6月28日，唐山三孚硅業股份有限公司（下稱“三孚股份”）正式登陸上海證券交易所主板掛牌上市，股票代碼：603938。公司主要從事三氯氫硅及氫氧化鉀等精細化工產品的研發、生產和銷售。通過氫氧化鉀與三氯氫硅生產過程中產生的副產品的循環利用，逐步形成了以上述精細化工產品為主線的產業鏈。三孚股份本次募集資金凈額3.21億元用于年產 10 萬噸硫酸鉀工程、3 萬噸/年高純四氯化硅提純及三氯氫硅存儲、6 萬噸/年（一期 3 萬噸/年）硅粉項目。

公開資料顯示，2017年5月15日，三孚股份發布最新招股書。5月23日首發申請獲通過。6月16日，三孚股份開啟申購，申購代碼732938，申購價格9.64元，單一賬戶申購上限為14000股，申購數量為1000股的整數倍。主承銷商為華龍證券。本次發行股份數量為3，755.66萬股，網上最終發行數量為 3，380.10萬股，占本次發行總量90%。本次發行的價格為 9.64 元/股，發行市盈率為22.99倍。逾7.6萬股遭投資者棄購，其中網上投資者放棄認購數量71，952股，網下投資者放棄認購數量4，194股。網上中簽率為 0.03248316%。股價走勢來看，自6月28日上市以來，三孚股份連續六個交易日漲停，截至7月5日收盤，該股報22.36元。

據招股書顯示，2012-2016年，公司營業收入分別為48，530.26萬元、72，520.34萬元、82，358.29萬元、79，991.88萬元、79，174.86萬元。凈利潤分別為2，305.86萬元、6，290.35萬元、9，125.71萬元、8，365.06萬元、8，107.43萬元。應收賬款賬面價值分別為4，146.39萬元、3，835.67萬元、3，434.16 萬元、4，256.70 萬元、3，649.23 萬元，占當期營業收入的比例分別為 8.54%、5.29%、4.17%、5.32%與 4.61%。應收賬款周轉率（次）9.14、18.17、22.66、20.80、20.03。存貨的賬面價值分別為4，718.00萬元、3，640.24萬元、3，151.20 萬元、5，761.43 萬元、5，911.25 萬元。存貨周轉率（次）5.57、13.19、18.14、13.30、10.27。公司綜合毛利率分別為19.73%、23.99%、25.20%、25.92%、24.28%。應收票據余額分別為936.25萬元、7，445.83萬元、5，675.27萬元、4，977.26 萬元和8，580.79 萬元。

據證監會網站消息，主板發審委在首發申請反饋意見中對三孚股份提出諸多問詢。據招股書披露，公司主要產品三氯氫硅90%以上用于多晶硅，多晶硅受光伏產業影響，且在2015年價格下降22.6%。近年來全球光伏產業出現增速放緩的態勢。請發行人結合光伏產業和市場相關的具體內容及其變化，說明對公司產品和發展的影響。另外，光伏行業近年發生劇烈波動，公司報告期內三氯氫硅業務受到很大影響，請認真分析全產業鏈的發展態勢及主要風險，是否可能對公司經營帶來不利影響。

證監會問詢稱，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，發行人報告期內各期經營活動產生的現金流量凈額分別為5，307.33萬元、3，122.83萬元、521.18萬元、278.03萬元，與當期凈利潤的比例分別為84.37%、34.22%、6.23%、6.93%，報告期內波動較大。

2012-2016年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為8，255.11萬元、5，307.33萬元、3，122.83萬元、521.18萬元、5，367.96萬元。負債總額分別為13，647.75萬元、12，322.42萬元、5，620.67萬元、8，131.21萬元、8，429.20萬元。流動負債分別為13，647.75萬元、12，322.42萬元、5，620.67萬元、8，131.21萬元、7，933.37萬元。資產負債率（母公司）分別為33.81%、27.14%、14.18%、11.15%、11.56%。

值得注意的是，在全球光伏產業出現增速放緩的態勢下，公司經營活動產生的現金流量凈額從2012年的8，255.11萬元降至2015年的521.18萬元。2016年1-6月公司現金流凈額為278.03萬元，而2016全年公司現金流凈額則為5，367.96萬元。公司現金流凈額在下半年突擊補課，猛增5089萬元。

2012-2016年，公司主營業務產品出口收入分別為8，454.14萬元、13，652.86萬元、16，000.11萬元、11，880.68 萬元和 12，677.28 萬元。公司主營業務收入中來自于產品出口的比例分別為17.99%、20.03%、20.70%、15.89%和 17.06%，公司產品出口在主營業務收入中占有比較重要的地位。

2017年1-3月，公司營業收入為26，323.98萬元，營業收入相比上年同期增長 62.16%，主要是因為募投新產品硫酸鉀銷售收入增長、三氯氫硅銷量及銷售價格和氫氧化鉀產品銷量增長所致。凈利潤為3，570.79萬元。經營活動產生的現金流量凈額為2，435.46萬元。負債總計8，543.75萬元，流動負債8，060.41萬元。

公司預計 2017 年 1-6 月營業收入約為 50，123.78 萬元，相比上年同期增長43.33%，歸屬于母公司股東的凈利潤約為 6，127.48 萬元，相比上年同期增長52.69%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤約為 6，107.94 萬元，相比上年同期增長 152.35%。2017 年 1-6 月財務數據系本公司業績預計，不構成盈利預測。

恒泰證券發布研報稱，預計三孚股份上市初期壓力位 18-23元。主要潛在風險：1、市場競爭風險。2、原材料價格波動風險。

針對上述情況，中國經濟網采訪三孚股份董秘辦，截至發稿時未收到回復。

公司專注精細化工產品研發 實控人擁有英國永久居留權

據招股書顯示，公司主要從事三氯氫硅及氫氧化鉀等精細化工產品的研發、生產和銷售。通過氫氧化鉀與三氯氫硅生產過程中產生的副產品的循環利用，逐步形成了以上述精細化工產品為主線的產業鏈。

公司的主要產品之一三氯氫硅的主要用途為制造多晶硅及硅烷偶聯劑，其中多晶硅的應用領域為太陽能電池、半導體材料、金屬陶瓷材料、光導纖維；硅烷偶聯劑主要應用于表面處理劑、無機填充塑料、增粘劑、密封劑、特種橡膠粘合促進劑等領域。另一主要產品氫氧化鉀的主要用途為合成碳酸鉀、高錳酸鉀及其他鉀鹽等，其在化工、食品、醫藥、農業、輕工等行業具有廣泛的應用。

公司控股股東與實際控制人為孫任靖，其直接持有公司股份6，049萬股，持股比例為53.716%，其全資公司元亨投資持有公司股份3，850萬股，持股比例為34.189%；孫任靖合計持有公司股份9，899萬股，占公司總股本的87.905%。孫任靖，中國國籍，擁有英國永久居留權。

根據《上市公司行業分類指引（2012年修訂）》，公司屬于“C26—化學原料和化學制品制造業”；根據《國民經濟行業分類（GB/T 4754-2011）》，公司屬于“C266—專用化學產品制造業”，我國化工界通常將生產化工中間體和專用化學品的行業統稱為精細化工行業。

三孚股份本次募集資金凈額3.21億元用于年產 10 萬噸硫酸鉀工程、3 萬噸/年高純四氯化硅提純及三氯氫硅存儲、6 萬噸/年（一期 3 萬噸/年）硅粉項目。

近年來全球光伏產業現增速放緩態勢

據證監會網站消息，2017年5月23日，主板發審委在2017年第80次會議審核結果公告中對三孚股份提出諸多問詢。

1、請發行人代表進一步說明：（1）報告期成安縣豐都金屬硅加工廠、成安縣仕昊金屬硅加工廠和成安縣鈺卓硅業有限公司成立當年即成為發行人金屬硅粉供應商的原因及合理性；（2）報告期各期上述3家供應商向發行人供應金屬硅粉的數量占其總產量情況、發行人向上述3家企業采購金屬硅粉的數量及其占比情況，發行人向上述3家供應商采購金屬硅粉價格的公允性；（3）發行人及其股東與上述3家新增供應商是否存在關聯關系，是否有其他利益安排。相關信息是否充分披露。請保薦代表人發表核查意見。

2、請發行人代表進一步說明：（1）出資設立和轉讓唐山奧瑟亞三孚化工有限公司（以下簡稱奧瑟亞三孚）的原因，股權轉讓價格及定價依據，轉讓后發行人與奧瑟亞三孚日常交易的定價原則、定價依據，股權轉讓時是否存在特殊利益安排；（2）報告期發行人對奧瑟亞三孚的銷售金額逐年上升的原因、未來發展情況，發行人對奧瑟亞三孚的產品銷售價格高于其他客戶的原因及合理性，奧瑟亞三孚從發行人購進的產品是否用于最終生產。相關信息是否充分披露。請保薦代表人發表核查意見。

另外，2017年5月15日，證監會發審委在首發申請反饋意見中也對三孚股份提出諸多問詢。請在招股說明書“業務與技術”部分補充：（1）按產品類別，披露公司所處行業全產業鏈（包括上下游各個環節）的簡要情況，包括但不限于生產流程、主要產品價格變動、行業競爭狀況、行業生產能力及產量等；如存在重要事項，請詳細披露，如招股說明書P112氯化氫行業，不同區域的液氯及氯化氫價格差異較大，請予以量化分析；光伏行業近年發生劇烈波動，公司報告期內三氯氫硅業務受到很大影響，請認真分析全產業鏈的發展態勢及主要風險，是否可能對公司經營帶來不利影響。（2）據公司披露，2015年國內三氯氫硅總產能為62萬噸，總產量為39.10萬噸，產能利用率僅為63%，而公司報告期產能利用率均在100%以上，請結合公司生產模式、生產線分布等，說明主要產品產能的確定依據，披露出現上述情況的原因及合理性等。

2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，發行人報告期內各期投資活動產生的現金流量凈額分別為-1，754.21萬元、-1，928.68萬元、-718.41萬元、4，059.65萬元。請發行人在招股說明書“管理層討論與分析”中補充：（1）投資活動產生的現金流量凈額主要構成、大額變動及與相關會計科目勾稽情況；（2）2015年購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金凈額僅為718.01萬元，而2015年在建工程大額增長，請說明原因及合理性。

據招股書披露，三孚運輸報告期內全體員工均未繳納住房公積金。（1）請發行人說明并補充披露發行人員工中辦理了社會保險、住房公積金的員工人數、未繳納的員工人數及原因、企業與個人的繳費比例、辦理社保的起始日期，是否存在需要補繳情況。補充三孚運輸報告期內全體員工均未繳納住房公積金的原因及合理性。（2）發行人未嚴格按規定給員工繳納社會保險和住房公積金等“五險一金”的具體原因，是否損害發行人員工利益，是否符合《社會保險法》、《勞動法》、《社會保險費征繳暫行條例》、《住房公積金管理條例》等法律法規的規定，是否存在潛在糾紛，是否存在被政府監管部門處罰的風險等。

據招股書披露，公司主要產品三氯氫硅90%以上用于多晶硅，多晶硅受光伏產業影響，且在2015年價格下降22.6%。近年來全球光伏產業出現增速放緩的態勢。請發行人結合光伏產業和市場相關的具體內容及其變化，說明對公司產品和發展的影響；請結合國家對光伏產業相關政策變化的具體內容，補充分析發行人未來生產和經營的變化情況，是否存在生產經營、市場變動風險，如有其他相關的政策影響，請披露并量化分析。

美國對三孚股份的產品頒布限制進口令

招股書顯示，公司通過美國聯邦海關和邊境保護局官方網站知悉，2016 年 3 月 29 日，美國聯邦海關和邊境保護局認為三孚股份在商品生產過程中使用罪犯勞工，因此對三孚股份產品金屬鉀、氫氧化鉀、硝酸鉀頒布了限制進口令（發行人未生產或出口金屬鉀和硝酸鉀）。發行人認為上述決定與公司實際情況嚴重不符，并聘請了美國律師對該決定提出異議，主要情況如下：

首先，公司與所有員工均依法簽署勞動合同，從未使用罪犯勞工、童工、或者以刑罰相威脅的契約工，從未使用強迫手段強使任何人從事其本人不曾表示自愿從事的工作或勞務；

其次，唐山市商務局、唐山南堡經濟開發區人力資源和社會保障局、河北唐山南堡經濟開發區管理委員會均已出具證明，證明公司未使用罪犯勞工、童工、或者以刑罰相威脅的契約工，從未使用強迫手段強使任何人從事其本人不曾表示自愿從事的工作或勞務；

此外，2016年6月，公司聘請通標標準技術服務有限公司（SGS-CSTCStandards Technical Services Co．， Ltd．，為瑞士 SGS 集團與中國標準技術開發有限公司于 1991 年合資設立的檢驗、鑒定、測試和認證機構）為發行人出具了供應商道德貿易審核報告。通過實地考察和文件審查，通標標準技術服務有限公司認為公司不存在強制勞工和罪犯勞工的情形。

2017年5月15日，證監會發審委在首發申請反饋意見中也對三孚股份提出諸多問詢。據招股書披露，2016年7月26日，天津怡航物流有限公司向唐山仲裁委員會提交《仲裁申請書》。2016年3月29日，美國聯邦海關和邊境保護局認為三孚股份在商品生產過程中使用罪犯勞工，因此對三孚股份產品金屬鉀、氫氧化鉀、硝酸鉀頒布了限制進口令（發行人未生產或出口金屬鉀和硝酸鉀）。請發行人進一步說明：（1）上述事項的最新進展情況和發行人針對上述事項已經和將要采取的相應措施；（2）除上述訴訟外，截至目前發行人是否還存在其他方面的訴訟仲裁事項；（3）美國是否對公司其他產品實施了限制。除了美國，是否有其他國家對公司產品實施了限制。此類限制對公司生產經營是否產生了重大影響。（3）上述訴訟是否會對發行人的業績和持續經營產生不利影響，是否構成本次發行上市的障礙；發行人是否符合《首次公開發行股票并上市管理辦法》第三十條第（五）項的規定。請保薦機構和發行人律師針對上述事項發表核查意見。

新增金屬硅粉供應商為新成立公司

　　公司氯化鉀前五名供應商情況

　　公司金屬硅粉前五名供應商情況

招股書顯示，報告期內，公司新增的主要供應商有中農集團控股股份有限公司、成安縣豐都金屬硅加工廠、成安縣仕昊金屬硅加工廠和成安縣鈺卓硅業有限公司。具體如下：

中農集團控股股份有限公司成立于2010年4月16日，氯化鉀年交易量逾百萬噸。中農集團控股股份有限公司能夠獲得較為優惠的鉀肥供應價格，供貨穩定性有保證。公司新增中農集團控股股份有限公司為氯化鉀供應商符合公司的經營發展需要。

成安縣金屬硅粉加工企業相對集中，硅粉品種和企業選擇較多，距離公司較近。公司從2012年開始與該地區的硅粉企業進行業務合作，2012年開始向成安縣鑫都硅業有限公司采購金屬硅粉，2014年采購硅粉10，200噸。2014年4月，成安縣鈺卓硅業有限公司成立，開始向公司供應金屬硅粉。2015年1月和4月成安縣仕昊金屬硅加工廠及成安縣豐都金屬硅加工廠分別設立，并開始向公司供應金屬硅粉。

發行人2014年新增硅粉供應商成安縣鈺卓硅業有限公司，2015年新增硅粉供應商成安縣豐都金屬硅加工廠、成安縣仕昊金屬硅加工廠。

新增金屬硅粉供應商的基本情況：成安縣豐都金屬硅加工廠，由李小九個人于2015年04月08日出資設立，經營范圍：碳素制品、金屬硅加工、銷售；企業住所：河北省邯鄲市成安縣長巷鄉陳邊董村南。

成安縣仕昊金屬硅加工廠，由都志姣個人于2015年01月21日出資設立，經營范圍：金屬硅加工及銷售；企業住所：河北省邯鄲市成安縣郭長線路北、陳邊董村南。

成安縣鈺卓硅業有限公司，注冊資本200萬元，由任志強個人于2014年04月18日出資設立，目前股東已變更為任振芳69%、李樺31%；經營范圍：金屬硅加工、銷售；耐火材料加工、銷售；公司住所：河北省邯鄲市成安縣辛義鄉后裴里村西。

2017年5月15日，證監會發審委在首發申請反饋意見中對三孚股份提出諸多問詢。如：請發行人代表進一步說明：（1）報告期成安縣豐都金屬硅加工廠、成安縣仕昊金屬硅加工廠和成安縣鈺卓硅業有限公司成立當年即成為發行人金屬硅粉供應商的原因及合理性；（2）報告期各期上述3家供應商向發行人供應金屬硅粉的數量占其總產量情況、發行人向上述3家企業采購金屬硅粉的數量及其占比情況，發行人向上述3家供應商采購金屬硅粉價格的公允性；（3）發行人及其股東與上述3家新增供應商是否存在關聯關系，是否有其他利益安排。相關信息是否充分披露。請保薦代表人發表核查意見。

2015年現金流凈額521.18萬 2016年達5，367.96萬

招股書顯示，2012-2016年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為8，255.11萬元、5，307.33萬元、3，122.83萬元、521.18萬元、5，367.96萬元。

公司稱，2015 年經營活動產生的現金流量凈額為 521.18 萬元，同比下降 2，601.65 萬元，主要變動原因如下：（1）2015 年是公司募投項目硫酸鉀和高純四氯化硅的集中建設期，2015年用于支付工程款的票據同比增加 6，092.26 萬元，假設不存在上述支出，應收票據全部到期貼現，將大幅增加經營活動產生的現金流量凈額；（2）2015 年銷售商品、提供勞務收到的現金同比下降 4，239.74 萬元，主要因為 2015 年出口銷售收入同比減少 4，861.76 萬元。由于出口銷售均采用貨幣回款，出口收入的下降導致銷售商品、提供勞務收到的現金減少，從而直接造成經營活動產生的現金流量凈額同比減少；（3）2015 年收到其他與經營活動有關的現金同比下降 1，051.21 萬元，主要原因為往來款項收回備用金、保證金及押金同比下降 1，240.22 萬元。即 2014 年收回土地招拍掛保證金 700 萬元，2015 年公司運輸車輛啟用 ETC 管理及加油卡支付油費，車輛過路過橋費和油費備用金下降 753.41 萬元。

證監會發審委在首發申請反饋意見中對三孚股份提出諸多問詢。據招股書披露，公司主要產品三氯氫硅90%以上用于多晶硅，多晶硅受光伏產業影響，且在2015年價格下降22.6%。近年來全球光伏產業出現增速放緩的態勢。

證監會問詢稱，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，發行人報告期內各期經營活動產生的現金流量凈額分別為5，307.33萬元、3，122.83萬元、521.18萬元、278.03萬元，與當期凈利潤的比例分別為84.37%、34.22%、6.23%、6.93%，報告期內波動較大。

請發行人在招股說明書“管理層討論與分析”中補充：（1）經營活動產生的現金流量凈額呈下滑，且與當期凈利潤不匹配的原因及合理性，是否與同行業公司的情況存在重大差異，2015年之后加劇下滑的原因，是否影響持續經營；（2）經營活動產生的現金流量凈額主要構成、大額變動及與相關會計科目勾稽情況。請保薦機構、會計師說明核查過程和結論，明確發表核查意見。

券商：預計上市初期壓力位18-23元

恒泰證券發布研報稱，公司主要從事三氯氫硅及氫氧化鉀等精細化工產品的研發、生產和銷售。公司采用“ 硅氫氯化法” 生產工藝生產三氯氫硅，采用“ 離子膜法” 生產氫氧化鉀。與采用其他生產工藝的企業相比，公司采用的生產工藝由于反應容易進行，控制簡單，易于操作，既減少了勞動強度，也減少了相應的設備投入和人員配備，從而有效降低了公司的生產成本，同時，公司通過技術改造，優化了公司生產系統。公司目前在研及后續計劃研發項目包括電子級氯氣、電子級氯化氫、電子級二氯二氫硅、電子級六氯化二硅、電子級三氯氫硅、電子級四氯化硅、電子級氫氧化鉀、硅石氯化法生產四氯化硅項目等。隨著這些研發項目的推進，公司的產品種類將更加豐富，技術含量也將進一步提高，核心技術的競爭優勢更加豐富， 技術含量也進一步提高， 核心技術的競爭優勢更加明顯。

三氯氫硅是一個市場化程度較高，競爭較為充分的行業，產品價格主要受上游原材料價格及下游需求影響。近年來， 受歐債危機和歐美“ 反傾銷、反補貼” （即“ 雙反” ）的影響，多晶硅行業出現了較大的波動，導致不具備規模、成本優勢的企業逐步退出了三氯氫硅行業，行業集中度逐步加強。

主要潛在風險：1、市場競爭風險。公司的主要產品三氯氫硅和氫氧化鉀屬于較為充分競爭的市場情形，不排除出現新競爭者進入該市場或者原有競爭者加大產能，加劇本行業的市場競爭， 影響公司產品的銷售價格和數量，從而導致產品毛利率下降，影響發行人的盈利水平的情形。

2、原材料價格波動風險。報告期內，公司主要產品的原材料占成本比例均在75%以上。其中，硅粉和氯化氫合計占公司主要產品三氯氫硅成本的比例分別為 87.66%、88.88%與 87.96%；氯化鉀和電力占氫氧化鉀成本的比例分別為 79.23%、79.28%與 81.18%。由于原材料成本占公司成本比重較高，如果未來原材料價格受基礎化工原料價格變動等因素的影響，發生較大變化，將對公司產品的毛利率產生一定影響。

三孚股份所在行業為化學原料和化學制品制造業，截止 2017 年 6 月 15 日，中證指數發布的最近一個月平均靜態市盈率為39.78倍。預計公司 2017、2018年每股收益分別為0.44元、0.46元，結合目前市場狀況，預計上市初期壓力位 18 元-23 元。

氫氧化鉀銷售均價下降 產能利用率下滑

　　主要產品銷售均價情況

據招股書顯示，公司主要業務收入來源有三氯氫硅和氫氧化鉀產品。2012-2016年，公司三氯氫硅的銷售均價分別為4，476.25元/噸、4，216.70元/噸、4，465.48元/噸、4，489.78元/噸、4，155.50元/噸。產能利用率分別為58%、104%、124%、133%、125%。

　　主要產品銷售均價情況

　　主要產品的產能、產量、產能利用率及產銷率情況

2012-2016年，公司氫氧化鉀的銷售均價分別為4，148.45元/噸、4，380.85元/噸、6，154.81元/噸、5，581.40元/噸、5，120.58元/噸。產能利用率分別為77%、104%、117%、116%、115%。

2014-2016年，公司三氯氫硅產品銷售單價和單位銷售成本整體呈現下降趨勢，但是由于單位銷售成本下降幅度大于銷售單價下降幅度，導致三氯氫硅產品毛利率呈現上升趨勢。

近兩年公司毛利率低于同行均值

　　公司毛利率情況

　　公司主營產品的毛利率情況

招股書顯示，2012-2016年，公司綜合毛利率分別為19.73%、23.99%、25.20% 、25.92%、24.28%。

2012-2016年，三氯氫硅產品的毛利率分別為 32.15%、28.32%、19.78%、25.80%與 29.16%。氫氧化鉀的毛利率分別為 12.70%、23.07%、31.62%、28.25%與 24.52%，最近三年氫氧化鉀的毛利率呈現逐年下降趨勢，主要系公司氫氧化鉀產品銷售單價和單位銷售成本同時呈現下降趨勢，但由于銷售單價下降幅度大于單位銷售成本的下降幅度，從而使報告期各期氫氧化鉀毛利率逐年下降。

公司稱，2014 年至2015 年呈上升趨勢，2016 年主要受銷售價格下降的影響，綜合毛利率略有下降。作為精細化工行業類公司，報告期內公司毛利率水平除受主要原材料采購價格及主要產品的銷售價格因素影響外，公司的循環經濟發展模式及持續的工藝改進及優化，充分利用了產能，降低了主營業務成本，增強了公司抵御原材料及產品價格波動的能力。

　　與同行業上市公司毛利率比較

硅寶科技與新安股份為三氯氫硅下游行業上市公司，鹽湖股份主營產品包括氫氧化鉀，氯堿化工與濱化股份的燒堿產品與公司氫氧化鉀產品生產較為相似，具有一定的可比性。因此，經綜合比較后，發行人選取鹽湖股份、氯堿化工、硅寶科技、濱化股份、新安股份作為同行業可比公司。

2017年5月15日，證監會發審委在首發申請反饋意見中也對三孚股份提出諸多問詢。發行人報告期內主要業務綜合毛利率分別為23.99%、25.20%、25.92%、23.04%，雖然波動不大，但分類產品毛利率波動較大。請發行人在招股說明書“管理層討論與分析”中補充：（1）各類產品報告期各期價格變化的原因，并結合各類產品單位成本變化情況（料、工、費的變化）、各原材料價格、占單位成本的比例及各個原材料耗量等定量分析報告期各期各類產品毛利率變化的原因；如原材料、產品等有行業或交易場所發布的價格指數，請與之比較，說明其與公司相關原材料或產品單位價格是否存在重大差異；（2）請補充分析毛利率計算的合規性，說明計算依據是否充分，各報告期收入確認與相關成本費用歸集是否符合配比原則，營業成本和期間費用各構成項目的劃分是否合理等。

三年匯兌損失近400萬 上市前一年分紅8445萬

據中國網報道，三孚股份主要從事三氯氫硅就氫氧化鉀等精細化工產品的研發、生產和銷售。公司稱，出口業務以美元結算為主，因此面臨匯率波動風險。2014-2016年，公司主營業務出口營收分別是1.60億元、1.19億元、1.27億元，同期匯兌損益分別是虧損49.30萬元、虧損171.95萬元、虧損155.47萬元，三年合計虧損376.72萬元。

招股書顯示，公司股利分配情況如下：公司于 2016 年 7 月 31 日經董事會審議通過了《關于公司進行利潤分配的議案》，公司擬以截至 2016 年 6 月 30 日的總股本 11，261 萬股為基數，向全體股東每 10 股派發現金股利人民幣 5 元（含稅），共分配利潤 5，630.50 萬元（含稅），上述議案于 2016 年 8 月 16 日經公司股東大會審議通過，并于 2016年 8 月 18 日完成了現金紅利分配。

2017 年 1 月 23 日，經董事會審議通過了《關于公司進行利潤分配的議案》，公司以截至 2016 年 12 月 31 日的總股本 11，261 萬股為基數，向全體股東每 10股派發現金股利人民幣 2.5 元（含稅），共分配利潤 2，815.25 萬元（含稅），上述議案于 2017 年 2 月 13 日經公司股東大會審議通過并于當日實施完畢。