處在重要變革期的汽車產業，新能源車崛起的趨勢已經越來越清晰。據統計，今年前10個月國內汽車銷量為2287.1萬輛，同比下滑0.1%。其中，新能源汽車保持較高景氣度，前三季度實現銷量70.6萬輛，同比增長66%。中國證券報記者最近走訪了地處長江三角洲一些在新能源汽車市場布局深耕的上市公司，看到了這條產業鏈上各種新的勢力圍繞著車用電池資源、電動化核心技術等領域細分精耕，以及市場各方對新能源車的熱烈期待。
政策引導建立長效機制
根據我國《汽車產業中長期發展規劃》，預計到2020年，純電動汽車和插電式混合動力汽車銷量達200萬輛。受益于新能源汽車產業的快速發展，以電動汽車為代表的動力類鋰電池需求預計將快速增長。未來鋰電池產業將由消費類鋰電池逐漸轉向動力類鋰電池方向發展。
2017年9月，工信部、財政部、商務部、海關總署、質檢總局聯合公布了《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》，即平均油耗、新能源雙積分政策。政策從2018年4月正式實行，2019年開始列入考核標準。政策規定2019年新能源積分比例應達到10%，2020年應達12%。這標志著中國扶持新能源汽車發展的長效機制的建立。
2017年10月11日，中國首個儲能產業政策《關于促進儲能技術與產業發展的指導意見》出臺。《意見》明確了儲能“為實現我國從能源大國向能源強國轉變和經濟提質增效提供技術支撐和產業保障”，給予儲能極高的認可與定位;同時，明確了未來10年的發展目標，并分兩個階段推進相關工作，第一階段實現儲能由研發示范向商業化初期過渡;第二階段實現商業化初期向規模化發展。隨著《意見》的落地，儲能發展路徑與應用前景得以明確。在我國電力體制改革深入實施背景下，儲能的準入機制、結算模式將進一步得到規范。伴隨著動力電池梯次利用、“儲能+”應用領域打開，儲能有望提前進入爆發期。儲能類鋰電池需求未來增長可期。
特斯拉產銷量快升
帶動旭升股份業績高增長
地處寧波北侖的旭升汽車技術股份公司擁有先進的輕量化新能源汽車零部件的設計、研發能力，已成為特斯拉的一級供應商和杰出合作伙伴(ExcellentPartner)。同時，公司與多家新能源汽車企業開展合作。三季報顯示，報告期內公司實現營業收入8.25億元，同比增長53.3%，歸屬于上市公司股東的凈利2.30億元，同比增長42.35%，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利2.23億元，同比41.98%。
值得關注的是，公司第三季度單季營收3.32億元，同比增長77.2%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.97億元，同比增長90.1%。這一業績主要得益于第三季度特斯拉產銷量的快速提升。旭升的第一大客戶特斯拉第三季度共生產80142輛新車，比二季度增長50.25%。其中，Model3為53239輛，達到二季度5萬-5.5萬輛的預期目標，環比增長86.29%，ModelS和ModelX共計生產26903輛，環比增長8.65%。其中，第三季度Model3產量達到了4300輛/周，最后一周達到了5300輛，產量明顯提升，超出市場預期。
旭升股份創始人徐旭東比馬斯克大一歲。據他介紹，旭升為特斯拉配套鋁合金壓鑄件的單車價值量為3000元。如果按5055輛/周預計四季度Model產量有望達到65000輛，而ModelX和S每季度產量變化不大，按27000輛則四季度特斯拉總產量有望達到92000輛，2018年全年則預計達26萬輛，同比增長87%。特斯拉計劃2019年某個時點將Model3產量提升至10000/周，再加上特斯拉上海工廠于今年10月開始買地建設，初期產能25萬純電動車，后期有望達到50萬輛。此外，特斯拉Model3產量的提升及上海工廠的投產，旭升股份對特斯拉的銷售收入有望持續高速增長。
目前旭升的核心生產設備從國外進口，包括布勒、富萊、東芝、宇部等全自動壓鑄機，日本森精機、馬扎克、牧野、德瑪吉等加工設備;檢測中心配有德國蔡司三坐標測量儀、光譜儀等先進檢測儀器，具有國際先進水平。2018年以來上游原材料鋁錠及鋁合金錠平均價相對2017年全年基本持平，公司前三季度毛利率40.5%，相比2017年全年下降3.88個百分點。主要原因在于對核心客戶的官方年降，分季度來看，一、二、三季度毛利率分別為39.77%、39.57%和41.88%，毛利率企穩略有回升，總體來看由于原材料價格波動不大，預計毛利率基本維持40%左右。
旭升還積極拓展特斯拉外的新客戶，與采埃孚、麥格納、北極星、蔚來等國內外知名企業已經實現了批量供貨，與寧德時代、長城汽車、江淮汽車開始了前期合作。
均勝電子：發力汽車安全電子智能化方向
均勝電子2018年三季度報告顯示，報告期實現營收394億元，同比增長103%，實現歸母凈利潤10.6億元，同比增長19.3%，扣非歸母凈利潤7億元，同比增長47.1%。其中，第三季度實現歸母凈利潤2.4億元，同比增長19.3%。公司收購高田后收入規模顯著增厚，目前形成了汽車安全系統和汽車電子系統兩大業務板塊，充分聚焦智能駕駛和汽車電子領域，加上傳統功能件及總成提供穩定現金流，未來隨著整合效應推進盈利水平有望持續提升。
為迎接智能駕駛的市場變革，均勝電子的汽車安全產品往電子化、集成化和智能化發展，繼續引領了汽車行業安全產品的發展。記者在均勝電子的產品展覽間看到了公司在智能化領域努力的成果。均勝的智能化安全系統(如氣囊)集成了先進的傳感器技術、信息處理模塊以及攝像頭技術，主動探測乘客體重、汽車碰撞程度、司機乘坐姿勢、位置等，確定安全氣囊打開時間與強度，實現最佳保護效果。同時，公司研發的車外安全氣囊系統通過傳感器感受與行人之間的距離與碰撞強度，整體保障所有交通參與者的安全。
在電子化領域，方向盤和安全帶的電子化是均勝安全的重點研發方向之一。均勝自主研發的駕駛穩定系統，以方向盤和安全帶為基礎，通過紅外識別等一系列傳感系統，在駕駛者分心時，通過方向盤上的LED燈閃爍，以及方向盤安全帶震動等形式，對駕駛行為做出預警處理，達到駕駛安全的目的。這項技術已被應用于凱迪拉克量產的CT6車型當中。
均勝電子著眼于推進不同產品系的交叉融合，為客戶提供高度一體化的汽車安全和汽車電子整體解決方案，以人機交互產品為硬件入口，以智能車聯和安全類產品為軟件載體，結合車內外傳感器，硬件+軟件的形式，提供全方位的智能駕駛，車載互聯服務。增強客戶信心，推進業務發展。在完成高田主要資產交割后，均勝安全高度重視原有客戶的維護和新增客戶的開拓，通過四大區域協同合作，保證客戶結構的穩定和訂單的持續開拓。向客戶闡明安全業務的五年發展戰略，增強其合作信心。
隨著汽車行業智能化的加速推進，智能座艙系統正成為全球零配件巨頭發力的重點。均勝電子的汽車電子業務通過多年的技術積累，已具備這一能力，能夠為客戶提供一體化智能座艙系統。同時，公司在研發方面保持高投入，繼續在網聯化和新能源化方面的前沿探索。均勝智能駕駛艙概念產品公司最新推出的智能座艙系統，結合了儀表盤、車載信息娛樂系統、人機交互系統，軟件系統和數據服務等模塊，未來還能進一步與安全系統融合。此外，隨著網聯化的普及，公司在V2X領域正在加緊研發相關技術方案，以完善車聯網功能。與大唐集團旗下的辰芯科技有限公司在今年5月簽署戰略合作協議，聯手發力汽車智能車聯技術，打造新一代TBOX和V2X車用電子產品。通過合作，公司參與國家V2X車聯網相關標準制定邁出了實質性的一步。代表性產品方面，公司在上半年成功獲得寶馬新一代高端車型iDrive系統訂單：車聯業務方面，在歐洲獲得某德系高端品牌基于谷歌AndroidAuto的車載信息系統訂單，預計將在2020年進入量產階段;在國內獲得上汽大眾和一汽大眾MQB平臺基于CNS3.0平臺的項目定點信，同樣將以Linux和Android雙系統形式為客戶提供優質的車載互聯解決方案，訂單生命周期總量約80億元人民幣，從2019年開始量產。
在新能源業務方面，均勝電子同重要客戶寶馬、吉利等業務持續發展。除BMS系統外，公司還向電氣動力系統領域擴張，包括純電動車以及混合動力汽車的動力裝置總成、車載充電器、逆變器、轉化器和整流器等。目前，公司車載充電器產品已獲得吉利、沃爾沃、法拉利等全球整車廠商多項訂單。與保時捷的合作也在推進中。為未來持續發展打下基礎。公司在汽車安全領域的地位和汽車電子領域的技術領先性以及客戶積累為長期發展打下堅實基礎，不但能保證未來三年公司發展的確定性，同時也能保證在汽車產業未來變革中能夠保持很強的競爭力。
高田業務納入汽車安全，使均勝的汽車安全布局趨于完整。今年4月，公司完成對購買高田公司除硝酸銨氣體發生器業務以外主要資產的交割事宜，購買的資產最終實際支付對價15.88億美元，二季度實現并表。根據與客戶集團簽訂的系列協議，客戶提供的訂單總量約為210億美元。其中，2018年預計訂單量超過50億美元(主要客戶是大眾、寶馬、福特、日產等)。截至三季度，均勝安全已經獲得新增訂單75億美元。通過對高田的這次收購，均勝汽車安全業務已占據全球汽車安全領域市場約30%的份額，營收分地域占比為美洲29%、中國26%、日本及亞洲其他地區18%、歐洲27%，遠期目標是65億-70億美元營收規模。隨著持續整合將實現效率提升，均勝安全業務凈利率有望持續提升，未來三年有望達到行業平均4%-5%凈利率目標。
杉杉股份：三元電池戰略優勢加快釋放
寧波杉杉股份在近20年前以超前的眼光進入鋰電材料領域，現在所涉產品包括正極、負極、電解液，鈷酸鋰、負極材料已處于全球領先地位，三元正極加速成長。
公司業務分為新能源業務及非新能源業務。其中，新能源業務覆蓋鋰電新能源上下游產業鏈，為公司主要的業績來源及發展重點，主要包括鋰電池材料、新能源汽車(包括電池系統集成、動力總成、整車設計與研發及充電樁建設與新能源汽車運營)及能源管理服務業務。立足在鋰電池材料領域的優勢，公司向下游布局了電池系統集成、電池在工業儲能的梯次利用、充電樁建設和新能源汽車租賃運營，并與電芯廠、整車廠等建立戰略合作關系，通過縱向整合電池產業鏈，建立了動力電池的綠色能源閉環，可有效降低動力電池全生命周期的應用成本，并建立電池的全生命周期應用大數據，從而保證公司的綜合成本及技術優勢。
公司植根鋰電池材料產業十八年，行業龍頭地位穩固，綜合產銷量規模位列全球第一。根據賽迪顧問和中國電池網聯合發布的2016年度中國鋰電池產業鏈年度競爭力品牌榜單，公司正極材料位居榜單第一、負極材料位居榜單第二、電解液位居榜單第四。公司規模效應日益體現，成本優勢明顯。公司聯合院士專家團隊研發智能制造技術、綠色制造技術等關鍵技術以提升產品的一致性和穩定性，降低單位產品能耗，降低制造成本，保證公司在提升產能規模的同時，保證產品品質和成本競爭力。
公司憑借出色的產品性能、質量和成本控制能力以及完善的服務支持，在行業內建立了良好的聲譽，同時具有較強的技術研發實力，已經與多家行業排名靠前的電池電芯制造商建立了長期穩定的合作關系，包括三星、ATL、LGC、SDI、比亞迪、比克等國內外主流的電芯企業，并已進入蘋果、寶馬、華為等世界知名企業的供應鏈。同時，公司可以與全球一流的電芯企業形成戰略合作關系，獲得較低的PACK供應鏈成本和穩定的供應渠道。
根據三季報，報告期內公司實現營收63.82億元，同比減少3.94%;歸母凈利潤10.54億元，同比增加125.27%;扣非后歸母凈利潤3.85億元，同比增加3.15%。
前三季度，公司毛利率同比微降0.63個百分點至23.1%。其中，第三季度毛利率同比下滑1.37個百分點至20.4%。主要原因是正極材料市場競爭加劇疊加原材料價格下行導致出貨價有所下滑、負極材料主要原材料價格有所增長等。公司費用整體控制較好，前3季度銷售、管理、研發、財務費用分別為3.07億、3.12億、2.9億、1.99億元，同比增長4.3%、下滑12.9%、增長5.8%、增長25.3%，整體費用維持平穩，財務費用增加較多主要系公司有息負債較期初增長較多。
值得關注的是新能源車減虧效應已經顯現，杉杉作為鋰電材料綜合供應商的長期優勢正在釋放。根據全球新能源汽車的發展趨勢，杉杉的新能源車業務目前仍處于產業培育初期，2017年虧損約1.8億元，2018年一季度實現歸母凈利潤為-3850萬元，同比去年-9200萬元虧損大幅下降。主要是寧波利維能引入戰略投資者出表，會計變更及投資收益獲得4511萬元。預計今年前三季度虧損約0.7億-0.8億元，公司正加緊新能車業務出表，未來將更加聚焦鋰電材料，全年虧損有望收窄。同時，能源管理、投資業務比較穩定，為公司貢獻穩定的現金流。
寒銳鈷業：繼續擴張產能
寒銳鈷業2018年三季報顯示，報告期實現營業收入21.59億元，同比增長127%，歸母凈利潤7.01億元，扣非后歸母凈利潤6.99億元，同比增長125%，處在公司前期對業績所預告的6.89億元至7.3億元區間。
寒銳鈷業公司在剛果金深耕十年，主營業務包括鈷粉、鈷鹽、鈷精礦及電解銅。公司在剛果金采購銅鈷礦原料，一般采購鈷含量5%左右的鈷礦石，然后在剛果當地加工成含鈷10%以上的鈷精礦及氫氧化鈷提高鈷含量后運輸到國內進行深加工及銷售。
鈷的伴生屬性決定未來供給增量有限。鈷礦供給中56%來自銅礦伴生，34%來自鎳礦伴生，銅價和鎳價在2011年-2016年的持續低迷，導致銅礦和鎳礦資本開支持續走低，而礦山建設一般需要3-5年，將導致未來3-5年鈷礦石供應增量將十分有限，長期看鈷儲量不足導致鈷長期供給增速有限。隨著新能源汽車等下游需求增速持續提高，預計鈷長期盈利空間有保障，但短期市場格局催生了回收、歷史遺留尾礦加工、新開礦山等較多的新增供給，導致鈷價承壓。
汽車動力電池是未來鈷在電池領域消費的最大增長點，將推動鈷需求大幅增長。隨著新能源汽車快速發展加速鈷需求，鈷的供需關系有望重新步入偏緊通道。市場機構預計2018年至2020年全球鈷總供給分別為13.44萬噸、15萬噸、16.39萬噸。
公司目前擁有5000金屬噸氫氧化鈷、1500噸鈷粉、1萬噸電解銅產能，并通過子公司以19億元投建鈷新材料及三元前驅體項目。公司2018年3月30日公告，全資子公司贛州寒銳新能源技術有限公司擬新建10000t/a金屬量鈷新材料及26000t/a三元前驅體項目。該項目總投資額190986萬元人民幣，分兩期建設：項目一期擬建設鈷系列產品的鈷冶煉生產線，二期依托一期硫酸鈷、硫酸鎳、硫酸錳產品，建設三元前驅體。項目建成后，形成年產10000t/a金屬鈷新材料及26000t/a三元前驅體生產能力。在剛果(金)正在建設年產5000噸電解鈷生產線項目，總投資約18964.80萬元，分兩期投資建設。其中，一期生產2000噸電解鈷，投資8670.51萬元;二期生產3000噸電解鈷，投資10294.29萬元。項目建成后，第一年生產能力為設計產能的80%，第二年達到設計產能的100%。項目全部達產后，公司將擁有1萬金屬噸氫氧化鈷、4500噸鈷粉、3萬噸電解銅產能。預計年增加銷售收入77825萬元，年增加凈利潤8975萬元，盈虧平衡點為43.61%，靜態投資回收期5.1年(含建設期)。
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