建議詢價(jià)區(qū)間為24.0元-26.5元。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為UPS電源系統(tǒng),其所屬的中國(guó)證監(jiān)會(huì)CSRC電氣機(jī)械和器材制造業(yè)的市盈率(歷史TTM_整體法)平均值為25.2倍,以此參考,且考慮到公司約50%為海外市場(chǎng),其受到匯率波動(dòng)、國(guó)家外交政策等影響因素更多,因此我們認(rèn)為公司合理PE 2013E為18.0-20.0倍,對(duì)應(yīng)公司合理價(jià)格約31.9元-35.8元,我們建議詢價(jià)區(qū)間為24.0元-26.5元。
Internet數(shù)據(jù)中心建設(shè)推動(dòng)UPS市場(chǎng)發(fā)展,公司為內(nèi)資UPS龍頭企業(yè)受益明顯。我們預(yù)計(jì)Internet數(shù)據(jù)中心、4G 迭代與升級(jí)將得到迅猛的發(fā)展,從而推動(dòng)中國(guó)UPS市場(chǎng)規(guī)模將從2013年的40.5億元增長(zhǎng)到2015年的52.0億元,年均復(fù)合增速約13%。易事特是UPS本土廠商的龍頭企業(yè),其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約9%-10%之間。
募投項(xiàng)目:高頻數(shù)字化可并聯(lián)及模塊化UPS產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目將提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。由于模塊化UPS從系統(tǒng)的可靠性、維護(hù)性、擴(kuò)展性、性能參數(shù)指標(biāo)、體積重量、成本等方面都具有很大的優(yōu)勢(shì),我們預(yù)計(jì)隨著數(shù)據(jù)中心規(guī)模的擴(kuò)張,能耗的急劇增加,模塊化UPS將成為UPS的主流發(fā)展方向,公司募投高頻及模塊化UPS項(xiàng)目將提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。
我們預(yù)計(jì)公司2013-2014年凈利潤(rùn)分別為1.50億元、1.95億元,同比增速分別為23.2%、30%。假設(shè)公司按照我們建議詢價(jià)區(qū)間的平均價(jià)格25.2元/股發(fā)行,那么公司對(duì)應(yīng)的新股發(fā)行數(shù)量為830萬(wàn)股,老股轉(zhuǎn)讓數(shù)為1760萬(wàn)股,發(fā)行后公司總股本為8636萬(wàn)股,對(duì)應(yīng)2013-2014年EPS分別為1.74元、2.26元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:.1. 自2013年華為在UPS市場(chǎng)中的擴(kuò)張速度和力度加大以后,可能影響UPS市場(chǎng)格局的最大因素來(lái)自于華為。2. 高壓直流電源或逐步取代傳統(tǒng)成為主流。
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