公司年報主要內容:
公司發布2013年第一季度報告:營業收入1.55億元、同比下降1.21%,歸母凈利潤523.18萬元,同比下降74.24%,EPS為0.02元,同比下降66.67%。經營現金流量凈額為-2063.44萬元,同比下降上升71.37%。
綜合毛利率為31.40%,同比下降11.29%,三項費用率為35.50%,同比上升7.55%。
公司業績同比大幅度下滑的主要原因是2012年主要產品光伏逆變器價格出現大幅度下滑,毛利率同比下降,費用率有所上升。
點評分析:
公司一季度營業收入環比下降68.52%,凈利潤環比下降51.99%。主要是因為一季度是逆變器銷售的淡季,而四季度是確認收入的高峰。
公司的一季報業績在預告期間內。業績同比下滑幅度較大主要是因為2012年一季度逆變器的價格還處于高位,公司的毛利率也比較高,業績基數較高。但在2012年二、三季度毛利率就大幅下滑,對于全年業績來數,不存在基數高的因素。
公司一季度毛利率環比上升1.85%,盈利能力開始逐漸提升,判斷主要是由于產品價格保持穩定,而生產成本進一步下降。受到產品價格下跌的影響,公司的毛利率在2012年持續大幅度下滑,嚴重影響了公司的盈利能力。毛利率出現拐點說明公司的盈利能力也出現了拐點。
隨著國內市場的高速啟動和電站EPC工程的完工,公司未來的收入有望出現大幅度增長,公司的規模效應顯著,期間費用率將會隨之大幅度下降。一季度期間費用大幅度上升的主要原因是借款利息支出增多,但期末借款金額已經下降到2012年末水平,如果不考慮電站EPC工程墊資的影響,預計二季度財務費用還會有大幅度的下降。管理費用相對剛性,預計2013年公司的管理費用絕對值與2012年持平,營業收入大幅度增長,期間費用率將會大幅度下降。
預計公司2013、14、15年的EPS為0.47、0.66、0.87元,對應的PE分別為23、16、12倍,繼續維持“買入”評級。
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