新年伊始，經濟基本面暖風頻吹，不僅宏觀數據向好，微觀上近期不少上市公司發布公告稱，以多種方式融資擴大產能，資本開支重現擴張跡象。市場人士認為，當前上市公司產能擴張、資本開支擴大背后是經濟小幅回暖基調下實體企業的最新動向。在金融機構去杠桿、資金脫虛向實大趨勢下，上市公司產能擴張“春動”是期待已久的一抹亮色。
多行業擴產能
2017年以來，多家上市公司發布公告稱，計劃擴充產能或增加資本開支，顯示出新春謀新局的新氣象。
2月13日晚間，金瑞礦業公司全資子公司重慶慶龍精細鍶鹽化工有限公司擬投資8800萬元新建年產2000噸金屬鍶及年產5000噸鍶鋁合金項目，用于生產金屬鍶及鍶鋁合金產品。2月7日，太陽紙業公告擬投資建設20萬噸高檔特種紙項目，計劃進一步擴大企業規模，豐富產品的結構和品種，預計該項目總投資為6億元。同日，太陽紙業還公告稱，公司控股子公司擬在山東省鄒城市太平工業園區造紙產業園建設年產80萬噸高檔板紙改建及其配套工程項目。項目建設周期為18個月。預計該項目總投資為21億元，項目投產后預計可實現年銷售收入29億元，利潤總額3億元。
2月8日，桐昆股份發布公告稱，計劃啟動年產20萬噸高功能全差別化纖維(恒邦三期)項目和嘉興石化年產30萬噸差別化纖維項目建設，項目建設期均為2年，項目總投資分別為9億元和9.95億元，資金來源為申請銀行貸款與自籌相結合。此前的1月24日，隆基股份公告擬公開發行可轉債不超過28億元用于銀川隆基年產5GW單晶硅棒和5GW單晶硅片項目，以及保山隆基年產5GW單晶硅棒項目，總建設期均為2年。
當前經濟形勢下，上述公司的增產動作有著經濟基本面及行業回暖等各方面原因。國家統計局數據顯示，初步核算，2016年我國國內生產總值(GDP)按可比價格計算，比上年增長6.7%。世界銀行預測，2016年全球經濟增速約為2.4%，按2010年美元不變價計算，2016年中國經濟增長對世界經濟增長的貢獻率達33.2%，對世界經濟增長的貢獻率居首位。資料顯示，從2016年全年GDP、投資、消費、外貿各類數據，到2017年開年的PMI(制造業經理人采購指數)和進出口等各類指標，中國經濟以企穩向好的實際表現回應著外界關切。近期世界銀行、國際貨幣基金組織、普華永道等多家國際機構相繼發布經濟預測報告，對中國經濟多予以積極評價和正面期待。
行業方面，近期不少行業內企業上調了特種紙價格。紙業商會消息顯示，2016年末有紙企上調特種紙價格，防油紙、食品紙、無碳原紙等價格，上調幅度多達數百元每噸，且其調價勢頭并未減弱。而桐昆股份上市以來新增差別化纖維產能177萬噸，產品差別化率持續提高，公司所處的滌綸長絲制造行業需求主要來自紡織服裝。據悉，目前聚酯工廠和江浙織機滌綸長絲庫存都處在歷史低位，隨著下游改善和上游原料價格上漲，未來有望步入補庫存周期，滌綸產業鏈較長，補庫存對價格的提振較明顯。光伏行業中，行業單晶替代持續進行，轉換效率的提升與成本下降是光伏行業發展的核心，單晶的高效優勢將不斷體現，市場份額有望進一步提升。
對于上市公司擴張產能“熱門”的產業，機構紛紛表示看好。有券商表示，上述公司多處于行業相對領軍的地位，在細分領域有著相應的話語權，在產業回暖之際，上述公司產能擴張有“春江水暖鴨先知”的意義，對于上述公司來說，有著較強的盈利改善預期。
產能利用率現拐點
華泰證券策略研究員戴康認為，在庫存周期、產能周期、償債周期三因素疊加下，A股整體ROE(凈資產收益率)進入可持續的修復長周期。庫存周期方面，工業企業庫存水平在過去幾年降至歷史低位，但在2016年需求同比增速較好下，經濟從被動去庫存末期走向主動補庫存期；產能周期方面，雖部分產能過剩行業仍在艱難的去產能進程中，但過去5年制造業固定資產投資增速持續下滑，資本大量退出上中游行業，產業集中度大幅提升，產能利用率將迎來拐點，工業企業整體產能進入拐點期；償債周期方面，隨著ROE拐點回升和融資成本仍處低位，整體工業企業償債意愿下降、融資意愿回升，資本開支重現擴張跡象，企業償債周期逐步進入尾聲。
在實體經濟層面出現的情況是，一方面，此前一些過剩產能行業的產能利用率明顯提升；另一方面，一些景氣度較高的行業和領域，并不缺少上市公司新增產能的案例。
以鋼鐵和煤炭行業為例，2016年鋼鐵、煤炭去產能實施取得成功：其中退出煉鋼產能8166萬噸，為去產能目標的1.81倍；而煤炭去2.5億噸產能任務也在2016年11月完成；發改委稱，2016年預計鋼鐵工業協會會員企業利潤由2015年的虧損847億元轉為盈利350億元左右，規模以上煤炭企業實現利潤950億元，約為2015年的2.1倍。2017年去產能繼續深化，2月12日起，針對水泥、玻璃行業去產能的專項督察開始實施，有色金屬、船舶等行業去產能工作也將展開。不少產能過剩行業中的上市公司已有所動作，除西寧特鋼、八一鋼鐵、韶鋼松山等鋼廠出售相關資產外，赤天化去年12月底公告稱，公司控股子公司云南云天化國際銀山化肥有限公司主要產品過磷酸鈣，因市場價格下滑，盈利能力不足，繼續生產將導致經營虧損增加，經充分分析論證，銀山化肥決定對主要生產裝置實行停產。
同時，在一些高附加值領域，產能實際上存在供需缺口，一些上市公司因此尋求推動產能升級轉型的機會，前述幾家上市公司近期擴充的產能就有產業創新升級的深遠意義。此外，數據顯示，新一代信息技術、生物、高端裝備、先進材料、新能源、數字創意等產業領域中，上市公司近期擴充產能的案例不少。2016年末數據顯示，上市公司產業結構持續優化，轉型升級效果明顯。第三產業取代第二產業，成為上市公司重要支柱。新興產業表現突出，創新驅動成果顯現。以深市上市公司為例，721家戰略新興產業公司營業收入、凈利潤同比增幅分別為18%、24%。
融資意愿回升
宏觀層面的數據也在印證經濟企穩的事實。盡管受春節因素擾動，1月PMI指數有所回落，但已連續4個月保持在51以上，且為2012年以來同期高點，制造業持續保持平穩擴張態勢。
1月進出口數據出現積極變化，也進一步給國內經濟景氣度向好提供佐證。海關總署數據顯示，美元計價下，我國1月進口總額同比增加7.9%，出口同比增速擴大到16.7%。1月貿易順差513.5億美元，較2016年12月大幅增加。
央行2月14日公布的數據顯示，初步統計，2017年1月社會融資規模增量為3.74萬億元，分別比上月和去年同期多2.1萬億元和2619億元。其中，當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加2.31萬億元，同比少增2237億元。
銀行人士表示，在流動性穩健中性背景下，新增貸款情況仍符合當前市場預期。“當前企業新增貸款情況需從多方面看，一方面，2015年以來，企業成為此前央行寬松的受益者，雖當前有所緊縮，但企業正在消化此前的寬松政策，且當前緊縮主要是在金融機構去杠桿方面，對實體企業來說可以獲得流動性轉移的利好。另外，隨著2016年經濟強勁回暖，不少企業盈利水平有所提升，企業經營積累的資金也沖抵了部分信貸和融資需求”。
數據顯示，2017年1月非金融企業及機關團體貸款增加1.56萬億元，其中，中長期貸款增加1.52萬億元，較去年同期的1.06萬億元顯著增長。分析人士表示，中長期貸款需求增長由企業投資增加導致，反映出實體經濟可能出現部分改善，企業投資和信貸需求回升，同時金融機構加大對企業貸款融資的支持力度。
具體到上市公司方面，不少公告中投資項目的資金來源，除定增等常見再融資途徑外，也有一些公司選擇銀行貸款。有上市公司人士表示，近期銀行信貸等對實體企業的融資需求持續傾斜，對于新建項目等目的的信貸需求，銀行方面態度“熱情”。
國金證券分析師認為，當前上市公司銀行信貸擴張有著多重因素，一方面，定增等再融資手段收緊，相對較長的審批時間等，對上市公司產能擴張來說，尤其是在經濟小周期來臨之際，遠水解不了近渴；另一方面，在貨幣流動性沒有進一步放松甚至出現緊縮的情況下，監管部門有意壓縮的是金融機構的杠桿，希望資金流向實體的導向未改，實體經濟仍將是政策結構性調整的受益者。
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