新能源行業(yè)景氣長(zhǎng)周期上升。能源結(jié)構(gòu)調(diào)整成為我國未來的能源發(fā)展戰(zhàn)略,新能源行業(yè)的政策支持力度空前;霧霾天氣頻發(fā),成為社會(huì)痛點(diǎn),大力發(fā)展新能源已經(jīng)成為社會(huì)共識(shí);同時(shí),技術(shù)不斷進(jìn)步,新能源將逐步擺脫政府補(bǔ)貼,成為價(jià)格更低廉,更具經(jīng)濟(jì)性的能源。根據(jù)規(guī)劃測(cè)算,"十三五"期間增速由高到低分別是:光伏(130%)、風(fēng)電(50%-100%)、核電(41.66%),新能源行業(yè)景氣長(zhǎng)周期上升。

風(fēng)電:進(jìn)入"金秋"時(shí)代。政府關(guān)于風(fēng)電政策的走向非常明確,即"加快發(fā)展風(fēng)能",風(fēng)電不會(huì)出現(xiàn)"寒冬"或"酷夏",而是進(jìn)入"金秋";隨著風(fēng)電技術(shù)不斷進(jìn)步,近負(fù)荷、低風(fēng)速地區(qū)的風(fēng)電場(chǎng)更具開發(fā)價(jià)值;風(fēng)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)并非"末日",特高壓電網(wǎng)及智能微電網(wǎng)的建設(shè),將提高電網(wǎng)消納能力,使棄風(fēng)率下降,風(fēng)電行業(yè)仍將保持良好的盈利水平;我們看好陸上風(fēng)電建設(shè)、風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)、風(fēng)電售后和智能微網(wǎng)建設(shè)。

光伏:關(guān)注單晶制造和一體化運(yùn)營(yíng)。光伏行業(yè)下游市場(chǎng)的三大瓶頸(電價(jià)補(bǔ)貼、并網(wǎng)、補(bǔ)貼到位)正逐步得到解決,同時(shí),技術(shù)進(jìn)步促進(jìn)光伏成本不斷下降,有利于"十三五"光伏裝機(jī)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn);由于單晶相對(duì)于多晶具有明顯的優(yōu)勢(shì),我們預(yù)測(cè)單晶占比有望在"十三五"期間上升至50%;光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步整合,利潤(rùn)向下游電站轉(zhuǎn)移,我們看好兩種盈利模式:一是光伏上下游產(chǎn)業(yè)一體化模式;二是純光伏電站運(yùn)營(yíng)模式。

核電:國之重器啟航。2015年,核電實(shí)質(zhì)性重啟,投運(yùn)迎來高峰,同時(shí),核電"走出去"捷報(bào)頻傳;"十三五"安全高效發(fā)展核電思路明確,《核安全法》有望2016年出臺(tái),助力內(nèi)陸核電破冰,內(nèi)陸核電迎來解凍窗口期;我國乏燃料處理能力相當(dāng)薄弱,按照核電規(guī)劃到2020年每年卸出的乏燃料將超過1000噸,而目前僅有50噸/年的處理能力,乏燃料處理的需求巨大和迫切,核電后處理一片藍(lán)海。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源鼓勵(lì)政策落實(shí)力度不及預(yù)期;新能源技術(shù)進(jìn)展緩慢,成本下降不明顯;電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。