為331噸，環(huán)比大幅減少84.9%，占當(dāng)月自美國進(jìn)口總量的58.3%，相比1月份-7月份累計加工貿(mào)易占比93.7%尚低35.4個百分點(diǎn)。

這其中的原因并不難理解，上述企業(yè)人士向記者介紹，“一般來說，加工貿(mào)易進(jìn)口的履行期最長為一年。也就是說，搶在‘58號文’執(zhí)行前突擊申請、批準(zhǔn)的訂單，最晚到2015年8月份就必須履行完畢了。因此，我們才會看到海關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)生的變化：例如自美國進(jìn)口多晶硅的總量以及以加工貿(mào)易方式進(jìn)口量銳減”。

細(xì)究今年7月份我國進(jìn)口海外多晶硅的構(gòu)成，中國有色協(xié)會硅業(yè)分會分析認(rèn)為，首先，當(dāng)月從韓國進(jìn)口量仍高達(dá)4399噸；其二，通過從我國臺灣轉(zhuǎn)口規(guī)避“雙反”征稅的進(jìn)口量占比重新凸顯，7月份從臺灣轉(zhuǎn)口的多晶硅量為966噸，環(huán)比大幅增加40.6%，占總進(jìn)口量的10%，超越美國成為我國第三大進(jìn)口地區(qū)，因此通過轉(zhuǎn)口臺灣規(guī)避征稅也是導(dǎo)致多晶硅進(jìn)口量維持高位的又一重要因素；第三，來自馬來西亞、挪威、沙特阿拉伯、日本等市場的多晶硅產(chǎn)能逐漸釋放，7月份從這些地區(qū)進(jìn)口多晶硅量達(dá)到1196噸，占總進(jìn)口量的12.4%，這同樣導(dǎo)致進(jìn)口量難以大幅下降。

也就是說，“58號文”的實(shí)施以及從今年8月份起真正發(fā)揮效力，實(shí)質(zhì)影響的僅有來自美國的太陽能級多晶硅進(jìn)口。“我國最主要的太陽能級多晶硅出口國主要是美國、韓國、德國，沒有了加工貿(mào)易，美國多晶硅要繳納53.3%-57%反傾銷稅，而韓國所需繳納的反傾銷稅雖然也高達(dá)2.4%-48.7%，但占到韓國向中國出口多晶硅總量90%的OCI公司的相應(yīng)稅率僅為2.4%；此外，德國瓦克也早在此前便與我國達(dá)成了多晶硅出口的‘價格承諾’”。

總而言之，在“58號文”于今年8月份正式發(fā)揮效力起，雖然其會有效遏制美國企業(yè)的傾銷，卻并不會造成進(jìn)口多晶硅總量的大幅減少。而在進(jìn)口之外，即便生存狀況欠佳，今年上半年，我國多晶硅企業(yè)仍然完成了7萬噸多晶硅產(chǎn)量。

價格方面，業(yè)界預(yù)測，目前國內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入下半年旺季，光伏硅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品需求顯著提升。近期多晶硅價格有觸底上漲空間，但空間將十分有限。盡管8月31日“58號文”落地前后多晶硅進(jìn)口量必將較之前減少，但由于之前累積的高通路庫存以及國內(nèi)多晶硅廠產(chǎn)量提升，預(yù)期下半年多晶硅通路庫存的下降將十分緩慢，供大于求現(xiàn)狀仍將持續(xù)。硅片及電池環(huán)節(jié)未來仍有漲價空間，主要受益于需求轉(zhuǎn)暖。

有色協(xié)會硅業(yè)分會認(rèn)為，在產(chǎn)品質(zhì)量上，雖然國內(nèi)多晶硅企業(yè)主要是為了滿足光伏產(chǎn)業(yè)的需求，但是產(chǎn)品質(zhì)量很多已經(jīng)達(dá)到半導(dǎo)體級別(半導(dǎo)體級較太陽能級的純度要求更高)。同時，我國一線供應(yīng)商的產(chǎn)品質(zhì)量已完全達(dá)到了國家對于半導(dǎo)體級硅料的標(biāo)準(zhǔn)與定義，因此，封堵進(jìn)口多晶硅不會使光伏企業(yè)受限于對多晶硅產(chǎn)品品質(zhì)的要求。